GPIF là quỹ hưu trí lớn nhất thế giới. Quỹ đã tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ trên trái phiếu toàn cầu từ 40.8% lên 43.3% trong năm tài chính 2022.

Nhu cầu từ quỹ hưu trí này cho thấy lợi suất cao và JPY yếu có thể hỗ trợ nhu cầu trái phiếu Mỹ từ phía Nhật Bản, mặc dù chi phí phòng hộ đang ở mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ. GPIF quản lý 200 nghìn tỷ JPY (1.4 nghìn tỷ USD) tài sản - lớn gần bằng nền kinh tế Tây Ban Nha - và quỹ có tác động đáng kẻ đến luồng vốn của các danh mục đầu tư Nhật Bản, vì nhiều quỹ khác của quốc gia này hành động theo quỹ hưu trí.

Trong khi tín hiệu lạm phát hạ nhiệt tại Hoa Kỳ đồng nghĩa với việc lợi suất Mỹ có thể giảm sớm hơn so với lãi suất tại các thị trường trái phiếu khác, mức lợi suất hiện tại vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư Nhật Bản, theo Kiyoshi Ishigane, giám đốc quản lý quỹ tại Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management. "Miễn là đồng JPY không mạnh lên, nhà đầu tư Nhật sẽ được hưởng lợi từ cả lãi suất coupon và giá trái phiếu tăng."

Các chiến lược gia tại Barclays, bao gồm Shinichiro Kadota, đã viết trong một báo cáo nghiên cứu rằng áp lực tái cân bằng dòng tiền sẽ bù lại cho từ biến động tỷ giá JPY.

Tuy vậy, JPY đã tăng trong thời gian gần đây và cunngx có những kịch bản có thể kéo dài đà tăng của đồng tiền và ảnh hưởng đến dòng tiền vào trái phiếu: Áp lực lạm phát tại Nhật Bản có thể khiến BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ, Fed đã đi đến cuối chu kỳ tăng lãi suất, và rủi ro suy thoái toàn cầu hỗ trợ đồng tiền phòng hộ JPY.

Nhưng trong 12 tháng đó, USD đã tăng 9.2% so với JPY trong khi Trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm 4.5%. Lượng nắm giữ trái phiếu và thương phiếu chính phủ Mỹ của GPIF đã tăng 8.2% tính theo JPY lên 21.6 nghìn tỷ JPY.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tỷ lệ phân bổ tài sản của GPIF không phản ánh trực tiếp quan điểm thị trường của quỹ. Quỹ ủy thác đầu tư cho các công ty quản lý như BlackRock và Sumitomo Mitsui, trong đó 86% trái phiếu nước ngoài đầu tư theo chỉ số. Tài sản của GPIF cũng được chia thành cổ phiếu trong nước, nước ngoài và trái phiếu.