THỊ TRƯỜNG VÀ CUỘC BẦU CỬ TỔNG THỐNG

Unhedged tránh nói về ảnh hưởng của chính trị đối với thị trường vì một số lý do. Thị trường khá nhạy bén trong việc hấp thụ những tin đồn về kết quả chính trị. Vì vậy, hầu như không có cơ hội "alpha" nào tạo ra lợi nhuận vượt trội. Những khái quát tiêu chuẩn mà các nhà phân tích đưa ra ("Trong năm bầu cử, thị trường có xu hướng... "Khi người đương nhiệm không được ưa chuộng, thị trường có ...") thường dựa trên các mẫu dữ liệu nhỏ và có thể không đáng tin cậy. Do đó, những tổng quát này không thực sự mang lại nhiều giá trị trong việc dự đoán chính xác ảnh hưởng của chính trị lên thị trường.

Joe Biden đã quyết định không tham gia tranh cử tổng thống cho nhiệm kỳ tiếp theo. Khi Biden rút lui, Kamala Harris có khả năng cao sẽ trở thành ứng cử viên mới của Đảng Dân chủ. Thị trường tài chính thường phản ứng tiêu cực với sự không chắc chắn. Quyết định của Biden tạo ra một mức độ không chắc chắn mới, tuy nhiên điều này sẽ không lớn vì việc Biden rút lui không phải là điều hoàn toàn bất ngờ. Trong ngắn hạn, thị trường có thể có xu hướng giảm nhẹ do sự không chắc chắn này, trừ khi có sự rõ ràng thêm từ các sự kiện tiếp theo. Cơ hội chiến thắng của Trump giảm nhẹ trên PredictIt, nhưng sự thay đổi này không đáng kể. Điều này cho thấy rằng phản ứng của thị trường đối với tin tức này chủ yếu là sự lo lắng tạm thời, không phải là một xu hướng dài hạn.

Trong dài hạn, khi tình hình chính trị được củng cố, lợi suất sẽ rất thú vị để theo dõi. Điều này là do "Trump trade", thị trường cho rằng đường cong lợi suất sẽ dốc hơn với chiến thắng của Đảng Cộng hòa. Phiên bản đơn giản của lý thuyết này cho rằng chiến thắng của Trump sẽ làm cho lãi suất dài hạn tăng cao, vì các chính sách kinh tế của Trump như thuế quan, hạn chế nhập cư và cắt giảm thuế được cho là sẽ dẫn đến lạm phát.
Phiên bản khác sâu sắc hơn cho rằng Trump sẽ gây áp lực buộc Fed phải giữ lãi suất ngắn hạn ở mức thấp. Mặc dù Trump phủ nhận việc sẽ gây áp lực lên Fed, ông vẫn không loại trừ khả năng này, để lại sự không chắc chắn về việc ông sẽ làm gì nếu tái đắc cử.

Kể từ cuộc tranh luận không khả quan của Biden, đường cong lợi suất, thực sự đã dốc hơn. Chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm/10 năm đã giảm đáng kể ngay sau cuộc tranh luận do lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng. Tuy nhiên, kể từ đó, lợi suất trái phiếu dài hạn đã giảm trở lại, được xoa dịu bởi báo cáo lạm phát CPI thấp hơn dự kiến. Có thể thấy ảnh hưởng của "Trump trade" đã bị át đi bởi tin tức lạm phát lạc quan.

Việc tin rằng chiến thắng của Trump sẽ khiến đường cong lợi suất dốc hơn là quá chủ quan. Chúng ta đã không biết rõ về tác động ngắn hạn của chính sách đối với lạm phát như chúng ta nghĩ. Bốn năm qua đã cho thấy rằng các dự đoán về lạm phát có thể không chính xác. Chính sách của Trump có thể không tạo ra mức lạm phát dự đoán trước đó. Trump cũng là một người khó dự đoán. Trong nhiệm kỳ đầu tiên, ông đã chứng minh rằng ông có thể đưa ra những quyết định và chính sách bất ngờ, khiến việc dự đoán tác động của các chính sách của ông trở nên khó khăn. Mặc dù vậy, Trump vẫn nổi tiếng với những chính sách như cắt giảm thuế, tăng thuế quan, ngăn chặn nhập cư và yêu thích lãi suất thấp. Những chính sách này có thể làm cho thị trường tin rằng chúng sẽ có tác động lớn đến lãi suất và nền kinh tế.

Nhìn chung, chứng khoán có thể phản ứng với mức độ nhỏ với việc tái đắc cử của Trump, do ông có thể sẽ thực hiện các chính sách kinh tế có lợi cho doanh nghiệp. Tuy nhiên trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Bloomberg, Trump đã do dự khi được hỏi về việc cắt giảm thuế doanh nghiệp từ mức hiện tại là 21% xuống còn 15%. Ông nói rằng "Tôi nghĩ điều đó sẽ... khó khăn," cho thấy ông không coi đây là một ưu tiên.

Các tài sản khác cũng có thể nhạy cảm với ảnh hưởng chính trị là cổ phiếu công ty bán dẫn và vốn hóa nhỏ.

Cổ phiếu của các công ty vốn hóa nhỏ đã có một đợt tăng giá đáng kinh ngạc gần đây: từ ngày 9/7 đến ngày 16/7, chỉ số vốn hóa nhỏ S&P 600 tăng 11%, trong khi S&P 500 chỉ tăng 2%. Các cổ phiếu công nghệ lớn và chất bán dẫn đã giảm. Nhiều bài viết đã viết về sự thay đổi đáng chú ý này. Trọng tâm chính là dữ liệu lạm phát tốt và kỳ vọng đi kèm về việc cắt giảm lãi suất. Các công ty có vốn hóa nhỏ thường có mức nợ cao hơn so với các công ty lớn. Khi lãi suất thấp, các công ty vốn hóa nhỏ có thể hưởng lợi nhiều hơn vì họ phải trả ít lãi suất hơn cho các khoản nợ của mình. Điều này giúp tăng lợi nhuận và cải thiện tình hình tài chính của họ. Tuy nhiên, các công ty vốn hóa nhỏ thường phụ thuộc nhiều vào tình hình kinh tế chung hơn so với các công ty lớn. Khi nền kinh tế tăng trưởng mạnh, họ có thể phát triển nhanh hơn. Ngược lại, khi nền kinh tế chậm lại, họ sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn. Nếu lãi suất cao, chi phí vay mượn tăng lên, dẫn đến việc chi tiêu và đầu tư giảm, từ đó làm chậm lại nền kinh tế. Các công ty vốn hóa nhỏ, do nhạy cảm với thay đổi kinh tế, sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn. Đợt tăng giá này hạ giảm nhiệt sau khi lãi suất ngắn hạn bắt đầu tăng trở lại vào thứ Tư tuần trước. Khi lãi suất tăng, các công ty vốn hóa nhỏ không còn hưởng lợi nhiều từ chi phí vay mượn thấp, dẫn đến việc giá cổ phiếu của họ giảm hoặc không tăng thêm. Sự tăng giá mạnh mẽ của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể là do hoạt động short covering.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi quan trọng về động thái này:

Đợt tăng giá của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ liệu có phải là một sự thay đổi tạm thời hay là một xu hướng dài hạn. Đồng thời, cổ phiếu vốn hóa nhỏ hiện tại vẫn còn bị định giá thấp hơn so với cổ phiếu vốn hóa lớn, điều này có thể mang lại cơ hội đầu tư tốt nếu xu hướng này tiếp tục. Sau đây là biểu đồ về mức định giá cao hơn của S&P 500 so với chỉ số vốn hóa nhỏ S&P 600 theo thời gian:

Có một quan điểm cho rằng chất lượng của các công ty vốn hóa nhỏ đã giảm trong những năm gần đây. Các công ty vốn hóa nhỏ tốt, chất lượng cao có thể đã được mua lại bởi các quỹ đầu tư tư nhân, để lại nhiều công ty kém chất lượng hơn. Điều này dẫn đến việc có nhiều cổ phiếu kém

Đây cũng có thể là một hiện tượng tạm thời khi sự tăng giá này không phải là do sự cải thiện thực sự của các công ty vốn hóa nhỏ, mà có thể do các yếu tố khác như sự xoay vòng trong các nhóm cổ phiếu. Trong đợt tăng giá của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, các cổ phiếu giá trị đã vượt trội hơn so với các cổ phiếu tăng trưởng. Điều này có thể phản ánh sự chuyển dịch trong xu hướng đầu tư từ các cổ phiếu tăng trưởng đang bị quá mua sang các cổ phiếu giá trị. Các ngành như tài chính, tiện ích, bất động sản và công nghiệp, có đòn bẩy lớn, đã dẫn đầu trong đợt tăng giá này. Điều này có thể cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trong các lĩnh vực này, đặc biệt là ngân hàng khu vực. Trong cùng thời gian, chỉ số giá trị vốn hóa lớn của S&P 500 cũng đã tăng 4%. Ngược lại, chỉ số tăng trưởng của S&P 500 không thay đổi, cho thấy sự chuyển dịch từ các cổ phiếu tăng trưởng sang các cổ phiếu giá trị.

Liệu đợt tăng giá của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có phải là dự đoán chính xác về việc cải thiện lợi nhuận của các công ty này hay không? Megaw cho rằng sự tăng giá của cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể dựa trên kỳ vọng rằng lợi nhuận của các công ty vốn hóa nhỏ sẽ được cải thiện trong tương lai. Lãi suất thấp thường có lợi cho các công ty vốn hóa nhỏ vì họ có thể vay mượn với chi phí thấp hơn, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Rủi ro suy thoái giảm cũng là tin tốt hơn cho các công ty nhỏ. Nền kinh tế có thể đang chậm lại, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của các công ty vốn hóa nhỏ. Theo Ryan Grabinski của Strategas, trong thời kỳ nền kinh tế chậm lại, lợi nhuận của các công ty vốn hóa nhỏ thường không vượt trội so với các công ty lớn hơn. Vì vậy, mặc dù giá cổ phiếu vốn hóa nhỏ có vẻ hấp dẫn, nhưng tình hình lợi nhuận của các công ty này vẫn chưa rõ ràng và có thể không tích cực như kỳ vọng.

Liệu các yếu tố chính trị có đóng vai trò trong sự biến động gần đây của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ hay không, và liệu những yếu tố này có thể giải thích sự thay đổi trong giá cổ phiếu. Một số nhà phân tích cho rằng việc dòng vốn đang chảy ra khỏi các cổ phiếu bán dẫn có thể liên quan đến các bình luận của Trump, trong đó ông nói rằng Đài Loan nên "tự bảo vệ mình". Đài Loan là một quốc gia quan trọng trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu, và các bình luận này có thể gây lo ngại về sự ổn định của chuỗi cung ứng và tác động đến các công ty bán dẫn. Cũng có thể lập luận rằng các công ty vốn hóa nhỏ của Mỹ thường tập trung vào thị trường nội địa nhiều hơn so với các công ty lớn phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu. Do đó, nếu thuế quan cao hơn được áp dụng, các công ty vốn hóa nhỏ có thể hưởng lợi tương đối nhiều hơn vì họ ít bị ảnh hưởng bởi sự giảm sút trong xuất khẩu. Quan điểm của chính quyền Trump về các công ty công nghệ lớn không rõ ràng. Mặc dù Elon Musk đã có những bình luận tích cực về Trump, chính quyền có thể không có chính sách nhất quán hoặc rõ ràng về các công ty công nghệ lớn, điều này có thể tạo ra sự không chắc chắn trong thị trường. Vì vậy, để hiểu rõ hơn về những tác động của chính trị đến thị trường, cần phải tiếp tục theo dõi các sự kiện và phản ứng của thị trường khi có thêm thông tin.