Tất nhiên, tỷ lệ Risk/Reward của các cổ phiếu kém hấp dẫn hơn trước thời điểm công bố thông tin tích cực về vắc-xin, với việc thị trường chứng khoán đang phải vật lộn để duy trì động lực sau đợt các nhịp tăng mạnh. Xu hướng chuyển dịch dòng tiền sang các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang phải đối mặt với những trở ngại, với cổ phiếu các công ty công nghệ lớn tăng mạnh vào thứ Tư. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều công ty bị định giá thấp, tạo ra nhiều cơ hội với xu thế "tăng trưởng xanh" (green growth) vào năm 2021.

Rủi ro giảm giá nằm ở việc các gói kích thích tài khóa hết hiệu lực, gây sức ép lên dữ liệu kinh tế, thể hiện rõ trong các số liệu được công bố của Hoa Kỳ vào thứ Tư. Tốc độ tăng trưởng đang chậm lại. Fed sẽ sớm điều chỉnh định hướng chính sách chương trình mua trái phiếu, đánh giá nhu cầu điều chỉnh về danh mục là rất ít - đó là trừ khi các điều kiện thị trường thay đổi.

Chính sách tiền tệ tiếp tục có tác động mạnh mẽ, thể hiện rõ ở việc lợi suất trái phiếu chính phủ các quốc gia EU có độ rủi ro cao đang giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Mọi thứ có thể trở nên tồi tệ khi các quốc gia yêu cầu hủy bỏ nợ trong đại dịch. Tuy nhiên, việc ECB nới lỏng nhiều hơn vào tháng 12 và biên bản cuộc họp của tháng trước có thể gợi ý về sự kết hợp chính sách tối ưu.

Các khoản nợ kỷ lục đã không kìm hãm được sự thèm muốn của các nhà đầu tư đối với trái phiếu chính phủ trước sự ủng hộ của ngân hàng trung ương. Gilts (trái phiếu do Chính phủ Anh phát hành) phớt lờ khi Anh công bố mức nợ kỷ lục gần 500 tỷ GPB. Đất nước này vẫn còn trong tình trạng phong tỏa - nhưng tôi luôn tự nhắc nhở mình, vẫn còn nhiều điều đáng để biết ơn.