Chứng khoán Mỹ đang khá bấp bênh trong thời gian gần đây, khi cả chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn một độ lệch chuẩn nhiều lần trong tháng trước. Một số lý do bao gồm: giá dầu leo thang và nhiều khả năng sẽ kéo theo cả giá hàng hóa và dịch vụ, cơn bão thắt chặt của Fed, Trung Quốc và vấn đề định giá đang khiến giới đầu tư đặt câu hỏi rằng liệu mức cao như hiện tại có còn hợp lý hay không.

Điều này rất bình thường: thị trường cũng như những điểm rải rác, đơn độc, trên nền tảng là những thông tin có thể tiếp cận, dần dần kết nối với nhau theo thời gian. Và như vậy cũng đồng nghĩa rằng thị trường sẽ bất ổn, nhưng luôn biết tự điều chỉnh một cách rất mượt mà với những thông tin mới từ nền kinh tế.

Nhưng hãy đặt thị trường cổ phiếu bên cạnh thị trường trái phiếu đã mất đi lý trí. Ta đang đứng trước khả năng Fed thắt chặt và tăng lãi suất, và trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng lên một chút, biến động lãi suất có vẻ như đang tách biệt hoàn toàn với những nỗi lo trên thị trường cổ phiếu. Và điều này có phần lỗi rất lớn đến từ việc Fed bơm phồng bảng cân đối kế toán của mình, khi liên tục mua trái phiếu với tốc độ 1 triệu USD/phút.

Thế là ta có một thị trường đang bắt đầu lo lắng về vấn đề định giá và tự điều chỉnh lại mình, và một thị trường khác đã đánh mất đi hoàn toàn lý trí. Sự khác biệt lớn nhất giữa hai thị trường này là sự hiện diện của một người mua khổng lồ. Thị trường chỉ hoạt động tốt khi được tự biên tự diễn, chứ không phải bị nhúng tay vào bởi ngân hàng trung ương.