Trong ấn phẩm "Triển vọng 2025" được công bố vào hôm thứ Năm, WGC phân tích rằng thị trường vàng đang đứng trước hai kịch bản hoàn toàn khác biệt trong năm tới, phản ánh tâm lý đầy bất định của giới đầu tư. Tuy vậy, với kịch bản cơ sở, nếu các điều kiện thị trường hiện tại được duy trì, nhiều khả năng giá vàng sẽ dao động trong biên độ ổn định.

Nhận định thận trọng này được đưa ra trong bối cảnh giá vàng đã chinh phục mốc 2,700 USD/oz, và kim loại quý này đang trên đà kết thúc năm với mức tăng ấn tượng gần 30% - đánh dấu đợt tăng giá mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ qua. Đáng chú ý, tâm lý thị trường về kim loại quý này đã có sự chuyển biến so với cùng thời điểm năm ngoái. Khi bước vào năm 2024, giới đầu tư tỏ ra khá lạc quan về triển vọng của vàng, bởi thị trường đã phần nào định giá theo kỳ vọng Fed sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất quyết liệt.

Bất chấp chính sách thắt chặt tiền tệ được duy trì trong thời gian dài, vàng vẫn liên tiếp xác lập những đỉnh cao lịch sử trong suốt năm qua, với động lực chính đến từ nhu cầu vượt trội của các ngân hàng trung ương. Song song đó, nhu cầu tiêu dùng từ thị trường châu Á đã đóng vai trò là điểm tựa vững chắc trong nửa đầu năm. Bước sang mùa hè, khi nhu cầu châu Á dần hạ nhiệt, các nhà đầu tư phương Tây đã kịp thời tham gia thị trường, tạo nên làn sóng hỗ trợ mới cho mức giá kỷ lục, đúng vào thời điểm Fed khởi động chu kỳ nới lỏng được mong đợi từ lâu.

Nhìn về tương lai, đội ngũ phân tích của WGC nhận định rằng theo các mô hình dự báo, thị trường vàng sẽ xuất hiện những diễn biến tinh tế và đa chiều hơn, phản ánh sự đánh giá của giới đầu tư về sức khỏe tổng thể của nền kinh tế toàn cầu.

"Dựa trên sự đồng thuận của thị trường về các chỉ số vĩ mô then chốt như GDP, lợi suất và lạm phát - nếu xét theo giá trị thực tế - vàng được dự báo sẽ duy trì đà tăng trưởng tích cực nhưng ở mức độ khiêm tốn hơn trong năm 2025. Tiềm năng tăng giá có thể được thúc đẩy bởi nhu cầu vượt kỳ vọng từ các ngân hàng trung ương, hoặc từ việc điều kiện tài chính suy giảm đột ngột, dẫn đến làn sóng tìm kiếm kênh trú ẩn an toàn. Ngược lại, một sự đảo chiều trong chính sách tiền tệ dẫn đến lãi suất leo thang có thể sẽ tạo ra những thách thức đáng kể," các chuyên gia đã phân tích trong báo cáo.

WGC đặc biệt lưu ý rằng một yếu tố rủi ro quan trọng đối với thị trường vàng chính là tính bất định trong các chính sách kinh tế của Tổng thống đắc cử Donald Trump, đặc biệt là những đề xuất về thuế quan nhằm bảo hộ sản xuất trong nước, tiềm ẩn nguy cơ đẩy nền kinh tế toàn cầu vào một cuộc chiến tranh thương mại căng thẳng.

Giới chuyên gia kinh tế đã cảnh báo rằng việc tăng thuế quan thương mại có thể khiến lạm phát - vốn đã khó kiểm soát - càng leo thang, từ đó có khả năng tác động đến định hướng chính sách tiền tệ hiện tại của Fed. Trên thị trường, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025 đã bắt đầu hạ nhiệt. BofA dự báo chỉ có hai đợt cắt giảm trong năm tới, trong khi Wells Fargo thậm chí còn thận trọng hơn với dự đoán chỉ có một đợt cắt giảm duy nhất.

"Trong bức tranh tổng thể này, các động thái của Fed và diễn biến của đồng USD sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc định hình giá vàng. Tuy nhiên, như kinh nghiệm những năm qua đã cho thấy, hai yếu tố này không phải là nhân tố duy nhất chi phối hiệu suất của vàng. Thay vào đó, chúng tôi áp dụng một khung phân tích toàn diện hơn, cho phép nắm bắt đầy đủ tác động từ mọi khía cạnh của cung và cầu trên thị trường vàng," các chuyên gia phân tích nhận định.

Về khía cạnh tích cực, WGC khuyến nghị các nhà đầu tư cần tiếp tục quan sát sát sao nhu cầu tiêu dùng châu Á - động lực đã góp phần đẩy giá vàng lên những đỉnh cao lịch sử trong bối cảnh Fed kiên định với lập trường hawkish trong nửa đầu năm 2024.

"Trong năm nay, các nhà đầu tư châu Á đã đóng góp đáng kể vào diễn biến tích cực của giá vàng, đặc biệt là trong nửa đầu năm, trong khi nhu cầu từ Ấn Độ được hưởng lợi nhờ chính sách cắt giảm thuế nhập khẩu trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, bóng ma của chiến tranh thương mại vẫn đang hiện hữu rõ nét. Nhu cầu tiêu dùng từ Trung Quốc sẽ phụ thuộc nhiều vào đà tăng trưởng kinh tế - dù là thông qua các động lực tự nhiên hay từ gói kích thích của chính phủ. Và dù các yếu tố thúc đẩy nhu cầu đầu tư năm 2024 vẫn còn nguyên giá trị, vàng có thể phải đương đầu với sức hút ngày càng tăng từ thị trường cổ phiếu và bất động sản," các chuyên gia phân tích chi tiết.

Cuối cùng, sự hỗ trợ vững chắc nhất cho thị trường vàng vẫn đến từ nhu cầu của các ngân hàng trung ương. WGC dự báo xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ được duy trì, dù có thể chậm lại so với những năm gần đây.

"Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương vốn được thúc đẩy bởi các chính sách vĩ mô và do đó khó có thể dự đoán chính xác, nhưng qua các cuộc khảo sát và phân tích chuyên sâu, chúng tôi nhận thấy xu hướng hiện tại sẽ tiếp tục được duy trì. Theo đánh giá của chúng tôi, nhu cầu vượt ngưỡng 500 tấn (mức trung bình của xu hướng dài hạn) sẽ tiếp tục tạo tác động tích cực đến hiệu suất. Đáng chú ý, chúng tôi tin rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương trong năm 2025 sẽ vượt xa con số này," các chuyên gia kết luận.