Tuy nhiên, quan trọng hơn, trader này lưu ý rằng chỉ một tháng sau khi nỗi sợ bao trùm thị trường, S&P 500 hiện đã trong vùng quá mua, điều mà ông lưu ý “thường có xu hướng là một nút tạm dừng của khẩu vị rủi ro (đặc biệt là trong năm nay)."

Theo ông, có lẽ điều khiến các nhà đầu tư ngày càng thận trọng là gần như toàn bộ tổng tỷ suất sinh lời của S&P trong 4 quý gần nhất đến từ P/E mở rộng (giá tăng), chứ không phải do EPS tăng (lợi nhuận doanh nghiệp tăng), tức thị trường đang định giá khả năng nới lỏng mạnh mẽ, và vào tháng 11, ta đã thấy Chỉ số Điều kiện Tài chính của Goldman Sachs giảm gần 100 điểm cơ bản, tương đương gần 4 lần tăng lãi suất.

Và đúng vậy, dù chắc chắn có nhiều sự tập trung vào bài bình luận thứ Sáu của Powell, nhưng Paski lưu ý rằng "về mặt chất lượng, có cảm giác rằng thị trường đã xoay trục từ ngày Waller thừa nhận sự thay đổi trong chế độ lãi suất."

Do đó, câu hỏi cấp bách hiện nay là liệu các nhà đầu tư đang quá lạc quan về dữ liệu/Fed dovish-la-gi-library-55.html" class="keyword" flow="down" href="#55">dovish-la-gi-library-55.html" class="keyword" flow="down" href="#55">dovish hay không. Chỉ số cổ phiếu bán lẻ XRT tăng 12% trong tháng mặc dù nhiều công ty thừa nhận môi trường vĩ mô vẫn còn nhiều thách thức; hãy xem xét điều đó chỉ vào thứ năm:

• ASO đề cập đến “tâm lý người tiêu dùng đang suy yếu”
• KR thừa nhận rằng, "chi tiêu của người tiêu dùng [đang] thắt chặt"
• LZB chỉ ra "môi trường vĩ mô đầy thách thức và ngành nội thất gia dụng vẫn yếu"
• PVH khuyến nghị “khách hàng mua buôn tiếp tục thận trọng”

Tuy nhiên, lần đầu tiên sau nhiều tháng, trader UBS lưu ý rằng desk của ông đang thấy dòng tiền dài hạn mua một số cái tên có hệ số beta cao; đặc biệt là trong các lĩnh vực như hàng hóa mềm (quần áo, vải vóc) và giày dép:

Điều thị trường muốn nói với ta là, những nhà đầu tư khung thời gian 12 tháng trở lên đang thừa nhận rằng vĩ mô đang tốt hơn vi mô ở thời điểm hiện tại - trước triển vọng lãi suất thấp hơn vào năm 2024.

Dù vậy, rổ cổ phiếu có short interest (vị thế bán khống) cao đã tăng 15.1% trong tháng 11, với việc:

• Gamma của nhóm dealer đã chuyển dương
• Hoạt động mua lại cổ phiếu đạt 5 tỷ USD hàng ngày cho đến giữa tháng 12
• Nhóm tư vấn hàng hóa mua tới 200 tỷ USD cổ phiếu toàn cầu trong tháng tới
• Các quỹ phòng hộ có vị thế mua ròng thấp nhất kể từ năm 2011
• Tính thời vụ

Nhưng lực tăng đang đuối dần - và các quỹ phòng hộ short trở lại pha phục hồi gần đây; nhưng chắc chắn họ đang thực hiện rất cẩn thận (short cổ phiếu định giá cao/biến động mạnh).