Một tháng trước, tôi đã nhấn mạnh khả năng lợi suất sẽ tăng cao hơn trừ khi dầu hạ nhiệt, nhưng thay vào đó, mối tương quan giữa hai yếu tố này dường như đang giảm dần. Trong khi WTI tăng 6.4% trong tháng qua, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm lại giảm 16 bps. Kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định bởi vì TIPS đang vượt trội hơn so với mức tăng trên danh nghĩa, vì vậy có khả năng các nhà đầu tư vẫn đang chuẩn bị cho lạm phát tăng cao.

Sự trượt dốc của lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể một phần là do các vị thế bán khống tiếp tục được đóng, do quan điểm “ôn hòa” (dovish) bất ngờ của BoE và các ngân hàng trung ương toàn cầu khác. Sức mạnh rõ ràng của dòng tiền và đường cong lợi suất phẳng hơn cũng báo hiệu sự hoài nghi ngày càng tăng về triển vọng trung hạn. Tâm lý của người tiêu dùng Mỹ kém tích cực cũng nhấn mạnh những rủi ro đối với nền kinh tế lớn nhất thế giới và Trung Quốc cũng có nguy cơ trở thành gánh nặng khi các nhà phát triển bất động sản của họ gặp khó khăn và các nhà đầu tư đối mặt với sự không chắc chắn về chế độ quản lý của Bắc Kinh.