Theo quan niệm truyền thống, vàng thường được xem là kênh đầu tư hấp dẫn khi lãi suất thấp và các tài sản khác kém hiệu quả. Dựa trên logic đó, vàng lẽ ra phải khởi đầu năm 2024 một cách ảm đạm, bởi chứng khoán Mỹ bất ngờ tăng trưởng mạnh mẽ, nền kinh tế vẫn duy trì đà tăng trưởng bền vững, và Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất như dự kiến. Thế nhưng, giá vàng đã tăng vọt 22% trong năm nay, vượt trội hơn cả chỉ số S&P 500, và gần đây đã vượt ngưỡng 2,500 USD/oz.

Rõ ràng, có những nhà đầu tư không quá bận tâm về chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Và đó chính là các ngân hàng trung ương. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, trong nửa đầu năm nay, họ đã mua vào tới 483 tấn vàng - một con số kỷ lục kể từ khi tổ chức này bắt đầu thu thập dữ liệu. Khó có thể phủ nhận rằng cơn sốt mua vàng khổng lồ này có liên quan mật thiết đến cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine, đặc biệt là sau sự kiện đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga vào năm 2022. Điều này, đúng như dự đoán, đã thúc đẩy mạnh mẽ mong muốn thoát ly khỏi đồng USD ở các nền kinh tế mới nổi lớn.

Dù lượng mua vàng có thể dao động theo từng quý - thực tế, quý II đã chứng kiến sự sụt giảm so với quý I - xu hướng này vẫn được xem như một động lực cơ bản thúc đẩy nhu cầu vàng trong dài hạn. Điều đáng chú ý là động lực này dường như hoàn toàn độc lập với mọi biến động khác trong hệ thống tài chính.

Các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào

Bên cạnh xu hướng đó, chúng ta còn chứng kiến một làn sóng đầu tư vàng truyền thống, thường xảy ra khi lãi suất giảm. Các nhà đầu tư cá nhân giàu có và các tổ chức tài chính đang đổ xô mua vàng để tích trữ. Dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng đã bắt đầu hồi phục từ tháng 5, và tháng 7 đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp có dòng vốn dương, đạt 3.7 tỷ USD. Mặc dù đây là một xu hướng mang tính chu kỳ hơn là cơ cấu, nhưng có vẻ xu hướng này sẽ không sớm đảo chiều. Thêm vào đó, những biến động thất thường của thị trường trong mùa hè này cũng góp phần thúc đẩy sự quan tâm đến vàng, bởi điều này khơi dậy lo ngại về tính bất ổn của thị trường chứng khoán.

Tất nhiên, vẫn còn nhiều kịch bản có thể làm giảm sức hấp dẫn của việc đầu tư vào vàng. Chẳng hạn như sự bùng nổ mạnh mẽ hơn của thị trường chứng khoán, lãi suất cao kéo dài, hay những rủi ro địa chính trị giảm bớt - tất cả đều có thể góp phần làm suy yếu nhu cầu đối với kim loại quý này. Tuy nhiên, nhìn vào thực tế hiện nay, khả năng xảy ra của tất cả những kịch bản này đều rất thấp.