Mặc dù lạm phát đã có hạ nhiệt trong tháng 6, nhưng các quan chức không có ý định tuyên bố chấm dứt cuộc chiến hiện tại. Họ không muốn lặp lại sai lầm của những năm 1970, khi Fed sớm từ bỏ nỗ lực kiềm chế lạm phát, và áp lực giá đã nhanh chóng chạm mức hai con số sau đó.

“Còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng lạm phát”, chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly nói với CNBC vào ngày 13/7.

Nhiều nhà đầu tư đặt cược Fed sẽ tăng 1/4 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 25-26 tháng 7, và đây dự kiến sẽ là mức tăng cuối cùng của ngân hàng trung ương ở chu kỳ thắt chặt tín này. Giá cổ phiếu và trái phiếu tăng cao hơn theo những kỳ vọng đó trong tuần qua, với lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm – một phong vũ biểu thị trường về ý định của Fed – giảm từ 4.95% xuống 4.76% vào ngày 7/7.

Lạm phát giảm mạnh vào tháng trước. Giá tiêu dùng đã tăng 3% YoY trong tháng 6, so với 4% trong tháng 5, theo báo cáo của Bộ Lao động vào ngày 12/7. Đây là mức tăng thấp nhất trong hơn 24 tháng và thấp hơn nhiều so với mức tăng 9.1% chỉ một năm trước.

Lạm phát ở Mỹ giảm tốc nhiều hơn dự báo

Điều đó lại làm dấy lên hy vọng rằng ngân hàng trung ương có thể thực hiện một cú “hạ cánh mềm” - hạ nhiệt lạm phát mà không khiến Mỹ rơi vào suy thoái.

Mohamed El-Erian, cố vấn kinh tế trưởng tại Allianz, cho biết: “Bạn không thể cản trở câu chuyện hạ cánh mềm ngay bây giờ – câu chuyện này đang lan rộng.”

Lạc quan một cách thận trọng

Các quan chức của Fed thận trọng đối với dữ liệu của bất kỳ tháng nào, bất kể điều đó làm họ yên tâm. Do trước đây, họ tin rằng áp lực giá đã giảm bớt nhưng rồi lại tăng nhanh chóng ngay sau đó.

Ông Christopher Waller, Thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang

“Đây là một tin đáng mừng, nhưng một dữ liệu không tạo nên xu hướng. Lạm phát chậm lại trong một thời gian ngắn vào mùa hè năm 2021 trước khi trở nên tồi tệ hơn, vì vậy tôi tôi sẽ cần phải thấy sự cải thiện này được duy trì trước khi tôi tin rằng lạm phát đã giảm tốc”, Thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Christopher Waller nói ngày 13/7.

Fed đã tạm dừng vào tháng 6 sau khi nâng lãi suất trong 10 cuộc họp liên tiếp lên phạm vi 5-5.25%. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách cũng báo hiệu ​​sẽ tăng lãi suất thêm 2 lần 25bps nữa vào cuối năm, dựa trên dot plot công bố sau cuộc họp tháng Sáu.

Bước vào cuộc họp tháng này, nhiều quan chức đã tái khẳng định quan điểm đó trong khi nhấn mạnh rằng quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc vào cách nền kinh tế vận hành.

Ông Waller nói: “Tôi muốn tăng tại cuộc họp cuối tháng này. Từ đây, tôi sẽ cần xem xét tình hình diễn ra như thế nào.”

Các nhà hoạch định chính sách cho biết họ cảm thấy cần có thêm 1 đợt tăng lãi suất khác ngay bây giờ vì khủng hoảng tín dụng vẫn chưa xảy ra. Mặc dù vậy, một số người – bao gồm cả Chủ tịch Fed Jerome Powell – đã cảnh báo rằng còn quá sớm để tuyên bố rõ ràng rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng vào đầu năm nay đã chấm dứt.

Không chỉ sự dai dẳng của lạm phát khiến các nhà hoạch định chính sách bất ngờ, mà còn cả sức mạnh của nền kinh tế, đặc biệt là thị trường lao động, trước động thái thắt chặt tín dụng mạnh mẽ nhất của Fed trong nhiều thập kỷ.

Chủ tịch Powell đã nhiều lần nói rằng cần hạ nhiệt thị trường lao động để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed.

Số lượng việc làm mới đã chậm lại ở mức 209,000 vào tháng trước - mức tăng thấp nhất kể từ cuối năm 2020, nhưng vẫn gấp đôi so với mức khoảng 100,000 mà chủ tịch Powell cho rằng phù hợp với nền kinh tế trong dài hạn.

Tăng trưởng tiền lương cũng chậm lại nhưng vẫn còn nằm trên mức mà các quan chức Fed cho là phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%. Thu nhập trung bình mỗi giờ đã tăng 4.4% trong tháng 6 so với một năm trước đó, giảm từ 8.1% vào tháng 4/2020, ngay sau khi đại dịch bắt đầu, nhưng cao hơn mức trung bình 3.3% của năm 2019.

Điều đó đã khiến Powell và các nhà hoạch định chính sách khác đánh giá rằng nguy cơ Fed không làm đủ để kiềm chế lạm phát sẽ lớn hơn là làm quá nhiều và gây ra suy thoái sâu sắc - mặc dù họ cũng cho biết những rủi ro đó hiện đã cân bằng hơn sau nhiều lần tăng lãi suất liên tục.

Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester cho biết trong một bài phát biểu ngày 10/7: “Chúng ta đang ở gần cuối giai đoạn thắt chặt. Điều đó nói lên rằng, nền kinh tế đã mạnh mẽ hơn so với dự đoán vào đầu năm nay và lạm phát vẫn ở mức cao. Do đó, lãi suất điều hành sẽ cần phải tăng thêm một chút so với mức hiện tại”.