Đợt bán tháo dữ dội và sự hồi phục trên thị trường toàn cầu trong tuần qua được kích hoạt bởi việc thanh lý hàng tỷ USD giao dịch được tài trợ bằng đồng Yên và lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ đang tiến tới suy thoái. Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đã kết thúc ở mức đóng cửa cao nhất trong gần 4 năm vào ngày 5/8.

Sự sụp đổ của thị trường đã gây thiệt hại nặng nề cho nhiều quỹ phòng hộ. Theo mô hình phơi nhiễm của công ty nghiên cứu quỹ phòng hộ PivotalPath, các quỹ định lượng vĩ mô toàn cầu đã ghi nhận mức sụt giảm từ 1.5% đến 2.5% trong khoảng thời gian từ ngày 1 đến ngày 5/8, trong khi các quỹ phòng hộ tập trung vào lĩnh vực công nghệ giảm từ 2.5% đến 3.5%.

Edoardo Rulli, Giám đốc đầu tư tại UBS Hedge Fund Solutions - công ty đầu tư vào các quỹ phòng hộ - cho biết: "Chúng tôi đã thấy một mức độ giảm đòn bẩy nhất định. Các nhà quản lý danh mục đầu tư không hoảng loạn, mà chỉ giảm bớt các vị thế của họ."

Theo Sophia Drossos, nhà kinh tế và chiến lược gia tại Quỹ Quản lý Tài sản Point72, sự gia tăng bất ngờ của biến động thị trường có thể sẽ làm giảm khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư cho đến khi họ cảm thấy an tâm hơn về triển vọng tăng trưởng toàn cầu.

Bà chia sẻ: "Khi một xu hướng đầu tư dài hạn bắt đầu đảo chiều một cách đột ngột, điều đó thực sự làm tổn hại đến khẩu vị rủi ro. Chúng ta có thể sẽ thấy một môi trường mà các nhà đầu tư vẫn còn e ngại hoặc do dự trong việc chấp nhận quá nhiều rủi ro. Điều này có thể là một trở ngại trong suốt mùa hè còn lại." Quỹ đầu tư cho biết quan điểm của Drossos không nhất thiết phản ánh lập trường của quỹ phòng hộ.

Theo số liệu từ Hệ thống Giám sát Quỹ phòng hộ của Văn phòng Nghiên cứu Tài chính, đòn bẩy mà các quỹ phòng hộ sử dụng để tăng quy mô giao dịch đang ở mức cao kỷ lục trong thập kỷ qua. Các quỹ phòng hộ đăng ký tại Mỹ đã kết thúc tháng 3 với 2.3 nghìn tỷ USD vay mượn từ các nhà môi giới chính, tăng khoảng 63% so với tháng 12 năm 2019 và vượt qua tốc độ tăng trưởng tài sản của họ.

Trong tuần vừa qua, đã có sự giải thể của nhiều vị thế đầu tư khác nhau.

Theo ghi nhận của JPMorgan trong một báo cáo tuần trước, các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTAs), hay các nhà quản lý tiền tệ theo xu hướng thị trường, đã có một đợt tháo chạy mạnh mẽ khỏi các vị thế mua cổ phiếu dài hạn, short Yên và short trái phiếu chính phủ Nhật Bản và Đức kỳ hạn 10 năm, bắt đầu sau khi dữ liệu việc làm Mỹ công bố yếu hơn dự đoán vào ngày 2/8.

Một thông báo từ bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs gửi tới khách hàng vào thứ Sáu cũng cho thấy các quỹ phòng hộ long/short cổ phiếu đã giảm tổng mức độ phơi nhiễm của họ đối với Nhật Bản xuống còn 4.8% trong tuần trước, từ mức 5.6% của tuần trước đó. Đồng thời, họ cũng cắt giảm đòn bẩy tổng thể của danh mục đầu tư xuống gần một điểm phần trăm, ở mức 188.2%.

Dữ liệu từ CFTC và LSEG công bố vào thứ Sáu cho thấy vị thế của các quỹ phòng hộ đối với đồng yên Nhật đã thu hẹp xuống mức bán ròng thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2023 trong tuần gần đây nhất, cho thấy các nhà đầu tư cũng đã giảm bớt giao dịch carry trade đồng Yên.

Mối quan ngại vĩ mô

Hiện nay, vấn đề hàng đầu trong tâm trí các nhà quản lý danh mục đầu tư và góp phần vào việc giảm rủi ro cho các danh mục là tình trạng của nền kinh tế Mỹ. Nỗi lo về một cuộc suy thoái ở nền kinh tế lớn nhất thế giới đã gia tăng sau khi tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ tăng vọt trong tháng 7.

Rulli cho biết các quỹ phòng hộ vĩ mô cũng đang xem xét lại một số vị thế của họ, mặc dù họ đã kiếm được tiền trong đợt biến động thị trường vừa qua nhờ giữ vị thế mua dài hạn đối với lãi suất Mỹ.

Ông Rulli nói: "Các quỹ phòng hộ vĩ mô vẫn tin tưởng vào xu hướng lợi suất sẽ dốc hơn, nhưng họ đang chốt lời một phần vì rõ ràng nó đã hoạt động rất tốt trong 4 tuần qua."

Theo công cụ CME FedWatch vào ngày 12/8, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 bps hoặc 50 bps tại cuộc họp tới vào tháng 9 gần như ngang bằng nhau.

Richard Lightburn, Phó Giám đốc Đầu tư tại quỹ phòng hộ vĩ mô MKP Capital Management, đã đưa ra nhận định sắc bén: "Khi xác suất Fed cắt giảm 25 bps và 50 bps ngang bằng nhau, đó chính là đỉnh điểm của sự bất định." Trước tình hình này, ông đang cân nhắc những điều chỉnh chiến lược trong danh mục đầu tư để thích ứng với môi trường đầy biến số.

Lightburn còn nhấn mạnh: "Điều này hé lộ một thực tế rằng thị trường đang mù mịt về tương lai, và hệ quả tất yếu sẽ là những biến động dữ dội."