Các chỉ số chứng khoán chính vào thứ Hai đã chứng kiến ​​mức tăng mạnh nhất kể từ tin tức về vắc-xin Pfizer tháng 11. Các nhà hoạch định chính sách ở các bang nhỏ hơn đang gạt sang một bên nỗi sợ hãi về bong bóng tài sản trong khi tiếp tục thể hiện quan điểm thận trọng. Ngay cả bản đánh giá hàng quý mới nhất của BIS cũng bác bỏ bong bóng sản xuất mà Trung Quốc cảnh báo là “sớm hay muộn” cũng sẽ nổ. Các diễn giả của Fed đang bám sát kịch bản những thách thức trên thị trường lao động, cố giảm bớt sự tập trung vào những biến động của lãi suất gần đây và không có dấu hiệu kìm hãm lợi suất kỳ hạn dài.

RBA thì không hành động như vậy. Họ giữ vững định hướng chính sách và giữ nguyên lãi suất chính sách sớm nhất cho đến năm 2024. Ngân hàng trung ương này sẽ cần mua rất nhiều trái phiếu để kiểm soát lợi suất khi quá trình phục hồi diễn ra. ECB đã không tăng cường chương trình mua tài sản PEPP trước tình hình hỗn loạn của tuần trước, phần lớn là do các tác động của các khoản mua lại (redemption). Nhưng việc mua vào trái phiếu mạnh mẽ ngày hôm qua, dẫn đầu bởi trái phiếu ngoại vi (các nước nhỏ hơn trong EU) cho thấy niềm tin vào sự quay trở lại của ngân hàng trung ương. Họ “có thể và phải phản ứng,” như thành viên ECB Francois Villeroy de Galhau đã nói.

Sự khác nhau giữa lập trường phản ứng chủ động và phản ứng bị động sẽ tràn vào các loại tài sản. Ví dụ, khó có thể duy trì quan điểm bullish với EUR/USD. Tuy nhiên, nó đặt ra câu hỏi về giới hạn của các nhà hoạch định chính sách. Sự tăng vọt của lợi suất TPCP Anh trong tháng Hai đủ để vô hiệu hóa việc tăng thuế trị giá 80 tỷ GBP trong chương trình ngân sách của Vương quốc Anh vào ngày mai - những con số sẽ chỉ tăng khi lợi suất bình thường hóa trở lại. Giữ bình tĩnh và tiếp tục có thể là câu thần chú đối với một số người, nhưng một đà tăng tương tự sẽ khó để có thể phớt lờ, không giống như tuần trước.