Citigroup đã duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu Mỹ từ tháng 10/2023, tuy nhiên sự gián đoạn trong khả năng vượt trội của thị trường này đã trở nên ngày càng rõ ràng, theo nhận định của Dirk Willer, Giám đốc Toàn cầu về Nghiên cứu Vĩ mô và Phân bổ Tài sản của Citigroup, trong một báo cáo gần đây.

Đồng thời, ông đánh giá cổ phiếu Trung Quốc vẫn hấp dẫn ngay cả sau đợt tăng giá gần đây, nhờ vào đột phá công nghệ trí tuệ nhân tạo của DeepSeek, chính sách hỗ trợ của chính phủ dành cho ngành công nghệ và định giá vẫn còn thấp.

Chứng khoán Mỹ và Trung Quốc cho thấy diễn biến trái chiều

"Các chỉ báo kinh tế Mỹ có khả năng kém tích cực hơn so với phần còn lại của thế giới trong những tháng tới, và ít nhất là về mặt chiến thuật, sự vượt trội của Mỹ khó có thể phục hồi mạnh mẽ," Willer viết. Quan điểm trung lập về cổ phiếu Mỹ được áp dụng trong khung thời gian từ ba đến sáu tháng, và dự kiến sẽ có thêm nhiều dữ liệu kinh tế tiêu cực từ Mỹ, ông bổ sung.

Động thái của Citigroup diễn ra trong bối cảnh đợt bán tháo mới nhất trên Phố Wall phản ánh lo ngại ngày càng gia tăng về sự kiên cường - vốn từng được xem là không thể lay chuyển - của nền kinh tế Mỹ, yếu tố đã chi phối xu hướng giao dịch trong hơn một thập kỷ qua. Chính sách chiến tranh thuế quan và cắt giảm chi tiêu do Tổng thống Donald Trump khởi xướng, cùng với việc ông từ chối bác bỏ khả năng xảy ra suy thoái đã làm trầm trọng thêm những lo ngại này.

Willer và nhóm nghiên cứu của ông vào tháng 11 đã cảnh báo rằng các giao dịch dựa trên ưu thế vượt trội của Mỹ "có thể đối mặt với rủi ro từ việc kết thúc cuộc chiến Ukraine" mặc dù "vẫn còn quá sớm để định vị cho kịch bản đó." Họ cũng nhận định rằng vẫn chưa phải thời điểm thích hợp để đặt cược vào sự vượt trội của cổ phiếu Trung Quốc bất chấp các gói kích thích tiềm năng trong nước.

Song song với đó, các phương án đầu tư thay thế hấp dẫn hơn và hiệu quả hơn đã xuất hiện, thúc đẩy quá trình dịch chuyển khỏi tài sản Mỹ. Sự ra đời của DeepSeek - startup AI Trung Quốc - đã đặt ra thách thức đối với vị thế thống trị công nghệ của Mỹ, trong khi kế hoạch tăng chi tiêu đáng kể của Đức đang được đánh giá như một bước ngoặt trong hoạch định chính sách tại châu Âu.

Các nhà chiến lược của HSBC Holdings cũng hạ mức đánh giá cổ phiếu Mỹ xuống trung lập vào thứ Hai, với nhận định "nhìn thấy cơ hội tốt hơn ở các thị trường khác tại thời điểm hiện tại." Họ nâng cấp cổ phiếu châu Âu, loại trừ Vương quốc Anh, từ "underweight" (khuyêns nghị giảm tỷ trọng) lên "overweight", dự báo rằng gói kích thích tài khóa khu vực Eurozone sẽ là "tiềm năng thay đổi cuộc chơi."

Trong khi chỉ số S&P 500 đã sụt giảm 4.5% từ đầu năm đến nay, chỉ số đo lường cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Hồng Kông đã tăng vọt 20%, trở thành một trong những chỉ số hiệu suất tốt nhất trong năm 2025. Chỉ số DAX của Đức đã tăng trưởng khoảng 14%.

Cổ phiếu Trung Quốc thể hiện khả năng phục hồi vượt trội vào thứ Ba khi chỉ số chính của những cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông chỉ giảm nhẹ trong phiên giao dịch giữa buổi sáng, sau khi S&P 500 lao dốc 2.7% vào ngày hôm trước.

Trong hai năm liên tiếp, các nhà dự báo thị trường chứng khoán tại các tổ chức tài chính lớn, bao gồm JPMorgan, đã liên tục điều chỉnh tăng kỳ vọng của họ đối với chỉ số S&P 500 nhằm bắt kịp đà tăng không ngừng nghỉ của thị trường.

Chỉ sau gần ba tháng kể từ đầu năm, nhiều nhà chiến lược sell-side đã bắt đầu điều chỉnh giảm dự báo lạc quan cho năm 2025 khi chính sách thuế quan của Trump làm dấy lên lo ngại về sự suy giảm tăng trưởng kinh tế và đẩy thị trường Mỹ vào một vòng xoáy giảm điểm.