Chỉ số CPI của Hoa Kỳ có khả năng xác nhận những gì chúng ta đã biết: các tác động của hiệu ứng tham chiếu thấp sẽ thúc đẩy chỉ số CPI toàn phần lên mức cao nhất một thập kỷ tại 3.6% so với một năm trước với CPI lõi đạt trên 2%, dựa trên các ước tính đồng thuận. Các nhà giao dịch có thể bớt lo lắng với dữ liệu CPI theo tháng, các nhà kinh tế học dự báo mức tăng 0.3%. Một mức tăng bất ngờ có thể thúc đẩy đồng bạc xanh và đẩy lợi suất 10 năm lên trên vùng 1.62% với thị trường tỷ giá bắt đầu đặt cược lợi suất tăng trở lại.

Tất nhiên, vẫn còn nhiều tranh luận về tầm quan trọng của báo cáo ngày hôm nay với việc Fed đang nhìn xa hơn các áp lực trong ngắn hạn. Có vẻ các bằng chứng rằng lạm phát đã trở lại, từ tình trạng thiếu hụt lao động đến giá hàng hóa tăng cao, đều không thể tác động đến họ. Các thị trường có thể đang đánh giá thấp cam kết của Fed trong việc để hành nền kinh tế hoạt động mạnh mẽ với nhiều quan chức sẽ phát biểu hơn vào hôm nay - nhưng cuộc tranh luận về lạm phát (và những nghi ngờ về lập trường chính sách của Fed) lại tạo ra nhiều đợt biến động trên thị trường chứng khoán.

Và những bàn tán về cắt giảm QE không có vẻ sẽ bị cho ra một bên. Lợi suất danh nghĩa có thể sắp tăng cao hơn với các vị thế đặt cược lạm phát leo thang –- hợp đồng hoán đổi kỳ hạn 5y5y đã phá vỡ lên trên 1.6%. Có thể còn quá sớm để nói về giảm bớt chính sách hỗ trợ ở cả hai bờ Đại Tây Dương, nhưng với thị trường dường như vẫn không tin vào điều đó.