Dollar và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ liệu đã đạt đỉnh ?

Trần Linh Phương

FX Trader

11:26 08/04/2021

USD và lợi suất TPCP đều đang phải khó khăn để duy trì đà tăng khi cả hai đều đang gần chạm mức cao lịch sử.

Đồng USD làm xáo trộn kỳ vọng của các nhà đầu tư từ đầu năm 2021 với một đợt tăng giá chóng mặt. Lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng tăng mạnh, nhưng cả hai hiện tại đều đang đi ngang mặc dù có dữ liệu việc làm mạnh mẽ. Chỉ số PMI có thể sẽ khởi động lại các giao dịch "reflation trade".
Đồng tiền của Hoa Kỳ có vẻ như đã tăng quá mức - với thước đo của Cục Dự trữ Liên bang chỉ khoảng 5% dưới mức 120 là mức trần cứng trong nhiều thập kỷ, chỉ bị vi phạm trong đợt khủng hoảng đại dịch một năm trước và một thời gian ngắn sau đó.
Tuy nhiên, động lực chính ở đây là lợi suất TPCP của Hoa Kỳ - cũng có khả năng gần đạt mức đỉnh. Nếu đúng như vậy, điều đó sẽ xác nhận mức cao nhất của đồng USD do mối quan hệ tương quan mạnh mẽ giữa lợi suất TPCP của Hoa Kỳ và đồng USD
Một nghiên cứu hồi quy hàng tuần xem xét ba thập kỷ qua cho thấy giá trị R2 ở mức cao 0.673 đối với tương quan giữa đồng USD và khoảng cách giữa lợi suất 10 năm Kho bạc và mức trung bình đối với lợi suất TPCP từ Úc, Canada, Đức, Nhật Bản và kỳ vọng lãi suất của Fed ở Anh so với các ngân hàng trung ương G-10 khác cho thấy mối liên hệ hạn chế hơn (R2 là 0.44 trở lại năm 2005)
Lãi suất TPCP 10 năm cũng gần với mức cao nhất lịch sử, với phần bù rủi ro khoảng 90 điểm cơ bản
Gap đôi khi được nới rộng hơn, gần đây nhất là vào năm 2018, nhưng những trường hợp như vậy trùng với thời gian Fed tăng lãi suất. Tuy nhiên Chủ tịch Jerome Powell đã nói rõ rằng lãi suất của Fed đang ở mức 0 trong ít nhất hai năm tới
Quan điểm này được củng cố bởi cách mà trái phiếu Hoa Kỳ có vẻ đã phản ánh phần lớn các tin tức kinh tế tốt. Từ đây, như tôi thường xuyên cảnh báo về cổ phiếu, việc tiêm chủng và triển vọng kinh tế đủ mạnh để tạo ra một kịch bản nguy hiểm kép, mặc dù đối với Trái phiếu Kho bạc, đây là một điều tích cực
Sự phục hồi của nền kinh tế sẽ đủ mạnh để thúc đẩy sự chuyển hướng sang chính sách thắt chặt hơn của Fed
Cũng đã có nhiều lời bàn tán rằng lợi suất trái phiếu kho bạc hiện đã đủ hấp dẫn để bắt đầu thu hút các nhà đầu tư quay trở lại mua
Gap lợi suất của Hoa Kỳ cũng có thể sẽ thu hẹp đáng kể từ đây do có quá nhiều tin tức kinh tế xấu đã được định giá đối với châu Âu và Vương quốc Anh.
Lợi suất trái phiếu kho bạc đối mặt với những sóng gió nghiêm trọng khi chúng tiếp cận mức cao đã được chứng minh là khó duy trì trong lịch sử. Điều đó báo hiệu mức tăng mạnh đối với lợi suất và đồng USD có khả năng đã kết thúc trong thời gian này