USD đã tăng 6.1% kể từ đầu tháng 10, ghi nhận quý tăng tốt nhất kể từ những giai đoạn đầu chiến dịch nâng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào năm 2022, khi thị trường bắt đầu kỳ vọng ứng viên Đảng Cộng hòa sẽ thắng cử vào tháng 11 và thực hiện các kế hoạch áp thuế thương mại cũng như cắt giảm thuế của mình.

Hơn một nửa các ngân hàng lớn được khảo sát bởi Financial Times, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và UBS, dự đoán rằng USD sẽ tiếp tục tăng thêm trong năm tới. Deutsche Bank thậm chí dự báo rằng EUR/USD sẽ đạt mức 1.00 vào năm 2025, sau khi đã suy yếu từ mức 1.11 USD vào đầu tháng 10 xuống dưới 1.05.

Kết quả là, nhiều nhà quản lý quỹ đã gạt bỏ khả năng ông Trump có thể làm suy yếu USD để hỗ trợ ngành công nghiệp trong nước, bất chấp những tuyên bố hùng hồn của ông.

Ý tưởng về một USD yếu hơn dưới thời Trump là không thực tế, theo lời bà Sonal Desai, Giám đốc đầu tư tại Franklin Templeton Fixed Income. “Điều này giống như có nhiều yếu tố mâu thuẫn với nhau vậy. Phần lớn các chính sách mà ông ấy đang đề cập, và có vẻ được ưu tiên hàng đầu, thực tế lại ủng hộ USD mạnh chứ không phải yếu,” bà nói thêm.

Trump từ lâu đã cho rằng một USD mạnh tạo áp lực không đáng có lên nền kinh tế Mỹ, dẫn đến những suy đoán liệu chính quyền sắp tới có hành động để cố gắng đẩy đồng tiền này xuống thấp hơn hay không.

“Chúng ta đang gặp vấn đề lớn về tiền tệ,” Trump nói với Bloomberg Businessweek vào tháng 7, chỉ ra sự mạnh lên của USD so với đồng yên Nhật và đồng nhân dân tệ Trung Quốc.

“Đó là một gánh nặng khổng lồ đối với các công ty của chúng ta, những công ty đang cố gắng bán máy kéo và các sản phẩm khác ra nước ngoài,” ông nói thêm.

Sự ưu tiên của Trump cho một USD yếu đã được thể hiện rõ ràng trong nhiệm kỳ Tổng thống đầu tiên của ông, khi ông chỉ trích những gì ông cho là thực hành chính sách tiền tệ không công bằng của các quốc gia khác. Chính quyền của ông thậm chí đã chính thức gán nhãn Trung Quốc là một “kẻ thao túng tiền tệ” trong bối cảnh cuộc chiến thương mại giữa hai nước.

Tuy nhiên, chương trình nghị sự thúc đẩy tăng trưởng của ông cùng với đề xuất cắt giảm thuế - cùng kế hoạch áp thuế cao lên hàng nhập khẩu từ các quốc gia như Mexico, Canada và Trung Quốc - được kỳ vọng sẽ làm gia tăng lạm phát trong nước sau khi ông nhậm chức vào tháng tới. Điều này có thể khiến Fed giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, từ đó thu hút thêm dòng vốn nước ngoài vào các tài sản định giá bằng USD.

“Các chính sách của Trump chắc chắn hỗ trợ cho USD mạnh,” Ajay Rajadhyaksha, Chủ tịch bộ phận nghiên cứu toàn cầu của Barclays, nhận định. Ngân hàng này dự báo EUR/USD sẽ giảm nhẹ xuống mức 1.04 vào cuối năm tới.

Điều này tạo ra một bài toán nan giải cho chính quyền sắp tới, theo các nhà phân tích và nhà đầu tư. Cơ chế của bất kỳ giải pháp khả thi nào - chẳng hạn như kiềm chế thâm hụt ngân sách của chính phủ hoặc soạn thảo một thỏa thuận mà truyền thông gọi là "Hiệp định Mar-a-Lago", trong đó Mỹ gây áp lực buộc các đối tác thương mại thúc đẩy việc giảm giá trị USD - sẽ cực kỳ khó khăn và có thể làm tổn hại đến vị thế của USD như một đồng tiền dự trữ toàn cầu, họ nhận định.

Tổng thống sắp nhậm chức quan tâm đến tầm quan trọng của vị trí ưu thế mà USD sở hữu và ông ấy trở nên kích động khi các quốc gia khác thảo luận về việc sử dụng các đồng tiền khác thay vì USD trong giao dịch, Eric Winograd, chuyên gia kinh tế trưởng tại AllianceBernstein, cho biết.

"Biểu hiện rõ ràng nhất từ chính quyền sắp tới đối với nhà đầu tư là đặt cược vào USD, và chuẩn bị cho sự bullish của USD," ông nói thêm.

Các nhà đầu tư và chiến lược gia cũng phần lớn bác bỏ ý tưởng về một khuôn khổ giống "Hiệp định Plaza", ám chỉ đến thỏa thuận đạt được dưới thời chính quyền Reagan năm 1985, khi các quốc gia cùng ký kết một thỏa thuận đa phương về can thiệp ngoại hối để bearish USD so với các đồng tiền khác.

Mark Sobel, một cựu quan chức Bộ Tài chính, cho biết những người ủng hộ "Hiệp định Mar-a-Lago" có thể đã đánh giá quá cao nhận thức về mức độ ảnh hưởng của Mỹ đối với Trung Quốc, trong khi sự đồng thuận từ Bắc Kinh còn xa mới đạt được.

"Yếu tố bí mật của Hiệp định Plaza là lãi suất ở Mỹ khi đó đã giảm," Brad Setser, một chuyên gia tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại và cựu quan chức Bộ Tài chính dưới thời Tổng thống Obama, cho biết. "Bối cảnh kinh tế vĩ mô, với chênh lệch lãi suất ủng hộ USD so với EUR và đồng nhân dân tệ, không phù hợp với một USD yếu."

Sonal Desai từ Franklin Templeton cho rằng, dù Trump có thể gây áp lực lên các quốc gia đang kiểm soát tỷ giá hối đoái, ông sẽ không thể kiểm soát được giá trị USD.

"Tôi không thấy rõ ông ấy có thể chạy quanh hét lên rằng EUR đang quá yếu so với USD như thế nào," Desai nhận định. "Điều đó không đúng; nhưng quan trọng hơn, đây là một đồng tiền khác mà NHTW không kiểm soát được."

Đà bullish của USD gần đây có dấu hiệu chững lại, với chỉ số DXY hiện giao dịch ở mức 106.8, thấp hơn so với mức trên 108 đạt được vào cuối tháng trước.

Tuy nhiên, mặc dù các nhà phân tích nhấn mạnh rằng phần lớn tác động từ nhiệm kỳ Tổng thống của Trump đã được thị trường phản ánh, không nhiều người coi đây là dấu hiệu cho thấy đợt bullish đã kết thúc hoặc rằng những tuyên bố của Trump có thể đẩy giá trị đồng tiền này xuống thấp hơn.

"Ông ấy có thể cố gắng dùng lời nói để làm suy yếu USD," Winograd từ AllianceBernstein nhận định. "Nhưng cuối cùng, các yếu tố cơ bản thường sẽ chiến thắng."