Chênh lệch lợi suất đóng cửa thấp hơn sau quyết định của ECB hôm thứ Năm và biến động lợi suất vẫn được kiềm chế mặc dù có sự thay đổi trong giọng điệu của ECB đối với tốc độ mua PEPP - một xu hướng sẽ tiếp tục khi chúng ta bước sang Quý 4.

Có vẻ như ECB về cơ bản đang ở chế độ “lái tự động” cho đến cuộc họp tháng 12. Mặc dù điều đó có thể ngụ ý rằng TPCP tại Eurozone có thể nhạy cảm hơn với các động thái của TPCP Mỹ trong thời gian ngắn, nhưng sẽ cần một sự rung chuyển đáng kể từ chuỗi cung ứng/biến thể COVID/vấn đề địa chính trị để gây ra biến động mạnh.

Có thể do tôi khó tính nhưng tôi nghĩ thuật ngữ quan trọng ở đây là: ECB sẽ điều chỉnh lại trong ba tháng tới, chứ không phải “taper” và chắc chắn không phải là thắt chặt chính sách.

Các báo cáo cho thấy mức mua tài sản mới sẽ là 60-70 tỷ EUR mỗi tháng có nghĩa là ECB có thể còn lại một số tiền thừa dự phòng trong tổng 1.85 nghìn tỷ EUR – điều đó cũng có nghĩa là ECB giữ sự linh hoạt để có thể mua thêm hoặc mua ít hơn, cùng với sự chậm lại không thể tránh khỏi trong tháng 12. Nói chung, thị trường đã hiểu đúng. Nói rộng ra thì điều thực sự quan trọng là những gì ECB sẽ đưa ra vào năm 2022 - bao gồm một loạt các chủ đề mà chúng ta chỉ được thảo luận vào tháng 12.

Về mặt lạm phát, một nhận xét từ bà Lagarde khiến tôi bối rối: "Nếu tình trạng tắc nghẽn nguồn cung kéo dài hơn và dẫn đến việc lương tăng cao hơn dự đoán, thì áp lực giá cả có thể sẽ dai dẳng hơn." Tôi thấy thật khó để hình dung một viễn cảnh mà chủ doanh nghiệp tăng lương trong khi hoạt động kinh doanh khó khăn hơn và sự không chắc chắn tăng cao. Tuy nhiên, với lạm phát năm 2023 được dự báo sẽ không đạt mục tiêu, trong một môi trường mới mà lạm phát vượt mức, bạn nên tin rằng những tiến triển chính sách vào năm 2022 quan trọng hơn rất nhiều so với bất kỳ điều gì trong quý sắp tới.