BoE đã khôn ngoan khi là ngân hàng đầu tiên trong số những ngân hàng lớn trên thế giới đi đầu chu kỳ thắt chặt, tăng lãi suất. Tuy vậy, họ có thể đang mắc sai lầm khi là một trong những ngân hàng cuối cùng nới lỏng chính sách. Những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đang cải thiện đang làm lu mờ đi những nguy cơ tiềm ẩn trên thị trường lao động, các nhà hoạch định chính sách nên ưu tiên điều này hơn là tình trạng lạm phát dịch vụ.

Những bình luận gần đây từ các thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BoE đã dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày 1/8. MPC thừa nhận lãi suất chính thức ở mức 5.25% là thắt chặt, nhưng họ cũng chưa muốn cắt giảm giảm lãi suất quá sớm.

Nhà kinh tế trưởng của BoE Huw Pill cho biết tuần trước rằng vấn đề là "khi nào cắt giảm lãi suất chứ không phải có hay không", đồng thời nói thêm rằng "chúng ta phải thực tế và xem xét mức độ ảnh hưởng của các dữ liệu được công bố".Trước đó, MPC đã tuyên bố là kiên quyết phụ thuộc vào dữ liệu nhưng giờ có vẻ họ cho rằng điều này lại không thực sự quan trọng? Cách tiếp cận này sẽ có nguy cơ cản trở sự phục hồi kinh tế của Vương quốc Anh.

GDP của Anh tăng 0.4% vào tháng 5 sau khi tăng trưởng mạnh mẽ trong quý đầu tiên, khoảng 0.7%, nhưng điều này diễn ra sau một thời gian dài đi ngang, bao gồm cả một cuộc suy thoái nhẹ vào nửa cuối năm 2023. BoE có vẻ sẽ điều chỉnh ước tính tăng trưởng hàng năm năm 2024 của mình lên hơn 1% từ mức 0.4% mà họ hiện đang dự đoán; nền kinh tế sẽ tăng trưởng gần 2% vào cuối năm, mặc dù lãi suất đã ở trên mức 5% trong năm qua.

Lạm phát chậm lại, tiến gần đến mục tiêu 2% vào tháng 5 sẽ khuyến khích BoE rằng giá tiêu dùng đã trở lại trong tầm kiểm soát; hơn nữa, Bloomberg Economics dự báo rằng lạm phát của Anh trong tháng 6 sẽ giảm xuống còn 1.9%. Nhưng MPC vẫn quá thận trọng, khiến thị trường vẫn khó khăn trong việc định giá khả năng cắt giảm lãi suất của BoE.

BoE được kỳ vọng sẽ hạ lãi suất một cách chậm rãi trong thời gian tới

Bất chấp bức tranh tươi sáng về tăng trưởng và lạm phát hạ nhiệt, mọi thứ có thể không mấy tươi sáng trên thị trường lao động. Một số công ty tuyển dụng lớn đang cảnh báo rằng thị trường việc làm đang trở nên tồi tệ, đặc biệt là đối với các công việc của những sinh viên mới tốt nghiệp. "Chúng tôi tiếp tục chứng kiến ​​'thời gian tuyển dụng' dài hơn bình thường, bị ảnh hưởng bởi mức độ tin tưởng thấp", Hays cho biết vào tuần trước. Pagegroup Plc cảnh báo rằng thu nhập năm nay có thể sẽ giảm khoảng 50% vì các công ty đang trở nên dè dặt hơn trong việc tuyển dụng.

Khảo sát việc làm của khu vực tư nhân KPMG-REC vào tháng 6, ghi nhận nhu cầu tuyển dụng nhân viên giảm tháng thứ tám liên tiếp. Dữ liệu chính thức cũng đang đưa ra các tín hiệu cảnh báo; tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4% vào tháng 4, mức cao nhất kể từ cuối năm 2021 và tăng từ 3.8% vào cuối năm 2023. Tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân ở mức 5.8% vào tháng 4, giảm mạnh so với mức 8.1% vào mùa hè năm ngoái.

Các nhà hoạch định chính sách của BoE đang hoạt động với thông tin không đầy đủ vì Văn phòng Thống kê Quốc gia (ONS) vẫn đang cố gắng cải thiện cách thu thập dữ liệu về thị trường lao động. Do đó, BoE phải theo dõi lạm phát dịch vụ để đánh giá tình hình lương bổng. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ là một chỉ số thường phản ứng chậm với các thay đổi trong nền kinh tế và hiện đang có xu hướng giảm. Lạm phát dịch vụ đạt 5.7% vào tháng 5, cao hơn so với dự đoán của BoE, nhưng điều này một phần do các chi phí dịch vụ như tiện ích và dịch vụ gia đình được điều chỉnh hàng năm. Bloomberg Economics dự đoán rằng lạm phát dịch vụ sẽ giảm xuống 5.6% vào tháng 6 và tiếp tục giảm xuống 4.5% vào cuối năm.

Lạm phát dịch vụ của Anh vẫn rất khó để kiểm soát

MPC lo ngại rằng mức tăng lương có thể không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu chính thức và có thể cao hơn những gì đã được ghi nhận. Điều này có thể tạo ra áp lực lạm phát trong tương lai. MPC cần phải nắm bắt thêm một mô hình kinh tế mới để đánh giá tình hình này, tuy nhiên điều này có thể là đã muộn. Thay vào đó, họ nên tập trung vào việc kiểm soát giá tiêu dùng, vì dự báo cho thấy lạm phát sẽ ổn định trong vài tháng tới, đây là mục tiêu chính của họ.

Thị trường hiện đang tin rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách lần đầu tiên vào ngày 18/9, ECB cũng được kỳ vọng ​​sẽ tiếp tục hành động vào ngày 12/9. Các nhà hoạch định chính sách của Vương quốc Anh cần thừa nhận rằng việc giữ lãi suất quá cao trong thời gian quá dài có nguy cơ dẫn đến sai lầm về chính sách. Với lạm phát hiện đã giảm, mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế Vương quốc Anh nằm ở thị trường lao động.