• Mỗi đợt cắt giảm lãi suất đều có chủ đích và được tính toán cẩn thận
• Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 6 cao hơn so với tháng 4

ECB sẽ có kỳ nghỉ hè ngay sau cuộc họp tháng 7. Vì vậy, ngay cả các thành viên có quan điểm "hawkish"cũng dần chấp thuận động thái cắt giảm lãi suất lần đầu vào tháng 6, trừ khi có bất kỳ cú sốc lớn hoặc diễn biến bất ngờ nào trong hai tháng tới.

Đồng USD đang tăng mạnh sau một tuần với nhiều quyết định của các NHTW lớn. Các nhà kinh tế tại ING phân tích triển vọng của đồng bạc xanh:

• Sự tăng giá của đồng USD có vẻ hơi quá đà.
• Fed đã đưa ra thông điệp khá rõ ràng vào đầu tuần này: một số dữ liệu báo hiệu sự phục hồi của nền kinh tế sẽ không ảnh hưởng đến lộ trình cắt giảm lãi suất miễn là lạm phát cho thấy sự suy yếu.
• Chúng tôi cho rằng những bất ngờ đến từ SNB và BoE  đã góp phần vào đà tăng mạnh của đồng USD.
• Đà tăng của đồng USD không thể kéo dài. Sau khi mọi thứ lắng xuống, thị trường có thể giảm bớt các vị thế mua USD.
• Quan điểm của chúng tôi là các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ được công bố vào nửa đầu tháng 4, có thể mở đường cho sự mất giá bền vững của đồng USD.

Các nhà kinh tế tại Commerzbank phân tích triển vọng của đồng GBP:

• Mặc dù thị trường tập trung vào kết quả biểu quyết, như chúng tôi dự đoán, tỷ lệ biểu quyết 8-1 có vẻ "hawkish" hơn một chút so với mức 7-1-1 đã được dự báo trước đó
• Đồng GBP đã bị ảnh hưởng nặng nề trong ngày hôm qua sau đợt cắt giảm lãi suất bất ngờ của SNB và trở thành đồng tiền có hiệu suất kém thứ hai trong ngày hôm qua. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng GBP đã có đà phục hồi đáng kể trong năm nay nhờ sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất của thị trường chung
• Do đó, nếu tâm lý thị trường thay đổi, Bảng Anh là một trong những đồng tiền dễ bị tổn thương nhất.
• BoE đã tiến thêm một bước nữa để tiến gần hơn đến việc bắt đầu cắt giảm lãi suất. Nhưng liệu điều này có xảy ra sớm hơn dự kiến chỉ vì không có quan chức nào bỏ phiếu cho lựa chọn tăng lãi suất hay không thì vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng.

• Chỉ số môi trường kinh doanh: 87.8 (dự báo: 85.9, trước đó: 85.5)
• Điều kiện kinh doanh hiện tại: 88.1 (dự báo: 86.8, trước đó: 86.9)
• Kỳ vọng doanh nghiệp: 87.5 (dự báo: 84.7, trước đó: 84.1)

Kỳ vọng ngày càng tăng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ ECB dường như đang nâng cao tâm lý kinh doanh lên mức cao nhất kể từ tháng 5/2023. Dù vậy, ngành công nghiệp Đức tiếp tục gặp khó khăn và là lực cản chính đối với nền kinh tế cho đến nay.

USD phục hồi mạnh mẽ sau phiên thứ Tư bị bán tháo. Chỉ số DXY đã tăng hơn 0.5% trong phiên thứ Năm và tiếp tục mở rộng đà tăng lên đỉnh 3 tuần trên vùng 104 trong phiên Âu thứ Sáu. Vào 20:00 tối nay, Chủ tịch Fed Powell sẽ có bài phát biểu khau mạc tại sự kiến Fed Listens. Ngoài ra, một số nhà hoạch định chính sách khác của Fed dự kiến cũng sẽ có bài phát biểu trước khi kết thúc tuần giao dịch.

Cuộc khảo sát của Reuters với 34 nhà kinh tế cho thấy:

• 19 người (54%) dự kiến sẽ có thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay
• Không ai trong số họ cho rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 6, nhưng 5 nhà kinh tế cho rằng có khả năng lãi suất tăng vào quý III
• Sau đó chỉ còn 2 cuộc họp diễn ra vào tháng 11 và tháng 12 để BoJ tăng lãi suất và dường như đây là thời điểm nhận được nhiều kỳ vọng nhất của các nhà đầu tư
• Dự báo mức lãi suất trung bình vào cuối năm nay là 0.2%
• Gần 75% số nhà kinh tế nhận định tốc độ bình thường hóa chính sách của BoJ có thể nhanh hơn dự kiến 

Kết quả sơ bộ lần 2 giảm nhẹ so với mức 5.28% được công bố tuần trước, nhưng vẫn cao hơn nhiều mức 3.8% ghi nhận trong năm 2023. 

• Không đổi so với tháng trước (dự báo: -0.3%, trước đó: -1.1%)

Chỉ số giá nhập khẩu của Đức không thay đổi trong tháng 1 do giá năng lượng giảm nhẹ. Nếu loại trừ yếu tố này, chỉ số giá nhập khẩu tổng thể đã tăng 0.1% so với tháng 12 năm ngoái.

• HĐTL chỉ số DAX của Đức giảm 0.1%
• HĐTL chỉ số FTSE của Anh đi ngang

Tâm lý thị trường thận trọng hơn trong ngày, với HĐTL Hoa Kỳ cũng đi ngang vào thời điểm hiện tại. 

Doanh số bán lẻ

• Không đổi so với tháng trước (dự báo: -0.4%, trước đó: điều chỉnh tăng từ 3.4% lên 3.6%)
• -0.4% so với cùng kỳ (dự báo: -0.7%, trước đó: điều chỉnh giảm từ 0.7% xuống 0.5%)

Doanh số bán lẻ không bao gồm ô tô và nhiên liệu:

• +0.2% so với tháng trước (dự báo: -0.1%, trước đó: điều chỉnh tăng từ 3.2% lên 3.4%)
• -0.5% so với tháng trước (dự báo: -0.9%, trước đó: điều chỉnh giảm từ 0.7% xuống 0.5%)

Dữ liệu khả quan hơn dự báo nhưng vẫn phản ánh hiệu suất bán lẻ mờ nhạt trên toàn Vương quốc Anh. Chênh lệch giữa giá trị đã bán và số lượng đã bán cho thấy tác động của lạm phát/giá cả tăng cao hơn.

Cập nhật FX: GBP/USD quét 2 chiều trong biên độ khoảng 10pip sau tin 

• EUR/USD được hỗ trợ nhờ USD suy yếu, mặc dù động lực tăng cũng không còn quá mạnh
• Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dốc lên, kết hợp với dữ liệu việc làm mạnh mẽ của Úc đang gây áp lực lên EUR/AUD
• Dự báo EUR/USD có thể tăng lên vùng 1.0980 - 1.1000 khi chứng khoán châu Âu tăng cao trước triển vọng hạ lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu

• Đồng USD phục hồi, xóa bỏ đà giảm trước đó do quyết định chính sách của Fed.
• Thị trường chứng khoán thận trọng sau đợt điều chỉnh cuối phiên hôm qua
• Tuy nhiên, các chỉ số chính trên Phố Wall vẫn đóng cửa ở mức đỉnh kỷ lục.
• Lợi suất TPCP Mỹ giảm nhẹ
• SNB bất ngờ quyết định cắt giảm lãi suất
• Động thái trên khiến các ngân hàng trung ương khác phải cân nhắc khả năng hạ lãi suất sớm hơn dự kiến.
• Fed và ECB dự kiến sẽ hạ lãi suất vào tháng 6.
• Doanh số bán lẻ sắp được công bố của Anh dự kiến giảm nhẹ.
• Chỉ Số môi trường kinh doanh Ifo của Đức dự kiến sẽ càng nhấn mạnh tình trạng trì trệ hiện tại.
• Tâm lý thị trường tại Đức được kỳ vọng sẽ bắt đầu thay đổi khi ECB cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

• Đồng USD duy trì đà tăng so với hầu hết các đồng trong nhóm G10.
• Chỉ số DXY đã hiện giao dịch quanh mức 104.21, sau đà tụt dốc hôm 20/03 khi Fed giữ nguyên triển vọng cắt giảm lãi suất 3 đợt trong năm nay.

• Đồng USD tiếp tục tăng mạnh hôm nay, ngoại trừ JPY và CHF là vẫn giữ được vị thế.
• Trước đó, cả JPY và CHF đều giảm mạnh do thay đổi chính sách tiền tệ bất ngờ: SNB cắt giảm lãi suất, ngược lại BoJ tăng lãi suất.
• USD/CHF hiện giao dịch quanh mức 0.8992 và USD/JPY ở mức 151.85.
• Các đồng EUR, AUD, NZD, GBP và CAD mất giá đáng kể so với đồng USD, tuy nhiên đồng nhân dân tệ ghi nhận đà giảm mạnh nhất với gần 200 điểm.
• Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã can thiệp bằng cách bán USD/CNY để hỗ trợ đồng nội tệ nhưng không thành công.
• Thị trường chứng khoán Trung Quốc và Hong Kong cũng giảm.
• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản tháng 2 tăng cao hơn tháng 1.
• Thâm hụt thương mại của New Zealand thấp hơn so với tháng 1

• Giá dầu giảm trong 3 phiên liên tiếp trong bối cảnh nhà đầu tư đánh giá về triển vọng lãi suất toàn cầu và căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Trung Đông.
• Giá dầu Brent giảm xuống còn 85 USD/thùng, dầu WTI cũng giảm xuống dưới 81 USD/thùng do đồng USD mạnh liên sau quyết định cắt giảm lãi suất bất ngờ của Thụy Sĩ.
• Israel tuyên bố tấn công Rafah bất chấp phản đối của Mỹ, có thể khiến căng thẳng leo thang, ảnh hưởng đến giá dầu.
• Giá dầu vẫn tăng trong quý 1 do nguồn cung giảm từ OPEC+ và xung đột Nga-Ukraina, nhưng đà tăng bị hạn chế bởi nguồn cung ngoài OPEC và triển vọng kinh tế Trung Quốc.

• Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Suzuki: Tiếp tục theo dõi biến động tỷ giá với tình thần cao độ.
• Đây là diễn biến tương tự như tuyên bố trước đó của ông.
• Mặc dù đồng USD tăng mạnh hôm nay, đồng JPY vẫn giữ vững vị thế sau một tuần giảm giá mạnh.

• 20:00: Chủ tịch Fed Powell phát biểu tại "Fed Listens" - sự kiện thảo luận về điều kiện kinh tế hiện tại và việc đại dịch đã định hình lại nền kinh tế và lực lượng lao động như thế nào.

• 21:00: Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cũng xuất hiện trong khuôn khổ sự kiện "Fed Listens"

• 23:00: Phó Chủ tịch Fed Michael Barr tham gia vào cuộc thảo luận trực tuyến: “Tiền tệ và Kinh tế Quốc tế”

• 3:00 rạng sáng mai: Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic tham gia cuộc trò chuyện có kiểm duyệt về "Tài chính Hộ gia đình" trước Hội nghị Tài chính Hộ gia đình năm 2024 do Phòng thí nghiệm Đổi mới Dịch vụ Tài chính tại Viện Công nghệ Georgia tổ chức

• DXY tăng 0.16% lên 104.17
• AUDUSD giảm 0.42% xuống 0.6535. Fitch Ratings công bố rằng nợ thế chấp của Úc đang ở mức đỉnh kể từ khi đại dịch bắt đầu.
• NZDUSD giảm 0.42% xuống 0.6018
• USDJPY tăng lên 151.80 bất chấp sự can thiệp bằng lời nói của Bộ trưởng tài chính Nhật Bản Suzuki sau khi lạm phát ở Nhật Bản được công bố tăng với tốc độ nhanh nhất trong 4 tháng. Thị trường đang theo dõi chặt chẽ xem liệu BoJ có tiếp tục thực hiện các đợt tăng lãi suất tiếp theo vào cuối năm nay hay không. Trong bài phát biểu sáng nay, thống đốc BoJ Ueda khẳng định sẽ giữ nguyên lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Cặp tiền hiện giảm xuống 151.60

Vàng tăng lên $2,185 đầu phiên Á trước khi quay đầu giảm xuống dưới $2,173 ở thời điểm hiện tại, chịu áp lực từ đà tăng của đồng bạc xanh:

Reuters đưa tin:

• Các ngân hàng quốc doanh lớn của Trung Quốc đã bán USD, mua CNY trên thị trường ngoại hối trong nước để làm chậm đà giảm của đồng nhân dân tệ

Thống đốc BoJ Ueda khẳng định

• Lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản của BOJ sẽ vẫn được duy trì ở mức hiện tại

Thị trường chứng khoán châu Á biến động trái chiều:

• Nikkei 225 đã vượt mốc 41,000 để đạt mức cao mới mọi thời đại khi lạm phát ở Nhật Bản tăng tốc trong tháng 2. Tỷ lệ lạm phát toàn phần của Nhật Bản trong tháng 2 ở mức 2.8%, tăng từ mức 2.2% trước đó. Lạm phát cơ bản - loại bỏ giá thực phẩm tươi sống - ở mức 2.8% so với 2% của tháng trước. Trong tuyên bố chính sách tiền tệ hôm thứ Ba, BoJ đã cho biết “mục tiêu ổn định giá 2% sẽ đạt được một cách bền vững và ổn định”. Topix cũng tăng 0.77% và đạt mức kỷ lục mới
• Kospi giảm 0.24% và Kosdaq giảm 0.23%.
• Hang Seng giảm 1.71% sau khi tăng gần 2% vào thứ Năm. CSI 300 cũng giảm 0.27%. Shanghai Composite giảm 0.81%
• ASX200 giảm 0.46%
• Taiwan weighted index gần như đi ngang sau khi ngân hàng trung ương bất ngờ tăng lãi suất 

Fitch Ratings cho biết:

• Nợ thế chấp ở Úc đang ở mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2020 khi nợ đọng tăng vọt do đại dịch Covid-19
• Nợ thế chấp trên 30 ngày tăng 10 bps lên 1.21% trong quý 4 năm 2023 từ mức thấp nhất kể từ năm 2002 đạt được vào tháng 12 năm 2022
• Nợ đọng giai đoạn đầu tăng 6 điểm cơ bản lên 0.45%/ Tỷ lệ nợ đọng 30-50 ngày chạm mức đỉnh kể từ tháng 2 năm 2016
• Về mặt lịch sử, nợ đọng luôn tăng trong quý 4, nhưng mức tăng này lớn hơn những năm trước. Do đó, sự gia tăng rất có thể cho thấy lạm phát dai dẳng và các đợt tăng lãi suất kể từ tháng 5 năm 2022 đang có tác động đến một số người đi vay.

• Giá đóng cửa trước đó: 7.1994
• PBOC bơm 2 tỷ nhân dân tệ thông qua reverse repo 7 ngày, đặt lãi suất ở mức không đổi 1.8%
• 13 tỷ nhân dân tệ reverse repo đáo hạn vào ngày hôm nay
• Một khoản rút ròng tương đương 11 tỷ nhân dân tệ được thông qua trong hoạt động thị trường mở trong ngày

Bộ trưởng tài chính Nhật Bản Suzuki tiếp tục can thiệp bằng lời nói:

• Quyết định thay đổi chính sách của BOJ có thể hạn chế chi tiêu
• Sẽ không bình luận về biến động ngoại hối
• Tỷ giá hối đoái cần phải phản ánh các nguyên tắc cơ bản
• Theo dõi các biến động ngoại hối với tinh thần cấp bách cao độ
• Tỷ giá hối đoái được thiết lập bởi thị trường
• Sẽ có những bước đi phù hợp trong quản lý tài chính
• Khả năng can thiệp tiền tệ là khó xác định nhất

Bất chấp sự can thiệp của ngài Bộ trưởng, USDJPY tăng 0.16% lên 151.83 sau công bố dữ liệu lạm phát Nhật Bản tăng trong tháng 2:

CPI loại trừ giá thực phẩm và năng lượng vẫn duy trì ở mức trên 3% (CPI lõi) vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BoJ. 

Sắc xanh bao trùm thị trường chứng khoán Mỹ. Cả ba chỉ số đều có phiên tăng điểm thứ 4 liên tiếp và đóng cửa ở mức kỷ lục. Dow Jones tăng khoảng 0.7%, trong khi S&P 500 và Nasdaq Composite tăng lần lượt 0.3% và 0.2%. Theo Art Hogan, chiến lược gia trưởng thị trường tại B. Riley Wealth, một lý do cho sự lạc quan này của thị trường có thể xuất phát từ kỳ vọng của FOMC về ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay ngay cả sau một vài báo cáo lạm phát nóng.

• Dow Jones: +0.68%
• S&P 500: +0.32%
• Nasdaq: +0.20%

Trên thị trường FX, USD mạnh nhất, CHF yếu nhất trong nhóm tiền tệ chính. USD tăng mạnh sau công bố loạt dữ liệu từ Mỹ. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần của Hoa Kỳ là 210 nghìn. Chắc chắn không có bất kỳ lo lắng nào về tình trạng việc làm yếu kém ở Mỹ. Chỉ số PMI sơ bộ của Mỹ yếu hơn một chút so với dự kiến nhưng vẫn trên mức 50.0. Doanh số bán nhà hiện tại mạnh hơn nhiều so với dự kiến với tốc độ bán hàng hàng năm là 4.38 triệu so với 3.94 triệu vào tháng trước. DXY tăng 0.57% lên 103.98. CHF suy yếu sau quyết định cắt giảm lãi suất 25 bps của SNB. USDCHF tăng 1.20%, đóng cửa ở 0.8975. GBPUSD giảm xuống đáy ngày ở 1.2657 khi hai trong số những thành viên diều hâu của BoE từ bỏ nỗ lực tăng lãi suất.

• DXY: +0.57%
• EURUSD -0.57%
• GBPUSD -1.00%
• AUDUSD -0.25%
• NZDUSD -0.61%
• USDJPY +0.23%
• USDCHF +1.20%
• USDCAD +0.28%

Vàng giảm $4.88 xuống $2181. Bitcoin giảm xuống $65,200. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ biến động trái chiều. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đi ngang ở 4.26%. Giá dầu giảm nhẹ vào thứ Năm do bị áp lực bởi số liệu nhu cầu xăng dầu của Mỹ suy yếu và báo cáo về dự thảo nghị quyết của Liên hợp quốc kêu gọi ngừng bắn ở Gaza. Dầu thô WTI giảm $0.56 xuống $80.86/ thùng.

GBP/USD kiểm tra vùng kháng cự 1.2665-1.2675 từ 5/3 sau phát biểu hơi hướng bồ câu từ Thống đốc BoE.

Theo Thống đốc BoE Bailey:

• Thật hợp lý khi thị trường đang định giá việc cắt giảm lãi suất dựa trên con đường lạm phát
• Suy thoái kỹ thuật cuối năm 2023 dường như đang lắng xuống
• Việc cắt giảm lãi suất rất được kỳ vọng và khuyến khích bởi các dấu hiệu trong nền kinh tế nhưng cần phải thấy tiến bộ nhất quán trong việc đạt được mục tiêu lạm phát trước khi cắt giảm lãi suất

Không có bất ngờ lớn nào ở đây nhưng quyết định hôm nay của SNB cho thấy việc cắt giảm lãi suất có thể đến sớm hơn dự kiến.

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 2 của Canada ở mức 2.8% so với mức 3.1% dự kiến.
Desjardins gợi ý về khả năng BOC điều chỉnh chính sách ôn hòa hơn, do số liệu lạm phát gần đây thấp hơn dự kiến.

Theo Phó Thống đốc BoC Gravelle: Dữ liệu lạm phát tháng 2 rất đáng khích lệ.

USD đã đạt mức đỉnh mới so với một số loại tiền tệ chính nhờ một số dữ liệu kinh tế tốt hơn ở Mỹ bao gồm dữ liệu về đơn xin trợ cấp tiếp tục thất nghiệp, doanh số bán nhà hiện tại và chỉ số kinh doanh từ Fed Philly.

Trên thị trường trái phiếu Mỹ:

• Lợi suất 2 năm +2.2 điểm cơ bản lên 4.625%
• Lợi suất 5 năm +1.1 điểm cơ bản lên 4.253%
• Lợi suất 10 năm +0.2 điểm cơ bản lên 4.272%,
• Lợi suất 30 năm -1.0 điểm cơ bản xuống 4.445%

GBP/USD đã có đà giảm xuống đáy ngày khi BoE giữ nguyên lãi suất với thái độ nghiêng về phía ôn hòa.

• Doanh số bán nhà hiện tại của Hoa Kỳ trong tháng 2: 4.38 triệu
• Dự kiến: 3.94 triệu
• Trước đó: 4.00 triệu

Doanh số bán nhà mới của Mỹ và chỉ số NAHB gần đây cũng đã vượt kỳ vọng.

Theo Quan chức BoC Gravelle:

• Nhận thấy có nguy cơ QT có thể cần phải kết thúc sớm hơn dự kiến
• Có thể giảm số dư thanh toán xuống khoảng 20-60 tỷ USD vào năm 2025
• Bất kỳ quyết định nào kết thúc QT sớm sẽ liên quan đến các yếu tố như áp lực tăng lãi suất repo qua đêm kéo dài cộng với việc sử dụng rộng rãi các hoạt động repo qua đêm.
• Sẽ theo dõi chặt chẽ thị trường tài trợ để phát hiện bất kỳ áp lực nào có thể kéo dài hơn

Chính phủ liên bang Canada đang ngày càng bị chỉ trích vì việc mua trái phiếu thế chấp Canada trong khi không ai tin rằng Ngân hàng trung ương Canada biết họ đang làm gì với bảng cân đối kế toán của mình.

• PMI dịch vụ sơ bộ về S&P Global tháng 3 của Mỹ: 51.7 - thấp nhất trong ba tháng
• Dự kiến: 52
• Trước đó: 52.3
• Sản xuất: 52.5 so với 51.7 dự kiến
• Trước đó là 52.2
• Tổng hợp: 52.2 so với 52.5 trước đó

Các chỉ số chính của Hoa Kỳ đang mở cửa với mức tăng với chỉ số NASDAQ dẫn đầu. 

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ gây bất ngờ với việc cắt giảm lãi suất có thể khiến các ngân hàng trung ương khác phải cân nhắc. Sự khác biệt là lạm phát ở Thụy Sĩ dưới 2%. Lãi suất của Ngân hàng trung ương Anh không thay đổi nhưng nghiêng về quan điểm ôn hòa.

• Chỉ số công nghiệp trung bình Dow tăng 100 điểm hay 0.25% lên 39612.28
• Chỉ số S&P 500 tăng 26.52 điểm hay 0.51% lên 5251.15
• Chỉ số NASDAQ tăng 147.29 điểm hay 0.90% lên 16516.70

• Hợp đồng tương lai S&P 500 +0.5%
• Hợp đồng tương lai Nasdaq +0.9%
• Hợp đồng tương lai DJIA +0.3%

Với mức tăng 174 điểm trước giờ mở cửa, Nasdaq gần như chắc chắn sẽ phá vỡ mức đỉnh kỷ lục ngày 8 tháng 3.

• Thâm hụt tài khoản vãng lai quý 4 của Mỹ: 194.8 tỷ
• Ước tính: 209.0 tỷ
• Quý trước thâm hụt 200.3 tỷ (sửa đổi thành thâm hụt 196.4 tỷ)

Các con số đã được cải thiện nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch.