Chứng khoán Mỹ giảm là điềm tốt cho phe bò JPY. Tuy nhiên, chỉ riêng điều đó là chưa đủ để đồng Yên có thể tăng, với tác động lớn hơn là lợi suất trái phiếu Mỹ giảm trong môi trường risk-off. Một mô hình hồi quy USDJPY với chỉ số MSCI World cho thấy diễn biến thị trường chứng khoán chỉ giải thích cho 2% biến động USDJPY. Trong khi đó, diễn biến lợi suất 2 năm giải thích được tới 32% biến động, còn lợi suất 10 năm giải thích 53%.

Rủi ro với JPY là sự suy yếu của thị trường chứng khoán là không đủ để Fed tạm dừng thắt chặt, đưa lợi suất xuống thấp xuống trở lại. Yên Nhật có thể vượt trội so với các đồng G-10 khác, nhưng vẫn chưa là gì so với USD.