Liệu việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ có thể đảo ngược hiệu ứng tháng 9 không?

Theo truyền thống, các tài sản rủi ro gặp khó khăn vào tháng 8 và tháng 9, trong đó tháng 9 là tháng đặc biệt khó khăn và xu hướng này được gọi là ‘hiệu ứng tháng 9’. Trong vòng 12 năm trở lại đây, Bitcoin trong tháng 9 đã ghi nhận giảm giá đến 7 lần được thể hiện trong biểu đồ bên dưới.

Sự thay đổi giá của BTC trong các tháng 9

Năm nay dường như cũng đang đi theo xu hướng tương tự với việc Bitcoin đã giảm 7.5% vào tháng 8 và 6.3% vào tháng 9. Việc cắt giảm lãi suất có thể tạo động lực các tài sản rủi ro như Bitcoin và Fed đang được kỳ vọng sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau bốn năm vào tuần tới. Tuy nhiên, câu hỏi chính vẫn là: Liệu điều này có đảo ngược xu hướng giảm của thị trường tiền điện tử không?

Một điều chắc chắn là: Tháng 9 đang có xu hướng biến động. Biến động 30 ngày của BTC đã tăng vọt lên 70%, gần gấp đôi mức của năm ngoái và gần bằng mức đỉnh của tháng 3 khi BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại. Biến động của ETH đã vượt qua cả mức của tháng 3 và của BTC vào tháng 9 này, do các sự kiện tập trung vào ETH như các đợt thanh lý của Jump và sự ra mắt của ETF ETH. Điều này càng trở nên đáng chú ý vì biến động của tháng 9 thường thấp hơn nhiều so với quý 1.

Biến động 30 ngày của Bitcoin

Các chỉ báo hướng tới tương lai, như biến động ngụ ý (IV), phản ánh kỳ vọng của thị trường về các động thái giá trong tương lai dựa trên giao dịch quyền chọn hiện tại, cũng đã tăng đối với BTC kể từ đầu tháng 9 sau khi giảm vào cuối tháng 8.

Đặc biệt, các quyền chọn đáo hạn trong ngắn hạn đã chứng kiến ​​mức tăng mạnh nhất, với ngày quyền chọn đáo hạn vào 13 tháng 9 tăng từ 52% lên 61% và vượt qua các hợp đồng đáo hạn vào cuối tháng 9. Thông thường, khi biến động ngụ ý ngắn hạn lớn hơn các thước đo dài hạn sẽ báo hiệu sự gia tăng căng thẳng trên thị trường và được gọi là cấu trúc đảo ngược. Cấu trúc đảo ngược này sẽ đánh dấu thời điểm tốt để người quản lý rủi ro giảm mức độ tiếp xúc với thị trường và giả, các vị thế rủi ro.

Biến động ngụ ý của Bitcoin theo ngày đáo hạn

Những kỳ vọng của thị trường này phù hợp với báo cáo việc làm của Hoa Kỳ tuần trước, làm giảm hy vọng về việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, nhưng dữ liệu CPI sắp tới của Hoa Kỳ vẫn có thể thay đổi tỷ lệ cược.

Ngoài ra, cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp tới vào tháng 11 đang góp phần gây ra sự bất ổn cho thị trường. Biến động trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thường đạt đỉnh từ một đến ba tháng trước Ngày bầu cử, đặc biệt nếu đảng đương nhiệm được cho là có khả năng thua cuộc vì thị trường thường chuẩn bị cho những thay đổi chính sách tiềm ẩn.

Trong một xu hướng tích cực hơn, sự gia tăng biến động của tiền điện tử đi kèm với sự gia tăng mức độ tham gia của thị trường, ít nhất là trên thị trường Bitcoin. Khối lượng giao dịch tích lũy của Bitcoin trong tám tháng đầu năm 2024 tăng gần 20% so với mức đỉnh trước đó vào năm 2021, đạt mức kỷ lục là 3 nghìn tỷ USD.

Khối lượng giao dịch Bitcoin trong 8 tháng đầu năm kể từ 2012

Coinbase đánh mất thị phần trong quý 3.

Sự suy thoái vào mùa hè đã làm xói mòn thị phần của Coinbase. Sàn giao dịch hàng đầu của Hoa Kỳ, nắm giữ hơn một nửa thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ từ cuối tháng 2 đến đầu tháng 7, đã chứng kiến ​​thị phần của mình giảm xuống còn 41% vào đầu tháng 9 từ mức 53% của tháng 6. Bullish là sàn hưởng lợi nhiều nhất từ việc này với việc thị phần tăng gần gấp đôi từ 17% lên 33% trong cùng kỳ.

Thị phần của các sàn giao dịch Hoa Kỳ

Kể từ năm 2021, các sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ đã tăng đáng kể thị phần của họ. Ba sàn giao dịch hàng đầu theo khối lượng hiện nắm giữ gần 90% thị trường, tăng từ mức 66% trước đó.

Trong khi đó, các sàn giao dịch nhỏ hơn đã chứng kiến ​​thị phần của họ giảm từ 34% xuống 11%. Sự thay đổi này là do các quy định chặt chẽ hơn, thu nhập thấp hơn từ hoạt động giao dịch giảm trong giai đoạn thị trường giá xuống 2022/23 và sự thống trị của các sàn giao dịch lớn như Coinbase và Kraken trong giao dịch tiền điện tử của tổ chức đã ảnh hưởng đến các sàn giao dịch nhỏ hơn như LMAX.

Thị phần của các sàn giao dịch có giấy phép tại Hoa Kỳ

Xu hướng này không chỉ giới hạn ở các sàn giao dịch tại Hoa Kỳ, dữ liệu cho thấy hơn 87% khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2024 được thực hiện bởi năm sàn giao dịch tập trung.

Hoạt động bán TON giảm vào tháng 9.

Nhà sáng lập Telegram Pavel Durov đã bị bắt khi đến Paris vào tháng trước và bị điều tra chính thức về 12 tội danh. Trong khi Bitcoin không có nhiều biến động sau vụ bắt giữ, tác động của thị trường đối với TON, token gắn liền với Telegram là rất đáng kể.

Khối lượng giao dịch của TON tăng vọt từ khoảng 10 triệu USD lên 156 triệu USD ngay sau khi Durov bị bắt vào ngày 24 tháng 8, trước khi giảm xuống mức 15-20 triệu USD. Sau đó, khối lượng này đạt mức cao nhất mọi thời đại là 169 triệu USD vào ngày 28 tháng 8, khi chính quyền Pháp chính thức điều tra Durov. Giá cũng giảm hơn 20% trong vòng ba giờ từ 7 giờ tối đến 10 giờ tối UTC vào ngày 24 tháng 8 và tiếp tục giảm sâu hơn nữa trong những tuần tiếp theo.

Khối lượng giao dịch theo giờ của TON

Delta khối lượng tích lũy (CVD) của TON đã chuyển mạnh sang mức âm vào cuối tháng 8. CVD cho thấy sự khác biệt giữa khối lượng mua và bán theo giờ, phản ánh sự cân bằng giữa áp lực mua và bán. Khi CVD giảm xuống dưới 0 ngụ ý cho việc bán ròng.

Sau vụ bắt giữ, hoạt động bán chủ yếu được thúc đẩy bởi các cặp giao dịch TON-USDT và TON-USDC trên OKX và Bybit. Ngược lại, cặp TON-FDUSD trên Binance đã ghi nhận mua ròng, tương tự như xu hướng được quan sát thấy với các tài sản tiền điện tử khác, chẳng hạn như Bitcoin, trong đợt bán tháo vào tháng 8.

Nhìn chung, áp lực bán đã giảm bớt vào đầu tháng 9 mặc dù funding rate chuyển sang âm. Điều thú vị là hoạt động bán vẫn tiếp tục diễn ra trên thị trường đồng tiền TRY (Lira Thổ Nhĩ Kỳ), cho thấy một số nhà giao dịch đang tiếp tục giảm rủi ro.

Delta khối lượng tích lũy (CVD) của TON

Thị phần của khối lượng giao dịch stablecoin đạt mức cao kỷ lục.

Bất chấp sự sụt giảm giá tiền điện tử trong vài tháng qua, stablecoin vẫn tiếp tục giành được thị phần so với tiền pháp định, cho thấy nhu cầu vẫn được duy trì. Hiện tại, các stablecoin được neo giá bằng USD và EUR chiếm kỷ lục 86% trong tổng số giao dịch tiền điện tử, trong khi tiền pháp định chỉ chiếm 13% thị trường.

Thị phần khối lượng giao dịch của stablecoin so với tiền pháp định

Khối lượng giao dịch stablecoin hàng tuần đã vượt quá 200 tỷ USD trong hầu hết cả năm, một mức chưa từng thấy kể từ khi thị trường tiền điện tử tích cực trong giai đoạn 2021-2022. Điều thú vị là, trong khi USDT của Tether vẫn là stablecoin thống trị về khối lượng, thì thị phần của nó đã trở nên trì trệ trong năm nay ở mức khoảng 73%. Ngược lại, các lựa chọn thay thế tuân thủ quy định hơn, chẳng hạn như USDC của Circle đã thu hút được sự chú ý.

Sự kiện CFTC phạt Uniswap dường như không khiến thị trường phản ứng.

Tuần trước, Uniswap Labs, công ty mẹ đứng sau một trong những sàn giao dịch phi tập trung (DEX) phổ biến nhất, đã đồng ý trả 175 triệu USD tiền phạt để giải quyết các cáo buộc từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) về "các giao dịch bán lẻ có ký quỹ hoặc đòn bẩy" bất hợp pháp.

Theo CFTC, sàn giao dịch này đã tạo điều kiện cho việc giao dịch các token cho phép người dùng tại Hoa Kỳ sử dụng đòn bẩy lên BTC và ETH mà không cần phải đăng ký dưới dạng thị trường hợp động. Uniswap đã hủy niêm yết các token này và đã đồng ý ngăn chặn các token phái sinh giao dịch trên nền tảng của mình.

Khối lượng giao dịch theo giờ của Uniwap và giá của token UNI

Nhìn chung, các token đòn bẩy chỉ chiếm một phần nhỏ trong khối lượng giao dịch của Uniswap và phản ứng tức thời của thị trường là tương đối im ắng. Token quản trị của Uniswap là UNI đã ghi nhận giảm giá trong thời điểm đầu nhưng đã nhanh chóng phục hồi và đóng cửa tuần với mức tăng 6.6%. Khối lượng giao dịch hàng giờ trên Uniswap trên Ethereum, Base, Polygon, Avalanche và BSC tăng vọt lên 94 triệu USD sau thông báo của CFTC trước khi giảm lại. Tuy nhiên, mức tăng này là vừa phải so với các sự kiện thị trường trước đó trong năm nay.

Mặc dù tác động của thị trường cho đến nay còn hạn chế, nhưng việc giám sát theo quy định đang diễn ra đối với ngành công nghiệp phái sinh trên chuỗi đang phát triển nhanh có thể có tác động dài hạn hơn.