Sự áp đảo của Bitcoin so với các altcoin

Sự áp đảo về khối lượng giao dịch của Bitcoin liên tục tăng trong quý này khi giá giảm và biến động gia tăng đột biến. Sự áp đảo của nó đối với năm mươi altcoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường hiện đang ở mức cao nhất kể từ mức đỉnh cũ. Xu hướng này không phải là bất thường vì các nhà giao dịch thường chuyển từ altcoin sang Bitcoin vốn được coi là "nơi trú ẩn an toàn cho tiền điện tử" trong thời kỳ bất ổn.

Sự áp đảo của Bitcoin tính từ năm 2020

Sự hấp dẫn của Bitcoin như một khoản cược an toàn đặc biệt rõ ràng trong đợt bán tháo rủi ro gần đây. Từ ngày 4 đến ngày 6 tháng 8, giữa một trong những đợt bán tháo tiền điện tử tồi tệ nhất trong những năm gần đây, delta khối lượng tích lũy (CVD) của Bitcoin - một chỉ báo chính về áp lực mua và bán - vẫn ở mức dương mạnh trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Ngược lại, các altcoin gặp khó khăn đáng kể, với năm altcoin hàng đầu trải qua đợt bán tháo rộng rãi trên hầu hết các sàn giao dịch.

Nhìn chung, trong quý thứ ba, các altcoin vốn hóa lớn, bao gồm Ethereum (ETH), đã tụt hậu so với hiệu suất giá của Bitcoin. Đáng chú ý, giá của ETH liên tục kém hơn BTC kể từ khi chuyển sang cơ chế Proof of Stake và việc ra mắt ETF ETH giao ngay gần đây đã không đảo ngược xu hướng này. Hầu hết các altcoin cũng vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của chúng trong Q1 mặc dù điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

Các altcoin đều chứng kiến hiệu suất kém hơn BTC trong Quý 3

Trong một dấu hiệu khác cho thấy nhu cầu đối với altcoin đang giảm khi mà open interest của thị trường hợp đồng tương lai altcoin vĩnh viễn đã giảm. Ví dụ, lãi suất mở SOL trên Binance đã giảm từ hơn 1.2 tỷ USD vào tháng 3 xuống còn dưới 680 triệu USD hiện nay.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một loại hợp đồng phái sinh giao dịch vĩnh viễn hoặc nói cách khác là không có ngày đáo hạn cụ thể. Chúng thường cung cấp cho các nhà giao dịch tùy chọn sử dụng đòn bẩy, cho phép các nhà giao dịch duy trì vị thế lớn với một lượng tài sản thế chấp nhỏ. Do đó, một lượng lớn khám phá giá trong tiền điện tử diễn ra trên các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Open interest của SOL giảm mạnh

Nguyên nhân nào dẫn đến tình trạng hiệu suất kém và việc khẩu vị rủi ro giảm sút này? Trong khi việc ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ đã củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản có thể đầu tư "sẽ tồn tại lâu dài", thì các altcoin vẫn tiếp tục phải đối mặt với mức rủi ro cao hơn. Một lời giải thích khác là tâm lý tránh rủi ro trên toàn cầu tại thời điểm này khi mà các ngân hàng trung ương với các chính sách khác nhau khiến môi trường vĩ mô toàn cầu trở nên đầy thách thức. Tâm lý thị trường đã thay đổi rõ ràng sau đợt bán tháo ngày 5 tháng 8 với funding rate vẫn giữ ở mức từ trung lập đến tiêu cực kể từ đó, cho thấy kỳ vọng suy yếu của thị trường.

Các altcoin có thể gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với Bitcoin cho đến khi các quy định và tâm lý rủi ro toàn cầu được cải thiện.

Dòng tiền chảy ra gây sức ép lên ETF ETH

Sự áp đảo ngày càng tăng của BTC cũng hiện diện trong tài chính truyền thống. Nhu cầu ETF ETH giảm cũng cho thấy một câu chuyện tương tự với việc ETH không thu hút được nhu cầu của tổ chức kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 7. Nhìn chung, khi xem xét các luồng tiền trên chuỗi được ghi nhận bởi ví ETF ETH, hầu hết các quỹ đều không thu hút được nhu cầu ròng tích cực từ các nhà đầu tư.

Tương tự như ETF BTC, dòng tiền chảy ra phần lớn liên quan đến ETHE của Grayscale, được chuyển đổi từ quỹ tín thác đóng sang ETF giao ngay. Tuy nhiên, có một điều khác biệt lần này: Grayscale đã đồng thời ra mắt một quỹ mini trust, với mức phí thấp nhất trên thị trường. Quỹ tín thác nhỏ này nhắm đến các nhà đầu tư dài hạn và chỉ tính phí 0.15%, trong khi ETHE vẫn giữ nguyên ở mức 1.5% với hy vọng rằng các nhà giao dịch sẽ sử dụng quỹ có tính thanh khoản cao này làm phương tiện giao dịch.

Vốn ròng của ETH ETF

Quỹ tín thác nhỏ Grayscale được gieo hạt giống bằng 10% tài sản từ quỹ ETHE của mình. Con số này lên tới 292,262.99 ETH, có thể thấy trong biểu đồ dưới đây. Mặc dù quỹ mini trust đã thu hút được dòng tiền chảy vào sau khi ra mắt, nhưng nó đã không bù đắp được lượng tiền chảy ra ồ ạt khỏi quỹ ETHE.

Kể từ tháng 7, giá trị rút ròng trên ETHE ra khỏi Grayscale chạm mức 893,696 ETH trong khi 292,263 ETH được chuyển vào quỹ mini trust mới. Điều đó có nghĩa là tổng cộng 1.18 triệu Ether đã rời khỏi ETHE của Grayscale chỉ trong vòng chưa đầy hai tháng. Trong khi đó, quỹ tín thác nhỏ chỉ thu hút được dòng tiền chảy vào từ các cá nhân và tổ chức khác là 81 nghìn ETH.

Dòng vốn chảy ra khỏi ETHE vượt xa dòng vốn chảy vào mini trust

Các ETF BTC cũng không có một chặng đường suôn sẻ; tuy nhiên, các quỹ này có xu hướng bền vững hơn vì dòng tiền thường phục hồi sau các giai đoạn chảy ra. Ví dụ, các ETF BTC đã chứng kiến ​​1.2 tỷ USD chảy ra từ ngày 27 tháng 8 đến ngày 6 tháng 9, chuỗi ngày rút ròng liên tiếp dài nhất kể từ khi thành lập vào tháng 1. Tuy nhiên, các quỹ BTC đã nhanh chóng đảo ngược xu hướng, chứng kiến ​​dòng tiền chảy vào ròng chỉ hơn 400 triệu USD.

Altcoin và các nhà đầu tư cá nhân đang thúc đẩy sự tăng trưởng của BitGet.

Sự tham gia vào thị trường tiền điện tử đã giảm trong mùa hè, làm gia tăng thêm sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch. Tuần này, chúng tôi sẽ xem xét BitGet, một nền tảng phát triển nhanh có thị phần so với Binance đã tăng từ 7% lên 9% vào tháng 8. Sàn giao dịch hiện tạo điều kiện cho khối lượng giao dịch hàng ngày là 2.5 tỷ USD, tương đương với Bullish và Bithumb. Động lực thúc đẩy sự tăng trưởng của sàn là gì?

Mặc dù dữ liệu giao dịch là ẩn danh, nhưng việc phân tích giờ giao dịch và hoạt động vào cuối tuần có thể cung cấp thông tin chi tiết về sở thích của người dùng và phân bổ địa lý. BitGet chứng kiến ​​hoạt động giao dịch sôi động nhất trong giờ giao dịch APAC (1 giờ sáng đến 8 giờ sáng theo giờ UTC), với 31% khối lượng, so với 28% của Bybit và 26% của Binance.

Khối lượng giao dịch theo giờ tại các sàn giao dịch

BitGet cũng dẫn đầu về giao dịch cuối tuần với hơn 26% khối lượng giao dịch diễn ra vào cuối tuần, vượt xa các nền tảng nước ngoài khác như OKX và HTX. Hơn nữa, gần một nửa khối lượng giao dịch của BitGet đến từ các altcoin, trong khi Bitcoin và Ethereum lần lượt đóng góp 25% và 26%. Để so sánh, khối lượng giao dịch altcoin của Binance trung bình là 30% vào tháng trước. Khối lượng altcoin cao như vậy cho thấy mức độ tham gia của các nhà đầu tư cá nhân cao hơn, điều mà chúng ta cũng có thể xác minh bằng cách xem xét hoạt động giao dịch vào cuối tuần so với các ngày trong tuần.

Tỷ lệ khối lượng giao dịch vào cuối tuần so với các ngày trong tuần

Các nhà giao dịch cá nhân là nguồn doanh thu chính của các sàn giao dịch, vì họ trả phí giao dịch cao hơn. Ví dụ, mặc dù chỉ đóng góp một phần nhỏ vào tổng khối lượng, các nhà giao dịch cá nhân chiếm hơn 80% doanh thu giao dịch của Coinbase. Các sàn giao dịch nước ngoài đã cạnh tranh quyết liệt để giành thị phần bằng cách đưa ra các ưu đãi như giảm giá phí, chương trình thưởng và niêm yết tài sản nhanh chóng.

Việc ứng dụng stablecoin đang ngày càng tăng.

Vào năm 2024, tỷ lệ turnover của stablecoin đã tăng lên làm tăng thêm bằng chứng cho thấy việc ứng dụng ngày càng tăng. Tỷ lệ turnover, được tính bằng cách chia khối lượng giao dịch hàng năm cho vốn hóa thị trường cuối năm, giúp đo lường tần suất giao dịch của một tài sản. Sự gia tăng trong tỷ lệ này cho thấy khối lượng giao dịch đang tăng nhanh hơn vốn hóa thị trường, phản ánh việc sử dụng stablecoin nhiều hơn làm phương tiện trao đổi.

Tỷ lệ turnover của các stablecoins

USDT của Tether, đồng tiền ổn định lớn nhất theo vốn hóa thị trường, đã chứng kiến ​​tỷ lệ turnover tăng từ 48 lên 56. Tương tự như vậy, USDC của Circle đã chứng kiến ​​mức tăng từ 18 lên 25. Mặc dù các đồng stablecoin thường có tỷ lệ turnover cao hơn nhiều so với các tài sản tiền điện tử khác, nhưng các tỷ lệ này đã giảm đáng kể so với những năm đầu 2018 và 2019.

Tỷ lệ turnover cực cao cũng có thể chỉ ra căng thẳng thị trường hoặc giảm rủi ro. Vào năm 2023, tỷ lệ này của BUSD đã tăng vọt từ dưới 100 vào năm 2022 lên hơn 730 vào năm 2023. Sự gia tăng diễn ra sau khi vốn hóa thị trường của BUSD giảm đáng kể, giảm mạnh từ hơn 20 tỷ USD xuống chỉ còn 70 triệu USD vào tháng 9 năm 2024, do các hành động quản lý của Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS).

Tương tự như vậy, FDUSD từ First Digital Labs đã cho thấy xu hướng tương tự trong năm nay. Tỷ lệ turnover của FDUSD tăng vọt từ 108 vào năm 2023 lên hơn 618, nhờ khối lượng giao dịch cao so với vốn hóa thị trường. Hầu hết các cặp giao dịch FDUSD đều chứng kiến ​​hoạt động mua tăng trong các đợt bán tháo gần đây của thị trường.

Friend.tech: nơi giao thức đóng cửa.

Friend.tech, hiện tượng một thời, đã không còn nữa. Tuần trước, những người sáng lập giao thức đã thu hồi khả năng thay đổi phí và chức năng của nền tảng trong tương lai hay nói cách khác là đóng cửa giao thức. Mạng xã hội phi tập trung này đã cất cánh sau khi ra mắt trên Base vào tháng 8 năm 2023. Tuy nhiên, sự quan tâm đã giảm dần vào cuối năm 2023 và vào thời điểm airdrop diễn ra vào tháng 5 năm 2024, số lượng người dùng đã giảm đáng kể.

Nhóm Friend.tech đã ra mắt token FRIEND vào tháng 5, khoảng chín tháng sau khi nền tảng ban đầu ra mắt và là thời điểm mà nền tảng đã bị đình trệ. Việc ra mắt token đã không khơi dậy lại sự quan tâm đến nền tảng. Giá token đã giảm 96% kể từ tháng 5 và hiện đang giao dịch ở mức khoảng 0.08 USD. Khối lượng giao dịch trên Uniswap tăng đột biến vào tuần trước trước khi giảm trở lại.

Khối lượng giao dịch của FRIEND đạt đỉnh khi mà các nhà phát hành thoái vốn

Friend.tech là một trong những câu chuyện thành công ban đầu của Base, vì nó thu hút người dùng đến với nền tảng và tạo ra doanh thu phí. Tuy nhiên, layer 2 kể từ đó đã mở rộng ra ngoài ứng dụng mạng xã hội và giai đoạn sinh lời tốt nhất của nó trong năm qua thực sự gắn liền với giao dịch memecoin.

Còn bản sao Friend.tech thì sao? Sự cuồng nhiệt xung quanh ứng dụng vào cuối năm 2023 đã truyền cảm hứng cho những bản sao như Stars Arena trên Avalanche. Nền tảng này cũng không phải lúc nào cũng thuận buồm xuôi gió, vì nó đã bị tấn công bằng một vụ khai thác trị giá 3 triệu USD vào tháng 10 năm ngoái.