Biến động lợi suất trái phiếu Mỹ xảy ra do các yếu tố kỹ thuật và lạm phát, không phải sự lạc quan
Đức Nguyễn
FX Strategist
Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ trải qua 2 phiên tăng độ dốc mạnh nhất trong 3 tháng. Điều này sẽ tiếp tục kéo dài, nhưng nó không phải là các trader lạc quan hơn về kinh tế, hay kỳ vọng nhiều đợt tăng lãi suất hơn trong năm 2022. Nó đến từ một câu chuyện sẽ không kết thúc có hậu.
Hãy để ý rằng phần lớn sự dốc lên này đến từ biến động lợi suất dài hạn. Lợi suất 2 năm chỉ biến động đúng 1bp so với mức đóng cửa phiên 28/12. Tuy nhiên, cả lợi suất 10 năm và 30 năm đều tăng hơn 15% trong cùng giai đoạn.
Có 2 động lực chính, cả hai đang bổ trợ cho nhau, nhưng một là yếu tố tạm thời, còn cái còn lại sẽ biến thành một thứ rất khác.
Thứ nhất, đợt phát hành trái phiếu năm mới đang gây sức ép lên lợi suất, khuếch đại bởi thanh khoản mỏng. Đây sẽ là một động lực tự duy trì trong ngắn hạn, nhưng không phải yếu tố có thể kéo dài.
Thứ hai, đang có một kỳ vọng rằng ảnh hưởng của chủng Omicron sẽ không chỉ ở trầm trọng hóa vấn đề bên cung, bơm phồng lạm phát, thay vì ảnh hưởng xấu đến cầu. Kết quả là nếu tăng lãi suất cần bị hoãn do Omicron, thì sẽ cần tăng lãi suất nhiều hơn, và đường cong lợi suất sẽ dốc hơn. Nhưng, tới tuần sau, dữ liệu virus cho thấy rằng thị trường sẽ còn lo ngại về triển vọng tăng trưởng ngắn hạn. Điều này sẽ gây áp lực lên lợi suất ngắn hạn trước, nên đường cong sẽ tiếp tục dốc thêm. Tuy nhiên, nếu lo ngại Omicron tiếp tục tăng trong tháng Một, áp lực giảm lên lợi suất sẽ lại xuất hiện khi áp lực tăng từ dòng tiền phòng hộ suy yếu.
Bloomberg
