Ngay cả khi ngân hàng trung ương tăng tốc độ chương trình mua tài sản, lượng mua tín dụng trung bình hàng tháng theo PEPP trong tháng 4 và tháng 5 chỉ chiếm hơn một phần ba tổng lượng mua trái phiếu doanh nghiệp vào tháng 5. Bất kỳ sự đảo ngược nào so với tốc độ PEPP trước đó - vốn đã được đẩy mạnh vào đầu năm nay để giữ lợi suất trái phiếu ổn định - sẽ có ít tác động trực tiếp đến giá trái phiếu khu vực EU.

Trong khi đó, mức định giá đang rất cao cũng khiến cho việc thắt chặt hơn nữa trở nên khó khăn, đồng thời các yếu tố cơ bản đang được cải thiện, dòng vốn từ các quỹ đầu tư chảy vào vào và hỗ trợ của ngân hàng trung ương - tất cả sẽ khiến lợi suất khó tăng vọt. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu cấp đầu tư đồng euro và TPCP châu Âu ở mức từ 83 đến 85 điểm cơ bản kể từ giữa tháng 4, theo các chỉ số của Bloomberg Barclays. Để dễ hình dung, mức chênh lệch lúc đỉnh đại dịch và thời điểm cuối năm là 156 điểm cơ bản.

Các nhà đầu tư sẽ cần thấy sự thay đổi căn bản trong giọng điệu từ các ngân hàng trung ương để có hành động đối với các trái phiếu được định giá quá cao, một nhịp giảm giá nhẹ sẽ không có nhiều ý nghĩa.