tăng trưởng cổ phiếu mạnh nhất của Trung Quốc trong một thập kỷ đã nảy sinh từ sự tuyệt vọng, nhưng có thể biến mất nhanh chóng nếu chỉ dựa vào những lời hứa suông. Tính đến thứ Hai, chỉ số MSCI Trung Quốc và CSI 300 đã tăng lần lượt 36% và 27% từ mức thấp gần đây, nhờ vào cam kết của các nhà lãnh đạo chính phủ về các biện pháp kích thích kinh tế vào cuối tháng 9, trước kỳ nghỉ lễ kéo dài một tuần. Mặc dù các kế hoạch này thiếu chi tiết cụ thể, nhưng chúng vẫn thể hiện sự quyết tâm và quy mô đáng kể.

Goldman Sachs đã khẳng định rằng chính phủ đã tiết lộ “ngưỡng chịu đựng” của mình và nâng mức khuyến nghị đối với cổ phiếu Trung Quốc lên mức “trọng số lớn”.

Tuy nhiên, một buổi họp báo của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia (NDRC), cơ quan lập kế hoạch kinh tế hàng đầu của Trung Quốc, vào thứ Ba đã làm dấy lên nghi ngờ về việc liệu đây có phải là thời điểm quyết định mà Bắc Kinh thực hiện những hành động cần thiết hay không? Các quan chức, có vẻ quá thoải mái sau kỳ nghỉ, họ không đưa ra chi tiết chính sách nào mới và chỉ lặp lại những khẩu hiệu quen thuộc. Điều này trái ngược với sự nghiêm túc mà các nhà lãnh đạo đã thể hiện trong cuộc họp Bộ Chính trị vào ngày 26/9, khi lần đầu tiên kể từ năm 2018, các lãnh đạo hàng đầu do Chủ tịch Tập Cận Bình dẫn đầu đã thảo luận về các vấn đề kinh tế, trong đó tăng cường chi tiêu tài khóa được nhấn mạnh.

Các nhà đầu tư Trung Quốc đang hăng hái tham gia thị trường chứng khoán

Dù không phải là nhiệm vụ của NDRC công bố các biện pháp tài chính mới, những vấn đề này thuộc về Quốc vụ viện hoặc Bộ Tài chính, nhưng ủy ban cần đảm bảo rằng các dự án quan trọng, như chuyển đổi năng lượng xanh, được thực hiện hiệu quả và rằng việc phê duyệt các dự án không quá nghiêm ngặt, khiến các chính quyền địa phương không thể chi tiêu kịp thời.

Sự thiếu hụt quyền lực tài chính là một trở ngại lớn trong năm nay. Trong tám tháng đầu năm, các chính quyền địa phương chỉ chi tiêu được 55.1% tổng ngân sách của họ, mức thấp nhất trong một thập kỷ theo thống kê của Bloomberg Economics. Một sự thúc đẩy khẩn trương từ NDRC sẽ rất cần thiết trong bối cảnh hiện tại.

Chi tiêu của chính quyền địa phương theo % ngân sách

Hiện tại, cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế vẫn đang tin tưởng vào Tập Cận Bình. Sự lo lắng về việc lỡ mất cơ hội đã khiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ ở Trung Quốc xếp hàng để mở tài khoản chứng khoán mới, trong khi các quỹ đầu tư nước ngoài cũng bắt đầu tham gia. Ở Hong Kong, các ngân hàng đang vay số tiền lớn nhất trong gần năm năm từ cơ quan tiền tệ do nhu cầu tiền mặt gia tăng cùng với sự bùng nổ của thị trường chứng khoán. Khối lượng giao dịch tại Hong Kong và các sàn chứng khoán đại lục đang đạt mức kỷ lục.

Các nhà đầu tư biết rằng cách đáng tin cậy nhất để kiếm lời từ cổ phiếu Trung Quốc là khi có những thay đổi chính sách lớn. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, gói kích thích trị giá 4 triệu tỷ nhân dân tệ (586 tỷ USD) của Bắc Kinh đã giúp chỉ số MSCI Trung Quốc tăng tới 147%. Vào năm 2015, chương trình cải tạo khu ổ chuột do Tập Cận Bình khởi xướng, với 3 triệu tỷ nhân dân tệ tín dụng từ ngân hàng trung ương, đã làm chỉ số này tăng 51%. Gói cứu trợ trong những ngày đầu của đại dịch cũng mang lại lợi nhuận lên đến 84%. Cuối cùng, việc Trung Quốc rút lui khỏi chính sách Zero Covid vào cuối năm 2022 đã tạo cơ hội cho những nhà đầu tư thời điểm chính với mức lợi nhuận 57%.

Hiện tại, mọi người đang chăm chú theo dõi xem liệu chính phủ của Tập Cận Bình có thực sự có đủ quyết tâm và khả năng để thực hiện những thay đổi chính sách mang tính cách mạng hay không. Tuy nhiên, sự thiếu minh bạch trong các thông tin chi tiết đã khiến nhiều người lo lắng về khả năng thực hiện. Buổi họp báo của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia (NDRC) đã khiến thị trường thất vọng, làm chỉ số Hang Seng giảm 9.4% và đe dọa làm sụp đổ đà tăng trưởng của hai tuần trước. Giờ đây, sau khi một mình thúc đẩy cuộc tăng trưởng thị trường chứng khoán, Tập Cận Bình đối mặt với áp lực lớn để không lùi bước. Danh tiếng và uy tín của ông đang bị thách thức.