Với cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp tới, các nhà đầu tư đang cố gắng tìm hiểu những tác động tiềm ẩn dựa trên việc ai sẽ bước vào Nhà Trắng vào năm 2025. Sức mạnh của đồng USD so với các đồng tiền toàn cầu khác là một yếu tố quan trọng, đặc biệt trong bối cảnh một số chính sách mà các ứng cử viên đề xuất.

"Nhà đầu tư hiện rất quan tâm đến việc kết quả bầu cử có thể ảnh hưởng như thế nào đến đồng USD, do vị thế của đồng tiền này là đồng tiền dự trữ toàn cầu - lựa chọn ưu tiên cho các ngân hàng trung ương, tài trợ thương mại toàn cầu, cho vay xuyên biên giới và phát hành nợ toàn cầu," theo Andrew Watrous, chuyên gia chiến lược tiền tệ của Morgan Stanley về nhóm G10.

Ứng cử viên Đảng Cộng hòa, cựu Tổng thống Donald Trump, đã ủng hộ việc làm suy yếu đồng USD, cho rằng điều này sẽ thúc đẩy xuất khẩu. Tuy nhiên, theo phân tích của nhóm nghiên cứu Morgan Stanley, đồng USD có thể tăng giá nếu ông tái đắc cử và nâng mức thuế nhập khẩu như đã hứa: Khi các quốc gia khác bắt đầu cảm nhận được áp lực từ việc tăng thuế hàng hóa, nhà đầu tư có thể xem Hoa Kỳ là một điểm đến ổn định cho dòng tiền của họ. Ngược lại, nếu Phó Tổng thống Kamala Harris giành chiến thắng, đồng USD có thể suy yếu do các nhà đầu tư thấy không có nhiều cơ hội hưởng lợi, vì chính sách thương mại bớt đối đầu có thể làm giảm nhu cầu phòng ngừa rủi ro từ biến động ở các thị trường khác.

"Không chỉ những lời hùng biện về chính sách thương mại trên đường vận động tranh cử, mà một loạt chính sách tài khóa, quy định và an ninh quốc gia có thể ảnh hưởng đến đồng USD bằng cách tác động đến kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, giá hàng hóa và nhu cầu rủi ro," Ariana Salvatore, chuyên gia chiến lược chính sách của Morgan Stanley, cho biết.

Đây là những điều các nhà đầu tư cần lưu ý.

Sự bất định và Tính liên tục

Các tổng thống Hoa Kỳ có quyền quyết định lớn về chính sách thương mại, khác với các lĩnh vực chính sách khác, làm cho đây trở thành một trong những cách mà cuộc bầu cử tháng 11 có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Phân tích từ Morgan Stanley Research cho thấy việc Trump tái đắc cử sẽ mang lại sự bất định trong chính sách thương mại và địa chính trị, điều này sẽ hỗ trợ cho đồng USD.

“Ví dụ, Trump đã tuyên bố rằng ông sẽ tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc lên 60% hoặc cao hơn nếu tái đắc cử. Nếu các cuộc khảo sát cho thấy khả năng ông tái đắc cử càng cao khi chúng ta đến gần Ngày bầu cử, điều này có thể đẩy đồng USD tăng lên,” theo Watrous. “Viễn cảnh về thuế quan có thể làm giảm kỳ vọng tăng trưởng ngoài Hoa Kỳ. Ngoài ra, các quan chức nước ngoài có thể tìm cách làm suy yếu đồng tiền của họ để bù đắp tác động của thuế quan lên tăng trưởng kinh tế.”

Đồng USD đã tăng trong những tháng sau chiến thắng bất ngờ của Trump trước ứng cử viên Đảng Dân chủ Hillary Clinton vào năm 2016 và đã tăng khoảng 3% từ cuộc bầu cử năm 2016 cho đến khi đại dịch COVID-19 bùng phát. Vào các năm 2018 và 2019, khi chính quyền Trump áp đặt thuế quan lên hàng ngàn sản phẩm, đồng đô la Mỹ có khả năng được củng cố bởi những tác động của sự bất định lên tiêu dùng, đầu tư, chính sách tiền tệ và nhu cầu rủi ro, cũng như việc các đối tác thương mại của Hoa Kỳ cố tình làm giảm giá trị tiền tệ do tác động từ chính sách.

Một chính quyền Trump thứ hai có thể dẫn đến việc mở rộng tài khóa đáng kể thông qua tăng chi tiêu và nợ - đặc biệt nếu Đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội. Kịch bản này có khả năng đẩy mạnh giá trị của đồng USD bằng cách nâng cao kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ.

Ngược lại, một chiến thắng của Harris được kỳ vọng sẽ mang lại sự tiếp nối chính sách từ chính quyền Biden, trong đó sự không chắc chắn về chính sách tài khóa và thuế dường như có liên quan đến sự suy yếu nhẹ của đồng USD. Trong khi đó, Harris được dự đoán sẽ theo đuổi việc mở rộng tài khóa ít hơn Trump, điều này sẽ dẫn đến mức tăng trưởng ít hơn và do đó tác động tiêu cực đến đồng USD. Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát Nhà Trắng và Quốc hội, hiệu ứng tương tự có thể xảy ra.

Trong trường hợp chính quyền bị chia rẽ - nghĩa là nếu đảng đối lập kiểm soát một hoặc cả hai viện của Quốc hội - có khả năng sẽ có ít tác động đến sức mạnh của đồng USD, vì các nhà kinh tế của Morgan Stanley không thấy có sự khác biệt đáng kể về chi tiêu công, bất kể đảng nào thắng cử chức vụ hành pháp.

Sự độc lập của Fed và Sự can thiệp

Các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang chăm chú theo dõi tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) trong khi chờ đợi động thái cắt giảm lãi suất đã được mong đợi từ lâu. Họ tỏ ra hài lòng khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Fed hạ lãi suất liên bang thêm 50 bps vào ngày 18 tháng 9. Trong năm bầu cử này, cả những quyết định của Fed trong ngắn hạn và khả năng độc lập của cơ quan này có bị ảnh hưởng bởi Nhà Trắng trong tương lai hay không đều thu hút sự quan tâm của thị trường.

Fed là một cơ quan bán độc lập của chính phủ, nhưng chủ tịch và hội đồng của ngân hàng trung ương này được Tổng thống lựa chọn và Thượng viện phê chuẩn. Với nhiệm kỳ của Chủ tịch Jay Powell kết thúc vào tháng 1 năm 2026, người chiến thắng trong cuộc bầu cử sắp tới sẽ quyết định lãnh đạo mới của Fed.

Tuy nhiên, theo Morgan Stanley Research, khả năng có sự thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ là không cao, do các thay đổi về phạm vi và thẩm quyền của Fed phải vượt qua nhiều rào cản.

Ngoài ra, các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi liệu chính quyền Trump có can thiệp bằng các biện pháp giảm giá đồng USD mạnh mẽ, chẳng hạn như giảm thuế quan với một hoặc nhiều đối tác thương mại chính hay không. Tuy nhiên, phân tích của Morgan Stanley cho thấy những tác động từ các biện pháp này là không đáng kể.

Bất kể kết quả cuộc bầu cử tháng 11 ra sao, các nhà đầu tư cần chuẩn bị tinh thần cho sự biến động mạnh trong thị trường ngoại hối.

Salvatore cho biết: "Có thể mất vài ngày sau cuộc bầu cử để thế giới biết ai là người chiến thắng, và trong khoảng thời gian chờ đợi này, mỗi ứng cử viên có thể lần lượt dẫn đầu ở các giai đoạn khác nhau của quá trình kiểm phiếu". "Một cuộc bầu cử bị trì hoãn hoặc thậm chí tranh chấp có thể dẫn đến những biến động mạnh của đồng USD. Biến động đã gia tăng sau các cuộc bầu cử tổng thống năm 2016 và 2020, và chúng ta có thể phải đối mặt với tình huống tương tự trong năm nay."