Kể từ đầu năm 2023, đồng CNY đã mất giá, chịu tác động mạnh từ tình hình kinh tế yếu kém của Trung Quốc và lợi suất trái phiếu thấp. USD/CNY đã liên tục ở dưới mức 7 trong suốt 17 tháng qua, và giảm khoảng 200 pip.

Ngay cả khi thị trường chứng khoán trong nước được hỗ trợ bởi các gói kích thích kinh tế mạnh mẽ từ Bắc Kinh và nhà đầu tư đang quay trở lại Trung Quốc, nhưng triển vọng Trump chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 11 và những đe dọa về áp thuế suất thương mại cao hơn đối với Trung Quốc đang gia tăng thêm áp lực lên đồng CNY. USD/CNY đã giảm khoảng 150 pip trong vòng ba tuần qua, mức giảm mạnh nhất trong hơn một năm.

Ông Rong Ren Goh, người quản lý danh mục trái phiếu tại Eastspring Investments cho biết trong 12-18 tháng tới, khi Trung Quốc phải đối mặt với khả năng thuế cao hơn từ nhiều phía, việc điều chỉnh chính sách dễ nhất cho nền kinh tế có thể là làm CNY mất giá. Đây không phải là lần đầu tiên Trung Quốc chọn chính sách này.

Trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump, USD/CNY đã giảm khoảng 500 pip khi các mức thuế đầu tiên được áp dụng cho hàng hóa Trung Quốc vào năm 2018, và tiếp tục giảm thêm 150 pip một năm sau đó khi căng thẳng thương mại leo thang.

Các nhà đầu tư trên thị trường cho biết PBOC đã để cho CNY mất giá để bù đắp những tác động của thuế quan thông qua doanh thu xuất khẩu tốt hơn.

Trump lần này đã hứa hẹn với cử tri rằng ông sẽ áp đặt thuế suất lên tới 60% hoặc cao hơn đối với hàng hóa từ Trung Quốc.

Ông Brad Bechtel, giám đốc toàn cầu về ngoại hối tại Jefferies, cho rằng đồng CNY có thể giảm tới 120 pip trong vài tháng tới nếu Trump trở lại Nhà Trắng và Đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát Quốc hội.

Bà Lemon Zhang, chiến lược gia ngoại hối tại Barclays, dự đoán USD/CNY sẽ giao dịch ở mức 7.10 trong quý IV năm nay, mức nằm giữa khoảng 7.00-7.30 mà đồng này đã giao dịch từ tháng 6.

Áp lực từ lợi suất trái phiếu

Lợi suất trái phiếu thấp ở trong nước cũng đang làm suy yếu đồng CNY.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cao gấp đôi so với các trái phiếu tương tự của Trung Quốc, chỉ mang lại lợi suất 2% mỗi năm.

Các nhà đầu tư và doanh nghiệp xuất khẩu trong nước đã quyết định giữ tiền ở nước ngoài. Một phần số tiền này được gửi vào các ngân hàng thương mại dưới dạng tiền gửi ngoại tệ, đạt tới 849 tỷ USD vào cuối tháng 9, trong khi phần còn lại được đầu tư vào các tài sản nước ngoài, chẳng hạn như trái phiếu bằng USD của các doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc.

Các nhà đầu tư Trung Quốc đang mua trái phiếu của các doanh nghiệp nhà nước vì nếu lãi suất trái phiếu trong nước thấp hơn nhiều so với lãi suất trái phiếu nước ngoài, thì việc đầu tư vào trái phiếu nước ngoài trở nên dễ dàng hơn cho họ, theo ông Yifei Ding, một quản lý danh mục đầu tư tại Invesco.

Đứng trước khả năng thuế quan thương mại Mỹ sẽ tăng và đồng CNY có thể mất giá, các doanh nghiệp không vội chuyển tiền trở lại Trung Quốc. Bà Zhu, một nhà xuất khẩu linh kiện điện tử ở Thượng Hải đã chia sẻ: "Thuế quan và Trump có nghĩa là lãi suất ở Mỹ sẽ cao hơn và USD sẽ tăng giá. Công ty chúng tôi có tài khoản ở nước ngoài tại Hồng Kông. Chúng tôi không có kế hoạch chuyển đổi số tiền này trong thời gian tới."

Các nhà chức trách dường như muốn hướng đến đồng CNY yếu. Các ngân hàng lớn thuộc sở hữu nhà nước đã được ghi nhận mua USD nhằm làm giảm tốc độ tăng giá của đồng CNY khi giá đạt mức cao nhất trong tám tháng vào tháng 8, với mục đích bảo vệ doanh thu xuất khẩu.

PBOC đã không ngay lập tức phản hồi yêu cầu bình luận của Reuters. Trong khi đồng CNY đang trên đà mất giá năm thứ ba liên tiếp.

Ông Tony Sycamore, một nhà phân tích thị trường tại IG, cho biết: "Nếu Trump thực hiện những gì ông ấy nói và áp mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc, điều này sẽ rất bất lợi cho Trung Quốc".

Ông cũng cho rằng đây có thể là lý do mà nhà chức trách Trung Quốc bắt đầu thực hiện các biện pháp như cắt giảm lãi suất và đưa ra các chính sách kích thích tài khóa. Bởi nếu các mức thuế này được áp dụng, nó sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc, và họ cần chuẩn bị một "tấm đệm" để đối phó với tình huống này.