Chỉ một tháng trước, EUR chạm đáy trong năm tháng dấy lên tranh luận giữa các nhà phân tích về chủ đề khu vực eurozone yếu trái ngược với nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ. Điều này đã thúc đẩy USD và khiến các nhà đầu tư giảm bớt kỳ vọng vào kịch bản cắt giảm lãi suất của Fed.

Lãi suất ở khu vực eurozone thấp hơn so với Mỹ vẫn là một yếu tố tiêu cực, nhưng EUR dường như đang ổn định hơn nhờ một phần vào bối cảnh kinh tế chung đang cải thiện.

Vòng khảo sát quản lý mua hàng gần đây nhất đã cho thấy hoạt động kinh doanh trong khu vực eurozone phát triển nhanh hơn so với Mỹ vào tháng 4 - lần đầu tiên trong năm.

Điều đó đã giúp EUR phục hồi khoảng 1.7% từ mức thấp nhất vào tháng 4, đẩy cặp EURUSD lên 1.0708.

“Chúng tôi bắt đầu thấy sự chênh lệch hiệu suất kinh tế giảm dần có ảnh hưởng tốt tới EUR," theo Fiona Cincotta, chiến lược gia thị trường tại City Index. “Điều đó cũng là niềm an ủi cho ECB. Có vẻ như những nước cờ họ đi đã có hiệu quả".

Chỉ số Citi Surprise index cho khu vực eurozone (CESIEUR) đã giảm trong những tuần gần đây, nhưng vẫn ở mức 27, cho thấy sự tích cực khi hoạt động kinh doanh và mức tăng trưởng cải thiện. Ngược lại, chỉ số CEIUSD Mỹ đã giảm xuống dưới mức 0 lần đầu tiên kể từ đầu năm 2023, khi các dữ liệu quan trọng như mức tăng trưởng và việc làm không đạt kỳ vọng.

Citi Surprise Index giữa Eurozone và Mỹ

Trên cơ sở trọng số thương mại, EUR tăng 0.5% trong năm nay và không xa so với mức cao kỷ lục của năm 2023. Phần lớn là do sự yếu đi của CNY và JPY. Điều này tạo ra một bức tranh tích cực hơn cho EUR so với việc chỉ so với USD ở chỗ có thể triệt tiêu lạm phát nhập khẩu.

Trader kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn và sớm hơn

Vấn đề lớn còn tồn đọng

Tuy nhiên, EUR giảm đều có thể tăng giá nhập khẩu và làm tăng lạm phát, từ đó hạn chế mức độ cắt giảm lãi suất của ECB.

EURUSD đã giảm khoảng 2.5% trong năm nay và ECB quyết k để cặp tỷ giá này tụt xuống hơn nữa.

“Dữ liệu và quyết định của chúng tôi, đến một mức độ nào đó, đang bị ảnh hưởng bởi Fed. Với USD tăng, Fed dường như chính là vấn đề lớn nhất ở đây", Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo Robert Holzmann nói với Handelsblatt trong một cuộc phỏng vấn được công bố vào ngày 8 tháng 5.

Những yếu tố khác như sự tăng giá dầu, hoặc sự suy giảm trong căng thẳng địa chính trị có thể đe dọa khả năng tăng trưởng và khuếch đại mức lạm phát của khu vực eurozone

Hiện tại, thị trường cho thấy các nhà giao dịch tin rằng ECB sẽ thực hiện ba lần cắt giảm 25 bps, đưa lạm phát xuống khoảng 3.25% vào cuối năm. Dự kiến Fed sẽ cắt giảm chỉ hai lần về khoảng 4.75-5.25%, khi đó chênh lệch giữa lãi suất của Mỹ so với khu vực eurozone ở mức 175 bps.

Một số nhà phân tích cho rằng việc ECB cắt giảm ba lần và Fed không cắt giảm lần nào trong năm nay, đưa chênh lệch lên 213 bps, có thể đẩy EUR ngang giá USD - điều có thể là hồi chuông báo động cho ECB nếu mức lạm phát bị kích thích tăng cao

EUR ngang giá USD lần cuối vào khoảng tháng 8 năm 2022, khi chênh lệch lãi suất giữa hai ngân hàng Trung ương là 238 bps.

"Nếu thị trường loại bỏ mức cắt giảm lãi suất của Fed cho năm nay và lùi việc cắt giảm sang năm sau, việc EUR ngang giá với USD là có khả năng, đủ để khiến ECB trì hoãn chu kỳ cắt giảm của mình," theo Athanasios Vamvakidis, giám đốc bộ phận nghiên cứu ngoại hối nhóm G10 toàn cầu tại BofA

Neil Mehta, một quản lý portfolio tại BlueBay Asset Management, cho biết thị trường tiền tệ là nơi mà sự chênh lệch về lãi suất sẽ được thể hiện rõ nhất, với việc USD khẳng định vị thế và ngang giá với EUR

"Đó không phải là trường hợp thông thường, nhưng chúng tôi chắc chắn có rủi ro nghiêng theo hướng đó. Chúng tôi nghĩ mức đầu tiên sẽ là 1.05," ông nói.

Thay đổi trong EUR/USD