Tất nhiên, không thể lý giải các số liệu là dấu hiệu của nền kinh tế tăng trưởng quá nóng, nhưng đừng ngạc nhiên khi chứng khoán Mỹ vọt tăng sau khi thị trường giảm bớt các vị thế đặt cược Fed sẽ sớm thắt chặt trong tháng này.

Lạm phát vẫn có rủi ro tăng lên khi cách tiếp cận từ dưới lên (bottom up) cho thấy câu chuyện không chỉ đơn giản là "base effect". Giá xăng tăng cùng với chi phí thực phẩm tăng đã tạo cơ sở cho dự báo đồng thuận CPI toàn phần MoM ở mức 0.5% trong tháng 3, nới rộng khoảng cách với lạm phát lõi. Trong khi Fed tập trung vào chỉ số PCE, thường có xu hướng thấp hơn CPI, một mức tăng bất ngờ sau những hành động giá im lặng gần đây có thể khiến hợp đồng tương lai S&P 500 giảm thấp hơn. Và châm ngòi cho sự biến động của thị trường trái phiếu, với cuộc đấu giá TPCP kỳ hạn 30 năm là một sự kiện rủi ro khác ở phía trước.

Ít nhất là định hướng chính sách dựa trên các dữ liệu thực tế đang cho thấy sự rõ ràng với việc thành viên Fed James Bullard báo hiệu rằng Hoa Kỳ đạt tỷ lệ tiêm chủng 75% là một điều kiện cần thiết để bắt đầu nói về cắt giảm chính sách hỗ trợ. Điều đó có nghĩa là vào cuối mùa hè với tốc độ tiêm chủng hiện tại và so với khoảng 5 tháng đối với Vương quốc Anh còn EU thì khoảng một năm nữa. Nhưng Ngân hàng Trung ương Anh không vội vàng giảm bớt chương trình mua trái phiếu, ngay cả khi các dấu hiệu của nhu cầu bị dồn nén được bung ra xuất hiện.

Điều này khá chính xác khi nhìn vào những hàng dài người đứng bên ngoài các cửa hàng ở Vương quốc Anh và các dữ liệu tần số cao. Tuy nhiên, phần lớn sự phục hồi có vẻ đã được thị trường "tiêu hóa" với lợi suất hầu như không thay đổi và Cable đang vật lộn để tăng giá trong tuần này. Vương quốc Anh sẽ có một cuộc đấu giá trái phiếu ngày hôm nay và cố định lợi suất kỳ hạn dài - vì vậy ít nhất lúc này, người dân Anh sẽ tiếp tục đi vay và mua sắm nhiều hơn.