Chỉ số PMI tổng hợp của Trung Quốc trong tháng 12 tăng 1.4 điểm lên 52.2, mức cao thứ hai trong năm 2024. Trong đó, PMI sản xuất giảm 0.2 điểm xuống còn 50.1, trong khi PMI phi sản xuất tăng 2.2 điểm lên 52.2.

PMI sản xuất cho thấy động lực tăng trưởng ổn định trong hoạt động sản xuất công nghiệp

PMI sản xuất NBS tháng 12 yếu hơn một chút so với dự kiến, giảm 0.2 điểm xuống còn 50.1 (dự báo của JPMorgan: 50.3; đồng thuận thị trường: 50.2), duy trì trên ngưỡng 50 trong tháng thứ ba liên tiếp. Chi tiết của PMI sản xuất cho thấy động lực tăng trưởng trong sản xuất công nghiệp ổn định về cuối năm, mặc dù sự phân kỳ giữa các nhóm ngành và áp lực giảm lạm phát vẫn tồn tại.

Về các thành phần chính của PMI sản xuất, chỉ số sản lượng giảm 0.3 điểm xuống 52.1, trong khi các đơn đặt hàng mới và đơn hàng xuất khẩu mới tăng lần lượt 0.2 điểm lên 51.0 và 48.3. Tỷ lệ đơn hàng so với tồn kho duy trì ở mức cao 1.06 (so với 1.07 trong tháng 11), báo hiệu tăng trưởng sản xuất ổn định trong ngắn hạn. Thành phần việc làm giảm nhẹ 0.1 điểm xuống 48.1, trong khi giá đầu vào giảm 1.6 điểm xuống 48.2 và giá đầu ra giảm 1 điểm xuống 46.7, cho thấy áp lực giảm lạm phát dai dẳng.

Theo loại hình doanh nghiệp, PMI sản xuất đối với các doanh nghiệp vừa tăng 0.7 điểm lên 50.7, trong khi đối với các doanh nghiệp lớn và nhỏ giảm lần lượt 0.4 điểm và 0.6 điểm xuống còn 50.5 và 48.5.

Chi tiết của PMI sản xuất NBS cũng cho thấy sự phân kỳ theo nhóm ngành, chịu ảnh hưởng từ chính sách. PMI hàng tiêu dùng tăng 0.6 điểm lên 51.4 vào tháng 12 và PMI sản xuất thiết bị được ghi nhận ở mức 50.6, phản ánh tác động của các chính sách trợ cấp thương mại trong các lĩnh vực này. Ngược lại, PMI của các ngành tiêu thụ năng lượng cao giảm 0.4 điểm xuống còn 48.8.

PMI phi sản xuất là điểm sáng trong tháng 12

PMI phi sản xuất NBS tăng mạnh 2.2 điểm lên 52.2 vào tháng 12, mức cao thứ hai trong năm 2024. Trong chi tiết, chỉ số hoạt động dịch vụ tăng 1.9 điểm lên 52.0. Trong khi đó, chỉ số hoạt động xây dựng tăng vọt 3.5 điểm lên 53.2, phản ánh yếu tố mùa vụ trước Tết Nguyên đán vào cuối tháng 1.

Các thành phần chính của PMI phi sản xuất cho thấy sự cải thiện về đơn đặt hàng mới (tăng 2.8 điểm lên 48.7) và kỳ vọng hoạt động kinh doanh (tăng 0.5 điểm lên 57.5). Theo từng nhóm ngành, các ngành vận tải (đường sắt, đường thủy và hàng không), bưu chính, viễn thông, dịch vụ tài chính và bảo hiểm được ghi nhận trên mức 55.0, trong khi các ngành dịch vụ lưu trú, ẩm thực và nhà ở vẫn duy trì dưới ngưỡng 50.

Tăng trưởng GDP danh nghĩa thấp vẫn là mối lo ngại lớn

Các số liệu PMI tháng 12 củng cố dự báo của JPMorgan về sự phục hồi mạnh mẽ trong quý IV, với tốc độ tăng trưởng 6.9%q/q saar (hoặc 4.9%oya trong quý IV so với 4.6%oya trong quý III). Dự báo tăng trưởng GDP thực tế cả năm của JPMorgan là 4.84% với kết quả cuối cùng dự kiến đạt 4.8% hoặc 4.9%y/y (dữ liệu sẽ công bố vào ngày 17/1). Chính sách nới lỏng kể từ cuối tháng 9, bao gồm trợ cấp thương mại cho hàng tiêu dùng và nâng cấp thiết bị, nới lỏng chính sách nhà ở, chương trình hoán đổi nợ địa phương quy mô lớn để giảm áp lực tài chính ngắn hạn, cùng việc huy động nguồn lực tài chính còn lại (liên quan đến phát hành trái phiếu đặc biệt) đã góp phần cải thiện hoạt động kinh tế quý IV. Theo JPMorgan, trong thời gian tới, mức độ và định hướng hỗ trợ chính sách sẽ đóng vai trò quan trọng đối trong triển vọng kinh tế năm 2025.

Mặc dù tăng trưởng GDP thực có khả năng đạt mục tiêu khoảng 5%, tăng trưởng GDP danh nghĩa có thể không đạt kỳ vọng. Trong ba quý đầu năm 2024, GDP danh nghĩa chỉ tăng 4.1% (so với 4.6% năm 2023) và cả năm có thể chỉ đạt 4.0%, mức thấp thứ hai từ thập niên 1990 (cao hơn mức 2.7% năm 2020). Chỉ số giảm phát GDP đã âm sáu quý liên tiếp và có khả năng phá kỷ lục bảy quý âm của giai đoạn 1998-1999. Vì vậy, JPMorgan cho rằng các chính sách cần không chỉ tập trung thúc đẩy tăng trưởng mà còn phải giải quyết áp lực giảm lạm phát và thúc đẩy tái cân bằng kinh tế.