Trái với kỳ vọng của nhiều chuyên gia đầu tư cho rằng đây là một sự kiện tích cực, lợi suất trái phiếu lại tăng sau đợt cắt giảm lãi suất. Nếu nghiên cứu kỹ các phương tiện truyền thông, sẽ thấy nhiều lý giải cho đợt bán tháo này, chẳng hạn như Fed đang kích thích lạm phát hoặc tác động từ gói kích thích kinh tế quy mô lớn của Trung Quốc. Tuy nhiên, vấn đề đơn giản hơn nhiều - tất cả đều phụ thuộc vào bối cảnh thị trường.

Phân tích kỹ thuật cung cấp bối cảnh thị trường

Vào ngày 18 tháng 9, khi Fed công bố cắt giảm lãi suất 50 bps, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ từ mức mở cửa 3.68% lên 3.69% khi đóng cửa. Năm ngày sau đó, lợi suất tiếp tục tăng thêm 12 bps lên 3.81%.

Một "quả cầu pha lê" tiết lộ trước cho nhà giao dịch về các đợt cắt giảm lãi suất có thể đã gây tổn thất đáng kể. Tuy nhiên, một nhà giao dịch nắm được thông tin nội gián và hiểu đúng bối cảnh thị trường có thể đã thành công hơn nhiều. Trong giao dịch, bối cảnh thị trường bao gồm các điều kiện và xu hướng gần đây. Trong ngắn hạn, bối cảnh thị trường có thể được phân tích hiệu quả thông qua các chỉ báo kỹ thuật.

Để hiểu rõ bối cảnh của đợt cắt giảm lãi suất của Fed, cần lưu ý rằng các nhà đầu tư đã kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 từ nhiều tháng trước. Hơn nữa, trong những ngày cận kề thông báo, xác suất cắt giảm 50 bps tăng đáng kể. Bối cảnh quan trọng cần xem xét là sự sụt giảm 1% của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm kể từ tháng 4, và đáng chú ý không kém, giá trái phiếu đã ở vùng quá mua trên phương diện kỹ thuật.

Chúng tôi đã không bỏ qua khả năng xảy ra phản ứng tiêu cực đối với những gì lẽ ra phải là tin tức tích cực từ Fed. Vào ngày 17 tháng 9, một ngày trước cuộc họp, chúng tôi đã đưa ra nhận định sau về trái phiếu:

"Trong phân tích hôm qua, chúng tôi đã đề cập đến đà tăng mạnh mẽ của thị trường từ các mức đáy gần đây. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu cũng đã ghi nhận đà tăng tương đương trước thềm cuộc họp của Fed và đợt cắt giảm lãi suất dự kiến trong tuần này. Như có thể thấy, TPCP đã có độ lệch đáng kể so với đường DMA 50 và đang ở trạng thái quá mua trên nhiều chỉ báo kỹ thuật. Mặc dù chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về trái phiếu trong dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế có dấu hiệu giảm tốc, nhưng tình trạng quá mua hiện tại cùng với sự “hưng phấn” quá mức trong giao dịch trái phiếu những tháng gần đây đang ở mức đáng quan ngại.”

Với cuộc họp của Fed trong tuần này, tình hình hiện tại cho thấy ngay cả khi Fed thực hiện cắt giảm lãi suất như dự kiến, đây có thể là một tình huống điển hình của hiện tượng “mua theo tin đồn, bán theo tin thật” đối với trái phiếu. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, như thường lệ, các điều kiện quá mua có thể kéo dài hơn nhiều so với dự đoán của đa số nhà đầu tư, do đó hãy cân nhắc kỹ lưỡng trong các quyết định giao dịch của mình."

Qua ví dụ trên về cách bối cảnh thị trường có thể mang lại giá trị lớn hơn so với việc chỉ đơn thuần nắm được thông tin trước, hãy tự đánh giá giá trị của việc có được thông tin sớm mà không hiểu rõ bối cảnh.

Khi thông tin nội gián không đủ để tạo ra lợi nhuận

Theo báo cáo nghiên cứu:

Liệu Nassim Nicholas Taleb có chính xác trong nhận định: "Nếu bạn cung cấp cho một nhà đầu tư tin tức của ngày mai trước 24 giờ, anh ta sẽ phá sản trong chưa đầy một năm"? Mặc dù thí nghiệm này không kiểm chứng chính xác tuyên bố trên, nhìn chung chúng tôi cho rằng Taleb đã đúng.

Trong nghiên cứu, 118 chuyên gia tài chính trẻ chỉ đạt được mức lợi nhuận dương khiêm tốn. Kết quả của họ không có sự khác biệt đáng kể so với xác suất của việc tung đồng xu. Các tác giả cho rằng kết quả kém này bắt nguồn từ hai yếu tố chính:

Đầu tiên là họ đã không dự đoán chính xác phản ứng của cổ phiếu và trái phiếu khi được biết trước các tiêu đề tin tức 36 giờ.

Thứ hai, người tham gia không xác định quy mô giao dịch một cách hợp lý. Chúng tôi cũng nhận thấy một số nhà giao dịch đã thực hiện giao dịch dựa trên các bài báo không liên quan trực tiếp đến diễn biến thị trường. Trong những trường hợp này, kết quả giao dịch gần như mang tính ngẫu nhiên.

Xác định quy mô giao dịch là một yếu tố quan trọng được các tác giả nhấn mạnh. Họ khuyến nghị rằng quy mô giao dịch nên được giữ ở mức tối thiểu, hoặc thậm chí không nên thực hiện giao dịch khi nhà đầu tư thiếu tự tin vào độ chính xác của dự đoán. Ngược lại, họ nên tăng quy mô đáng kể khi có mức độ tin cậy cao.

Kinh nghiệm đóng vai trò then chốt

Bài viết trích dẫn một tweet của Lloyd Blankfein, cựu Chủ tịch Goldman Sachs, một nhà quản lý tài chính có kinh nghiệm sâu rộng. Mặc dù ông đề cập đến phản ứng của thị trường đối với chỉ số CPI trong một ngày cụ thể, chúng tôi cho rằng ông sẽ đồng tình với quan điểm: nhìn chung, việc nắm bắt thông tin trước thị trường có thể không mang lại lợi thế vượt trội như nhiều người vẫn tưởng.

Sau khi đánh giá kết quả của các chuyên gia tài chính trẻ, nhóm nghiên cứu muốn kiểm chứng hiệu suất của các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm. Họ mời "năm nhà giao dịch vĩ mô thành công và có uy tín" tham gia thử nghiệm. Kết quả một lần nữa cho thấy việc nắm bắt thông tin trước không mang lại lợi thế quyết định. Các nhà giao dịch này đạt tỷ lệ chính xác 63%, tuy nhiên, họ ghi nhận mức lợi nhuận trung bình ấn tượng 130%.

Tất cả các nhà giao dịch này đều kết thúc cuộc thử nghiệm với kết quả dương. Trung bình, họ đã tăng trưởng vốn ban đầu lên 130%, với mức tăng trung bình là 60%. Điểm đáng chú ý là tất cả đều thể hiện sự linh hoạt cao trong việc xác định quy mô giao dịch. Họ chọn không tham gia khoảng 1/3 số cơ hội giao dịch, nhưng lại đặt cược lớn vào những ngày mà họ có độ tin cậy cao về tác động của tin tức đối với biến động giá cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Giao dịch dựa trên suy đoán đơn thuần là một chiến lược đầu tư thiếu khôn ngoan. Ngược lại, đầu tư với sự hiểu biết sâu sắc về bối cảnh thị trường và điều chỉnh quy mô giao dịch/đầu tư một cách hợp lý dựa trên mức độ tin cậy của phân tích là yếu tố then chốt quyết định thành công.

Nghiên cứu này, một cách gián tiếp, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ bối cảnh thị trường. Như chúng tôi đã đề cập trong phần mở đầu, phân tích kỹ thuật có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về các xu hướng gần đây, độ mạnh của chúng, và khả năng thay đổi động lượng thị trường. Ngoài ra, phân tích khối lượng giao dịch có thể giúp xác định các mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng - những điểm mà các nhà đầu tư có xu hướng tham gia mua hoặc bán mạnh.

Phân tích vĩ mô và đánh giá tình hình thanh khoản thị trường cũng đóng vai trò quan trọng trong việc hoàn thiện bức tranh tổng thể. Theo đó, do tầm ảnh hưởng của cả thanh khoản thực tế lẫn nhận thức thị trường, việc nắm bắt chính xác tư duy hiện tại của Fed cũng như dự đoán chính xác về định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai là yếu tố then chốt.

Với sự hiểu biết toàn diện về bối cảnh, một thông tin từ "quả cầu pha lê" của bạn có thể phát huy giá trị to lớn hơn rất nhiều.

Kết luận

Một "quả cầu pha lê" chắc chắn sẽ là công cụ hỗ trợ đắc lực trong quy trình phân tích thị trường. Kiến thức về các điều kiện thị trường, kinh tế, chính trị và các sự kiện quan trọng khác trước khi chúng diễn ra có tiềm năng cải thiện đáng kể hiệu suất đầu tư của chúng ta.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tác động tích cực này thường chỉ thể hiện rõ trong dài hạn, không phải qua lợi nhuận ngắn hạn ngay sau khi các sự kiện dự đoán xảy ra. Giao dịch ngắn hạn mà không có sự hiểu biết toàn diện về bối cảnh có thể là một chiến lược cực kỳ rủi ro.

Hơn nữa, việc đưa ra giả định về một kết quả cụ thể dựa trên một tin tức riêng lẻ thường dẫn đến những sai lầm nghiêm trọng. Như câu châm ngôn nổi tiếng trong giới đầu tư - "Mua theo tin đồn, bán theo tin thật".