Chỉ số Hang Seng China Enterprises, gồm các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hồng Kông, vừa trải qua năm thứ ba sụt giảm liên tiếp, chuỗi giảm kỷ lục kể từ khi ra mắt vào năm 1994. Sự sụt giảm vào năm 2022 đi kèm với biến động tăng vọt, đây là mức tồi tệ nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tổn thất từ các cổ phiếu được giao dịch ở đại lục và ở Hồng Kông lên tới 3.9 nghìn tỷ đô la.

Hang Seng giảm liên tiếp 3 năm

Nhưng các chuyên gia thị trường cho biết, năm 2023 đang định hình là một năm tốt đẹp hơn, khi giờ đây các nhà chức trách đã đặt việc phục hồi kinh tế trở lại là ưu tiên hàng đầu, tăng cường nỗ lực cứu vãn lĩnh vực bất động sản ốm yếu và phát đi tín hiệu hỗ trợ nhiều hơn cho doanh nghiệp tư nhân. Tuy nhiên, đó sẽ không phải là một kế hoạch suôn sẻ, trước những hệ quả từ một Zero-Covid lộn xộn cho đến căng thẳng Mỹ-Trung kéo dài và suy thoái kinh tế toàn cầu đang rình rập.

Vivian Lin Thurston, giám đốc danh mục đầu tư tại William Blair Investment Management, cho biết: “Thị trường cần phải kiên nhẫn. Bà nói thêm rằng tâm lý đối với chứng khoán Trung Quốc có thể cải thiện hơn nữa, nhưng quá trình này có thể diễn ra từ từ và “có thể có những thất bại và biến động”.

"Đã đến lúc"

Cổ phiếu Trung Quốc đã có một đợt phục hồi hoành tráng vào tháng 11, khi Bắc Kinh bắt đầu nới lỏng các hạn chế của Covid và tăng cường nỗ lực xoa dịu rủi ro nợ của các nhà phát triển bất động sản. Dấu hiệu giảm bớt sự thù địch giữa Bắc Kinh và Washington cũng khiến tâm lý nhà đầu tư tích cực hơn.

Sự lạc quan mới về nền kinh tế và mức định giá hấp dẫn đã thúc đẩy ngày càng nhiều ngân hàng ở Phố Wall trở nên lạc quan hơn đối với chứng khoán Trung Quốc. Credit Suisse Group AG là một trong những công ty mới nhất đồng tình với quan điểm này, họ tin rằng “đã đến lúc” cổ phiếu Trung Quốc trở nên tích cực và tăng lên vượt trội so với mức trung lập.

Mặc dù sự phục hồi đã mất đi phần nào trong tháng 12 do lo ngại rằng tình trạng lây nhiễm gia tăng sẽ làm gián đoạn hoạt động kinh tế, nhưng các nhà quản lý tài sản như Amundi SA tin rằng bất kỳ sự sụt giảm nào cũng là cơ hội để mua vào.

Xiadong Bao, một nhà quản lý quỹ tại Edmond de, cho biết: “Thay đổi chính sách Zero-Covid rất khắc nghiệt, nhưng phải chịu nỗi đau ngắn hạn trong một đến hai tháng, để nhận được lợi ích dài hạn cho tiêu dùng và hoạt động công nghiệp” trong sáu đến chín tháng.

Nền kinh tế Trung Quốc dự kiến sẽ tăng trưởng 4.8% vào năm 2023, vào thời điểm mà các quốc gia khác trên toàn cầu đang phải vật lộn với mối đe dọa kép là lạm phát gia tăng và tăng trưởng chậm lại. Chính sách tiền tệ lỏng lẻo của Bắc Kinh, đối lập với Cục Dự trữ Liên bang đang diều hâu, cũng như lập trường mềm mỏng hơn đối với các doanh nghiệp tư nhân, có thể mang lại cho cổ phiếu Trung Quốc thêm một cơn gió thuận chiều.

Định giá rẻ của các công ty Trung Quốc cũng khá nổi bật. Chỉ số MSCI Trung Quốc rẻ hơn so với cả các chỉ số khác trên thị trường mới nổi và cả với mức trung bình 5 năm của chính nó.

Chứng khoán Trung Quốc rẻ hơn so với các thị trường mới nổi

Đừng mong đợi một chuyến đi suôn sẻ

Tuy nhiên, căng thẳng với Mỹ sẽ vẫn là nguyên nhân chính gây biến động thị trường. Trong khi các mối quan hệ song phương đã có dấu hiệu cải thiện trong những tháng gần đây, bao gồm cả việc giảm nguy cơ các công ty Trung Quốc bị loại khỏi các sàn giao dịch của Mỹ, các vấn đề dài hạn gai góc vẫn còn tồn tại từ chất bán dẫn đến nhân quyền và Đài Loan.

Một thị trường nhà ở yếu kém là một nguyên nhân khác đáng lo ngại. Mặc dù một loạt các biện pháp giải cứu đã giúp ổn định tâm lý nhà đầu tư, nhưng các nhà phân tích đã cảnh báo rằng sự phục hồi toàn diện sẽ phải mất vài tháng, nếu không muốn nói là nhiều năm. Bởi bên cạnh nhu cầu mua nhà giảm sút, nhiều nhà phát triển vẫn bị xiềng xích bởi một đống nợ nần chồng chất.

Chứng khoán Trung Quốc tụt hậu so với chứng khoán toàn cầu kể từ năm 2021

Ng Xin-Yao, giám đốc đầu tư về chứng khoán châu Á tại Abrdn cho biết: “Thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn được kỳ vọng sẽ tích cực vào năm 2023, khi nhiều nhà đầu tư đang kỳ vọng vào xu hướng tăng hơn nữa, nhưng tôi không mong đợi vào một chuyến đi suôn sẻ”.