Trong khi Đại hội Toàn quốc Đảng Dân chủ vẫn còn bốn tuần nữa mới diễn ra, Kamala Harris đã đảm bảo một cơ số đại biểu vững chắc (2668 trong số 3979, theo Associated Press) mà không ai cạnh tranh với bà vào thời điểm này. Bà là ứng cử viên đứng thứ hai rõ ràng trong các cuộc khảo sát sơ bộ của đảng Dân chủ mới nhất trước khi Biden tuyên bố rút lui và đã thu được khoản tài trợ chiến dịch ấn tượng là 81 triệu USD chỉ trong vòng 24 giờ đầu tiên với sự ủng hộ mạnh mẽ từ cấp cơ sở. Để so sánh, số tiền này gần bằng mức quỹ còn lại từ chiến dịch của Biden (96 triệu USD, mà bà Harris cũng sẽ được sử dụng).

Trong số ít các cuộc khảo sát đã bổ sung Harris tại các bang, sự ủng hộ của bà vào tháng 7 nhìn chung ngang bằng với Biden, điều này giúp giải thích phản ứng khá khiêm tốn của thị trường, nhưng cũng khiến bà vẫn đứng sau Trump. Các thị trường dự đoán đánh giá cơ hội thắng cử của bà rơi vào khoảng 40%, gần với tỷ lệ cược của Biden trước cuộc tranh luận đầu tiên.

Thành tích của Harris trong các cuộc khảo sát ở các bang dao ngang bằng với Biden

Tỷ lệ ủng hộ thấp của Harris đã là một mối lo ngại cho Đảng Dân chủ từ trước cuối tuần qua. Trong sự nghiệp chính trị chính thống tương đối ngắn ngủi của bà (bà mới được bầu vào Thượng viện Hoa Kỳ lần đầu tiên vào năm 2016), bà đã phải vật lộn để xây dựng một hình ảnh thuyết phục trong mắt công chúng với những quan điểm chắc chắn về các vấn đề quan trọng.

Bà Harris đang ghi nhận tỷ lệ ủng hộ thấp (nhưng ông Trump cũng vậy)

Đảng Cộng hòa đã cáo buộc bà xử lý sai vấn đề biên giới trong thời gian làm phó tổng thống khi tình trạng nhập cư đã tăng trở lại trong hai năm qua. Bà cũng vắng mặt trong các cuộc thảo luận liên quan đến các câu hỏi chính sách đối ngoại quan trọng trong những năm qua. Mặt khác, bà ấy có lập trường mạnh mẽ hơn đối với các câu hỏi quan trọng dành cho những người theo chủ nghĩa tự do, chẳng hạn như bảo vệ việc phá thai và quyền của người thiểu số, nhưng các nhà phê bình đã chỉ ra những mâu thuẫn với lập trường bảo thủ hơn trước đó của cô ấy với tư cách là tổng chưởng lý California. Mặc dù Harris ban đầu được coi là ứng cử viên tiềm năng cho cuộc bầu cử tổng thống năm 2020, chiến dịch của cô đã bị dập tắt trước cuộc họp kín tại Iowa.

Về các chính sách kinh tế, Kamala Harris được xem là người theo chủ nghĩa trung dung cánh tả, với khả năng cao sẽ tiếp tục theo các bước chân của Biden. Cô có khả năng sẽ bảo vệ những trụ cột chính của "Bidenomics", chẳng hạn như các khoản trợ cấp đầu tư cho chuyển đổi xanh và hỗ trợ các vấn đề như tín dụng thuế cho các gia đình. Harris đã công khai chỉ trích các chính sách thuế trước đây của Trump, đặc biệt là việc cắt giảm thuế doanh nghiệp vào năm 2017. Trong quá khứ, chúng tôi đã lập luận rằng lập trường chính sách tài khóa của Mỹ có khả năng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng bất kể kết quả bầu cử, ngay cả khi các trọng tâm chính sách có thể thay đổi, điều này cũng có thể giúp giải thích phản ứng thị trường khá trầm lắng đối với thông báo này.

Cơ hội để đồng USD phục hồi?

Trước tuần trước, tháng 7 đã chứng kiến hai chủ đề chính trên thị trường: 1) Sự gia tăng lo ngại về tăng trưởng và sự hạ nhiệt mạnh mẽ của lạm phát hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất của Fed, và 2) “Trump Trade” với các chính sách thuế mang tính lạm phát hơn thúc đẩy tâm lý thị trường chứng khoán và khiến lợi suất trở nên dốc hơn.

Các thị trường dự đoán không chỉ coi Trump là ứng cử viên sáng giá nhất mà còn cho rằng sẽ Đảng Cộng hòa sẽ chiến thắng và “quét sạch” trong đợt bầu cử này. Chúng ta vẫn cần phải chờ thêm các cuộc khảo sát sau khi đã thay thế ông Biden bằng bà Harris để có cái nhìn rõ hơn về vị trí của Harris so với Trump. Tuy nhiên, trong thời điểm hiện tại, các cuộc bầu cử ở Hạ viện vẫn còn rất nhiều điều chưa rõ ràng. Đảng Cộng hòa là những ứng cử viên sáng giá hơn trong việc giành lại quyền kiểm soát Thượng viện vì phần lớn các ghế cần giành lại hiện đang do các đảng viên Dân chủ hoặc các thành viên độc lập với đảng Dân chủ nắm giữ (23/33), nhưng sự đồng thuận về Hạ viện vẫn còn rất nhiều điều chưa chắc chắn.

Tỷ lệ đặt cược cho bà Harris đăng nhanh chóng tăng lên gần mức của ông Biden trong giai đoạn trước các cuộc tranh luận. Tuy nhiên, ông Trump vẫn đang giữ vững ngôi đầu.

Chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm so với kỳ hạn 2 năm đã tăng lên khoảng 21 điểm cơ bản trong tháng qua, phần lớn là do premium trong dài hạn cao hơn theo mô hình ACM của Fed New York. Điều này có thể gợi ý rằng khả năng chiến thắng ngày càng tăng của Đảng Cộng hòa đã phần nào làm tăng thêm lo ngại về tính bền vững của những khoản nợ của thị trường, nhưng đồng thời, nếu xét trong quá khứ thì mức premium này vẫn đang khá thấp. Nếu tỷ lệ cược của Trump tiếp tục được cải thiện khi ngày bầu cử đến gần hơn, chúng ta sẽ thấy đường cong lợi suất giảm sâu hơn nữa và ngược lại nếu Harris cố gắng thu hẹp khoảng cách hiện tại trong các cuộc khảo sát ở các bang.

Nhìn chung, trong khoảng 1-3 tháng tới, chúng tôi thấy một số chủ đề tiềm năng có thể khiến tâm lý rủi ro trở nên bất ổn hơn và đồng USD tiếp tục mạnh lên. 1) Cuộc đua thắt chặt tiền tệ toàn cầu có thể làm giảm hy vọng của thị trường về các chính sách thuế nới lỏng hơn. 2) Như đã thảo luận trong Báo cáo Thị trường Lao động Mỹ tuần trước vào ngày 18 tháng 7, nền kinh tế Mỹ đang chậm lại nhưng không sụp đổ. Các tín hiệu yếu hơn trong một số chỉ số hàng đầu được cân bằng bởi chính sách tài khóa vẫn đang hỗ trợ, số lượng sa thải thấp và chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ, điều đó có nghĩa là Fed có khả năng sẽ chọn tốc độ cắt giảm chậm hơn so với dự đoán của thị trường hiện tại. Và 3) Chính sách thắt chặt của Fed hiện đang rút thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng Mỹ sau khi sự hỗ trợ cân bằng từ ON RRP (Hợp đồng Repo nghịch đảo kỳ hạn qua đêm) đã mờ dần, điều này khiến tâm lý thị trường dễ bị tổn thương hơn trước các thất bại. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay và bốn lần vào năm 2025, và cho rằng tỷ giá EUR/USD sẽ ở mức 1.07 trong 3 tháng và 1.03 trong 12 tháng