Thị trường đang định giá Fed sẽ tăng lãi suất 25bp trong cuộc họp tháng 3. Lợi suất thực 5 năm cũng đang tăng, nhưng trong khi đó, kỳ vọng lạm phát 5 năm lại tăng rất mạnh. Nên cũng không bất ngờ gì khi lợi suất danh nghĩa 2 năm chuyển từ leo cầu thang bộ sang đi thang máy trong tháng 2, tuy vậy, lại vẫn chưa cho thấy rằng thị trường đã loại bỏ hoài nghi về nền kinh tế. Bất chấp pha tăng mạnh gần đây, lợi suất 2 năm vẫn chưa chạm đến đỉnh 4.8% năm ngoái.

Thay vì đi theo xu hướng lạm phát hạ nhiệt thời gian gần đây, dự báo CPI theo tháng lại đang kỳ vọng vào việc lạm phát sẽ phả lại hơi nóng vào nền kinh tế. Số liệu đúng với kỳ vọng có thể ngay lập tức đưa USD và lợi suất tăng cao, nhưng đến một điểm nào đó sẽ có suy đoán xoay quanh liệu lợi suất danh nghĩa tăng trong tháng này có đủ để xác nhận cho số liệu như thế không. Nếu báo cáo cao hơn nhiều so với kỳ vọng, áp lực bán đuổi có thể gia tăng, đẩy lợi suất lên cao hơn nữa và gây sức ép lên cổ phiếu. Ngược lại, báo cáo thấp hơn kỳ vọng có thể gây phản ứng mạnh hơn, quét sạch lượng vị thế được xây dựng trước khi công bố.

Dù lợi suất có phản ứng ra sao, cũng khó để thay đổi kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 3, vì họ khó mà dừng lại cho đến khi lãi suất đạt được đến dự báo trong dot plot bất chấp tình hình lạm phát giảm có ra sao.

Còn với lợi suất 2 năm, hướng đi khả dĩ nhất trong ngắn hạn vẫn là tăng kể cả khi lạm phát kém kỳ vọng. Nếu Fed chơi lớn, đưa lãi suất lên 5.25%, lợi suất kỳ hạn ngắn sẽ khó đảo chiều trừ khi đã tiến sâu vào vùng 5%.