Làn sóng chuyển dịch này đã thôi thúc các nhà đầu tư đặt tầm ngắm vào châu Âu, Anh quốc, Nhật Bản và nhiều thị trường khác. Tuy nhiên, trong bản đồ đầu tư toàn cầu của làn sóng mở rộng này, có một cái tên đáng chú ý bị gạch bỏ hoàn toàn - đó chính là Trung Quốc.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã hạ nhiệt, điều đó là không thể phủ nhận. Tuy nhiên, kể từ đầu năm, chỉ số S&P 500 vẫn ghi nhận mức tăng ấn tượng 18%. Ngược lại, Trung Quốc đang chìm trong bóng tối kinh tế. Chỉ số CSI 300 của nước này đã sụt giảm 7%, phản ánh tình trạng ảm đạm của thị trường.

Nhưng bóng ma suy thoái không chỉ ám ảnh riêng đất nước tỷ dân. Hãy nhìn ra xa hơn đến những cổ phiếu châu Âu - vốn được xem như tấm gương phản chiếu nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là trong lĩnh vực hàng xa xỉ. Bức tranh hiện ra thật ảm đạm và u tối.

Để tận mắt chứng kiến tình hình, các chuyên gia phân tích của Barclays đã không ngần ngại lên đường đến tận nơi, khảo sát các cửa hiệu và trung tâm thương mại cao cấp tại Trung Quốc - một nhiệm vụ đầy thách thức. Kết quả của chuyến đi này không hề làm tăng thêm niềm tin của họ. "Một cái nhìn thực tế cho thấy mọi thứ còn tệ hơn chúng tôi tưởng tượng," họ kết luận trong báo cáo gửi đến khách hàng tuần này. "Chúng tôi buộc phải thận trọng hơn với ngành hàng này, bởi Trung Quốc dường như sẽ còn yếu kém dài lâu do những vấn đề cơ cấu. Thị phần hàng xa xỉ gần như đứng yên, không có dấu hiệu tăng trưởng."

Hệ quả là ngân hàng đã buộc phải hạ bậc đánh giá đối với nhiều tập đoàn xa xỉ châu Âu - vốn là lá bài ưa thích của giới đầu tư muốn đặt cược vào thị trường Trung Quốc bên ngoài lãnh thổ nước này. Điển hình là Kering, tập đoàn sở hữu thương hiệu danh tiếng Gucci, đã chứng kiến cổ phiếu lao dốc 40% trong năm nay. Barclays dự báo giá cổ phiếu có thể tiếp tục sụt giảm thêm hơn 10%, chạm ngưỡng 210 Euro.

Ngân hàng cũng đưa ra lời cảnh báo nghiêm trọng về Burberry, thương hiệu đang chịu tổn thất nặng nề hơn với mức sụt giảm cổ phiếu lên tới 58% trong năm nay. Họ dự đoán cổ phiếu này có thể tiếp tục giảm thêm 8%, xuống còn 5.40 Bảng Anh. Trong báo cáo, họ nhấn mạnh: "Sau một nửa đầu năm đầy thách thức tại thị trường Trung Quốc đại lục, những phản hồi từ chuyến khảo sát của chúng tôi cho thấy xu hướng trong tháng 7 và tháng 8 hoặc tương tự, thậm chí còn xấu đi, với hầu hết các thương hiệu ghi nhận mức sụt giảm từ 10% đến 50%."

Hồi đầu năm, giới quan sát nhìn nhận rằng vấn đề cốt lõi của Trung Quốc nằm ở lĩnh vực bất động sản. Bong bóng xây dựng bất động sản vỡ, để lại hậu quả nặng nề: dư thừa công suất khổng lồ, hàng loạt nhà phát triển bất động sản chìm trong nợ nần, và tài sản của các hộ gia đình bị bào mòn đáng kể. Tình cảnh này quả thật bi đát đối với những người đang mắc kẹt trong guồng quay ấy. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn hy vọng rằng cơn bão sẽ qua đi ngay khi chính phủ có những biện pháp hiệu quả để khôi phục niềm tin vào thị trường.

Tác động của nhu cầu Trung Quốc lên cổ phiếu hàng xa xỉ

Niềm tin vào sự phục hồi kinh tế Trung Quốc vẫn còn mong manh. Thực tế, những thách thức đang ngày càng trở nên đa chiều và phức tạp. Số liệu chính thức cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm chỉ vỏn vẹn dưới 1%, trong khi các hộ gia đình, trước tình hình bất ổn, đang gia tăng tích trữ tiền mặt. Trước tình hình này, các chuyên gia kinh tế đang kêu gọi chính quyền Trung Quốc triển khai một gói kích thích kinh tế mang tính đột phá và ấn tượng nhằm xoay chuyển tình thế. Tuy nhiên, việc kỳ vọng một giải pháp nhanh chóng có lẽ là điều thiếu thực tế.

Theo đánh giá của công ty nghiên cứu TS Lombard, tâm lý của các nhà đầu tư Trung Quốc đang ở mức cực kỳ bi quan. Tuy nhiên, nhà phân tích Rory Green nhận định rằng "Chủ tịch Tập Cận Bình có ngưỡng chịu đựng cao" - ngụ ý rằng sự can thiệp từ nhà nước có thể sẽ không đến sớm, ít nhất là cho đến đầu năm sau. Trong bối cảnh ảm đạm này, cổ phiếu Trung Quốc vẫn đang được giao dịch ở mức giá tương đối thấp, với tỷ lệ giá/lợi nhuận (P/E) trung bình khoảng 11 lần.

Tuy nhiên, Peter van der Welle, chuyên gia chiến lược đa tài sản tại Robeco, trong một buổi thuyết trình gần đây, đã cảnh báo rằng mức giá này vẫn chưa đủ hấp dẫn. Ông van der Welle nhận định rằng quá trình phục hồi của thị trường bất động sản - một trụ cột quan trọng của nền kinh tế - dường như đang diễn ra theo kịch bản tương tự như đã từng xảy ra tại Mỹ hoặc Tây Ban Nha. "Điều này cho thấy có thể phải mất vài năm nữa thị trường mới chạm đáy," ông nhấn mạnh. "Chúng ta có thể đang tiến gần đến điểm thấp nhất của cổ phiếu Trung Quốc, bởi thị trường luôn có xu hướng dự đoán trước. Tuy nhiên, thời điểm đó vẫn chưa đến."

Trong lúc này, nhiều nhà đầu tư thường chọn cách tránh xa thị trường Trung Quốc hoàn toàn. Vincent Mortier, Giám đốc đầu tư tập đoàn của Amundi - công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu, nhận xét: "Lý do để mua cổ phiếu Trung Quốc đã hoàn toàn, hoàn toàn biến mất. Không ai quan tâm đến việc mua tài sản Trung Quốc nữa. Tôi chưa bao giờ thấy sự phản đối mạnh mẽ như vậy từ tất cả khách hàng của chúng tôi."

Ông cho rằng môi trường kinh tế đã rất ảm đạm, người tiêu dùng ngần ngại chi tiêu, và thuế quan từ Mỹ có khả năng sẽ tiếp tục tăng bất kể ai thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ. Nếu Donald Trump quay trở lại Nhà Trắng, những mức thuế này có thể sẽ rất khắc nghiệt.

Trong bối cảnh này, Mortier chỉ ra rằng nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm các phương án thay thế để hưởng lợi từ tiềm năng phục hồi của Trung Quốc. Họ chuyển hướng sang kết hợp đầu tư vào cổ phiếu Ấn Độ và Nhật Bản - một chiến lược mà ông gọi là "lối tắt", nhưng không hoàn toàn đồng tình. Nhìn lại một vài năm trước, chính Mortier đã ủng hộ việc đầu tư vào cổ phiếu ngành ô tô và hàng xa xỉ châu Âu, cùng một số lĩnh vực khác, như một cách gián tiếp đặt cược vào thị trường Trung Quốc mà không phải đối mặt trực tiếp với rủi ro pháp lý nội địa. Tuy nhiên, ngay cả với chiến lược này, ông cũng đã trở nên thận trọng hơn rất nhiều trong thời điểm hiện tại.

Trong tầm nhìn dài hạn, ông Mortier tin tưởng rằng Trung Quốc sẽ không thể tránh khỏi một chu kỳ phục hồi mạnh mẽ. Chính vì vậy, việc duy trì một vị thế đầu tư, dù nhỏ, vào thị trường này trong một danh mục đa dạng là một chiến lược đầy khôn ngoan. Điều này sẽ tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nhanh chóng nắm bắt cơ hội ngay từ những tín hiệu đầu tiên của làn sóng tăng trưởng mới.

"Chúng ta không bao giờ được phép đánh giá thấp vai trò then chốt của Trung Quốc đối với nền kinh tế toàn cầu," ông Mortier nhấn mạnh với sự thận trọng. "Đây quả thực là một chiến lược đầu tư sáng suốt cho tương lai. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, việc thuyết phục khách hàng của chúng tôi về tầm nhìn này là một thách thức không nhỏ."