Nếu hầu hết các nhà phân tích nếu được biết trước các sự kiện hàng đầu của năm khi họ ngồi viết dự báo năm 2020, họ cũng khó có thể đoán được chỉ số MSCI toàn cầu sẽ tăng 11.5% vào tháng 12.

Đây là năm của coronavirus, của phong tỏa toàn cầu, một cuộc bầu cử nhiều tranh chấp ở Mỹ và Brexit vẫn chưa được giải quyết. Tuy nhiên, chúng ta đang ở đây - S&P 500, Nasdaq, các chỉ số chứng khoán của các thị trường mới nổi và thậm chí là Euro Stoxx 50 (xét về tổng lợi nhuận tính bằng đô la) đều ngập trong sắc xanh.

Thật hấp dẫn khi nghĩ rằng có quá nhiều tin tức tốt được định giá, nhưng đừng để bị lừa. Giá tài sản đang thể hiện chính xác những gì chúng nên có trong giai đoạn đầu của chu kỳ kinh tế toàn cầu: Tăng.

Đã có nhiều nghiên cứu chuyên sâu về yếu tố chu kỳ trong những năm qua. Ngoại trừ một số ngoại lệ đáng chú ý, cổ phiếu có xu hướng tạo đáy trong giai đoạn suy thoái; tăng mạnh khi thị trường cố gắng thoát khỏi suy thoái; dao động biên độ lớn vào cuối chu kỳ; và cuối cùng là đạt đỉnh.

Đây không phải lần đầu chỉ số S&P 500 thoát ra khỏi cuộc suy thoái của Hoa Kỳ với mức giá cao hơn cả giai đoạn trước khi nền kinh tế bước vào suy thoái. 3 trong số 6 chu kỳ gần nhất (1980, 1981 và 1990), chiến lược "Buy and Hold" luôn mang lại lợi nhuận trong thời khắc nền kinh tế bắt đầu phục hồi trở lại.

Trong số 3 chu kỳ đó, chỉ có năm 1980 chứng kiến các chỉ số chứng khoán giảm điểm đáng kể, Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia gọi đây là sự kết thúc của quá trình thu hẹp tăng trưởng. Và năm đó cũng là một năm bất thường, khi nó đánh dấu sự kết thúc của một cuộc suy thoái kép.

Ví dụ trên cũng là rủi ro lớn nhất cho các quan điểm tích cực trên thị trường hiện nay - rằng làn sóng phong tỏa lần thứ hai và việc chậm triển khai vắc xin sẽ dẫn đến sự phục hồi mô hình chữ W. Điều này càng đáng lo ngại khi nhìn vào những con số không mấy sáng sủa trong dữ liệu việc làm gần đây của Hoa Kỳ.

Nhưng vẫn có những lý do để lạc quan hơn. Người tiết kiệm tại Mỹ vẫn đang ngồi trên một kho tiền mặt khổng lồ. Theo số liệu mới nhất, tỷ lệ tiết kiệm của họ gần gấp đôi so với cuối năm 2019. Số tiền đó phải đi đâu đó.

Và nếu một phần số tiền đó chảy vào thị trường chứng khoán, và một phần đổ vào chi tiêu tiêu dùng trong dịp Giáng sinh, thì sự bùng nổ trên thị trường chứng khoán vẫn có thể còn kéo dài.

Điều này khiến cổ phiếu có cơ hội tăng cao hơn, thay vì trải qua một đợt điều chỉnh lớn trong năm tới.