Chúng ta đang ở trong những ngày cuối cùng của năm 2021 và có lẽ cũng đã đến lúc có những dự định cho năm 2022 sắp tới bởi suy cho cùng lợi nhuận trên thị trường tài chính đến từ việc dự đoán tương lai chứ không phải tìm cách giải thích quá khứ. 2022 được dự báo sẽ là một năm đánh dấu sự dịch chuyển mạnh mẽ của kinh tế toàn cầu, tuy nhiên thay vì dự đoán những gì sẽ xảy ra, hãy cùng tôi nhìn theo một khía cạnh khác về những kịch bản ít khả thi nhất trong năm tới.

1. Chênh lệch lợi suất 10Y và 2Y mở rộng hơn 20 điểm so với mức kỳ hạn 1 năm hiện tại

Chênh lệch lợi suất TPCP kỳ hạn 10Y và 2Y của Mỹ hiện tại đang ở mức khoảng 79 điểm, tương đương so với mức cuối năm 2020. Với việc Fed dự kiến sẽ nâng lãi suất trở lại trong năm tới, đường cong lợi suất dự kiến sẽ dần trở nên phẳng hơn. Mức chênh lệch kỳ hạn 1 năm hiện đang ở mức khoảng 43 điểm. Nói cách khác mức chênh lệch lợi suất trên dự kiến sẽ không thể vượt qua mức chúng ta đang thấy hiện tại.

2. Nhóm cổ phiếu "metaverse" vượt mặt nhóm cổ phiếu năng lượng xanh

2 trong số những chủ đề đang nhận được sự chú ý của thị trường hiện tại đó là sự dịch chuyển sang các dạng năng lượng xanh và tương lai phát triển của thế giới ảo (metaverse). Trong khi giá nhóm các cổ phiếu liên quan tới metaverse đã tăng khoảng 39% kể từ đầu năm đến nay, nhóm cổ phiếu năng lượng xanh trong S&P 500 lại giảm 25%. Quan điểm này có vẻ giống như hy vọng hơn là một dự đoán nhưng tôi có một cảm giác rằng một sự đảo chiều có thể sẽ xảy ra vào năm sau. Tôi hy vọng rằng các nhà đầu tư sẽ tập trung hơn vào bảo vệ hệ sinh thái trái đất thay vì cổ vũ mọi người chìm đắm trong một thế giới không có thực.

3. Đồng Nhân dân Tệ tiếp tục vượt lên mức định giá hiện tại so với rổ tiền tệ CFETS (102.8)

Chỉ số CFETS đo lường sức mạnh của đồng Nhân dân Tệ so với rổ các đồng tiền sử dụng trên hệ thống giao dịch ngoại hối của Trung Quốc (China foreign exchange trade system). Một trong những điểm thú vị của năm nay đó là sự tăng giá của đồng CNY so với USD mặc dù đồng bạc xanh cũng tăng giá so với các đồng tiền khác. Điều này đã giúp cho đồng CNY đạt mức đỉnh so với các đồng tiền trong CFETS kể từ khi được công bố vào 6 năm trước. Điều này đã gây nên gánh nặng buộc Trung Quốc phải đối mặt khi giá cả nhà sản xuất đã chạm mức 2 con số trong năm nay. Tuy nhiên những dịch chuyển chính sách gần đây báo hiệu rằng tình hình này có thể sẽ hạ nhiệt. Sau khi tăng giá tới khoảng 7.5% trong năm nay, đồng CNY có thể sẽ điều chỉnh giảm trở lại nếu lạm phát cũng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.

4. Mức trung bình của chỉ số VIX trong năm 2022 thấp hơn mức trung bình năm nay (19.7)

Nhìn vào việc thị trường chứng khoán đang được định giá rất cao và kế hoạch thắt chặt chính sách của Fed, chúng ta rõ ràng nhận thấy rủi ro biến động tiềm ẩn trong năm 2022. Lợi suất thực dự báo sẽ bị tác động tiêu cực bởi xu hướng tăng lãi suất điều hành của NHTW. Thêm vào đó, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ cũng có thể tiềm ẩn những biến động khó lường đối với thị trường.

5. Câu chuyện lạm phát sẽ biến mất

Có lý do để nghĩ rằng chúng ta đã đi qua mức đỉnh của mức độ lạm phát giả cả các loại hàng hóa và việc giá khí đốt tự nhiên tăng thêm 10 lần như những gì đã diễn ra tại Đức trong năm qua là gần như bất khả thi. Tuy vậy, tính trễ của lạm phát giá nhà ở tại Mỹ có thể khiến cho áp lực giá cả tiếp tục duy trì trong phần lớn thời gian của năm 2022 và khả năng giải quyết vấn đề tắc nghẽn chuỗi cung ứng vẫn còn rất khó khăn. Dự báo của tôi đối với lạm phát vào cuối năm tới sẽ là 3.5% và rủi ro sẽ nghiêng về xu hướng tăng hơn là giảm.