• Phó Tổng thống Harris và cựu Tổng thống Trump bước vào tháng cuối cùng của chiến dịch tranh cử với kết quả khảo sát rất sát sao. Theo trung bình khảo sát toàn quốc của Real Clear Politics (RCP), Harris dẫn trước 2.0% trong khi Trump dẫn trước 0.1% tại các bang chiến địa. Kể từ năm 1936, người thắng cử thường có mức tăng trung bình 0.63% giữa khảo sát cuối cùng và kết quả thực.
• Về mặt lịch sử, thị trường chứng khoán có xu hướng giảm mạnh trước cuộc bầu cử khi ứng viên thách thức giành chiến thắng (Hình 1). Lợi nhuận thường tăng cao nếu các Tổng thống tái đắc cử cho đến khi kết thúc nhiệm kỳ, khi sự bất định về người kế nhiệm gia tăng, và khi quyền kiểm soát Nhà Trắng, Thượng viện và Hạ viện được phân chia giữa các đảng (Hình 2-3).
• Vào năm 2024, Đảng Cộng hòa có cơ hội lớn để giành quyền kiểm soát Thượng viện. Tỷ lệ kiểm soát hiện tại 51-49 của Đảng Dân chủ có thể chuyển thành 50-50 khi Thượng nghị sĩ Manchin (bang West Virginia) nghỉ hưu. Ngoài ra, Đảng Dân chủ đang phải bảo vệ hai ghế tại các bang "đỏ" mà Trump đã thắng đậm vào năm 2020, là Montana và Ohio, cùng với những bang chiến địa khác. Nếu Harris đối mặt với Thượng viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát, điều này có thể hạn chế khả năng bà thông qua các đề cử cho chính phủ của mình cũng như các dự luật, ngay cả khi Đảng Dân chủ giành lại Hạ viện.

Hình 1: Lợi nhuận thị trường chứng khoán theo năm bầu cử tổng thống từ năm 1952

Cuộc đua đến hồi kết

Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024 đang bước vào giai đoạn cuối với các cuộc khảo sát cho thấy sự cạnh tranh rất sát sao. Dù ai thắng, cổ phiếu thường có xu hướng tăng sau bầu cử cho đến cuối năm, vì sự bất định sẽ được thay thế bằng sự rõ ràng về người đứng đầu tại Nhà Trắng và Quốc hội (Hình 1).

Theo số liệu trung bình từ các cuộc khảo sát quốc gia của Real Clear Politics (RCP), Harris đang dẫn trước với 2.0% trong khi Trump dẫn trước 0.1% ở các bang chiến địa. Tại các bang này, Trump hiện đang có lợi thế mong manh tại Arizona, Georgia, và North Carolina, trong khi Pennsylvania gần như đang hòa. Harris có lợi thế nhỏ tại Michigan, Nevada và Wisconsin. Nếu không tính các bang chưa rõ kết quả, Trump hiện đang có lợi thế 281-257 phiếu đại cử tri theo số liệu của RCP.

Chúng tôi đã so sánh kết quả các cuộc bầu cử trong quá khứ với dữ liệu khảo sát cuối cùng kể từ năm 1936. Tỷ lệ phiếu bầu cuối cùng của ứng viên chiến thắng thường cao hơn 0.63% so với dữ liệu khảo sát cuối cùng, với xu hướng thuận lợi cho người thắng cuộc trong 12/22 trường hợp vào giai đoạn cuối (Hình 5). Ứng viên thất bại chỉ chiếm ưu thế trong 10/22 trường hợp và trung bình giảm 0.47% giữa kết quả khảo sát cuối cùng và kết quả thực tế. Năm 2024 là một năm mà sự thay đổi nhỏ ở các bang then chốt có thể tạo nên sự khác biệt.

Nếu loại trừ năm 1992 khi có sự xuất hiện của ứng viên thứ ba, tỷ lệ phiếu bầu toàn quốc thấp nhất cho một ứng viên Đảng Dân chủ chiến thắng kể từ năm 1936 là 49.23% của Bill Clinton vào năm 1996. Al Gore, John Kerry và Hillary Clinton đều thua với tỷ lệ phiếu từ 48.18% đến 48.38%. Hiện tại, mức trung bình RCP của Harris là 49.2%, đặt bà vào mức sát nút. Kể từ thời FDR và Truman, không ứng viên Đảng Dân chủ nào tăng nhiều hơn Al Gore vào năm 2000, với mức tăng 2.38% từ cuộc khảo sát cuối cùng đến kết quả bầu cử, mặc dù Gore đã thua sát nút.

Về phía Đảng Cộng hòa, nếu loại trừ năm 1968 khi có sự xuất hiện của ứng viên thứ ba, mọi ứng viên Đảng Cộng hòa kể từ năm 1936, nếu đạt ít nhất 47.87% phiếu bầu toàn quốc như George W. Bush vào năm 2000, đều giành chiến thắng. Ngoài ra, Trump đã thắng với 46.08% số phiếu vào năm 2016 mặc dù thua với 46.86% vào năm 2020. Hiện tại, mức trung bình RCP của Trump là 47.2%, cao hơn so với thời điểm ngay trước các cuộc bầu cử năm 2016 và 2020. Câu hỏi đặt ra là liệu các tổ chức khảo sát đã điều chỉnh kỹ thuật của họ để phản ánh chính xác sự ủng hộ dành cho Trump hay chưa. Vào năm 2016 và 2020, tỷ lệ phiếu thực tế của Trump cao hơn số liệu khảo sát cuối cùng lần lượt là 4.09% và 2.86%. Mức tăng của Trump vào năm 2016 là cao nhất đối với ứng viên của cả hai đảng kể từ năm 1952, và mức tăng vào năm 2020 là cao thứ tư (trong 34 trường hợp).

Hình 2: Lợi nhuận trung bình của thị trường chứng khoán theo nhiệm kỳ tổng thống từ năm 1944

Một cuộc bầu cử chưa từng có

Cuộc bầu cử năm 2024 đã diễn ra một cách khác thường. Vào ngày 13 tháng 7, đã có một vụ ám sát nhằm vào cựu Tổng thống Trump. Ngày 21 tháng 7, sau khi hoàn tất quy trình sơ bộ và đạt được số đại biểu cần thiết, Tổng thống Biden đã rút lui và ủng hộ Phó Tổng thống Harris dẫn dắt danh sách của Đảng Dân chủ. Tất cả những điều này xảy ra trước khi hai đảng chính trị tổ chức đại hội và chính thức đề cử ứng cử viên của họ.

Sau đó, vào ngày 15 tháng 9, một vụ ám sát khác đã được thực hiện nhằm vào Trump. Điều này đặt ra câu hỏi: sẽ xảy ra điều gì nếu một ứng cử viên cần phải được thay thế trên danh sách trước ngày 5 tháng 11? Nếu một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa cần được thay thế trong khoảng thời gian giữa đại hội và cuộc bầu cử, Ủy ban Quốc gia Đảng Cộng hòa (RNC) có thể tổ chức một đại hội khác hoặc, có khả năng cao hơn, sẽ quyết định danh sách mới của Đảng Cộng hòa thông qua bỏ phiếu với sự đồng thuận của đa số các thành viên RNC, và việc này có thể sẽ được tiến hành trực tiếp. Việc bỏ phiếu qua thư đã bắt đầu, thực chất là một phiếu bầu cho các Đại cử tri nhằm ủng hộ danh sách đảng mà họ lựa chọn trong Cử tri đoàn. Trong trường hợp một ứng cử viên bị thay thế trước ngày 5 tháng 11, các Đại cử tri sẽ được tự do bỏ phiếu theo ý kiến của họ, có lẽ sẽ bầu cho danh sách mới do RNC quyết định.

Các quy tắc của Đảng Dân chủ trong giai đoạn này của chiến dịch có phần khác biệt, vì Ủy ban Quốc gia Đảng Dân chủ (DNC) phải tham vấn với các lãnh đạo của họ tại Hạ viện, Thượng viện và Hiệp hội Thống đốc Dân chủ để thực hiện một sự thay đổi. Vào năm 1972, ứng cử viên Tổng thống George McGovern đã quyết định thay thế người đồng hành của mình, Thomas Eagleton, sau khi có thông tin rằng Eagleton đã phải nhập viện vì trầm cảm và đã trải qua liệu pháp sốc điện. DNC đã chọn Sargent Shriver làm ứng cử viên cho chức vụ Phó Tổng thống.

Hình 3: Lợi suất S&P 500 theo loại hình chính phủ (Chia tách hoặc Liên bang) từ năm 1928 đến nay

Khi nói đến các vấn đề quan trọng nhất đối với cử tri, ngoại trừ kinh tế, người ủng hộ Harris và Trump có thể xem như đến từ hai hành tinh khác nhau.
Trung tâm Nghiên cứu Pew phát hiện rằng, trong số những vấn đề khác ngoài kinh tế, người ủng hộ Harris quan tâm nhiều hơn đến các vấn đề liên quan đến chăm sóc sức khỏe, bổ nhiệm vào Tòa án Tối cao, biến đổi khí hậu và bất bình đẳng. Trong khi đó, người ủng hộ Trump lại quan tâm nhiều hơn đến nhập cư, tội phạm và chính sách đối ngoại. Trong khi kinh tế được xếp hạng là vấn đề hàng đầu và quan trọng đối với cả hai bên, có vẻ như vấn đề này lại quan trọng hơn đối với người ủng hộ Trump.

Hình 4: % cử tri đã đăng ký cho rằng mỗi vấn đề rất quan trọng đối với sự lựa chọn của họ trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024

Chỉ số S&P 500 đã tăng trong 13/15 năm bầu cử gần đây, và cũng đã ghi nhận lợi nhuận tích cực trong cả hai nhiệm kỳ của chính quyền Trump và Biden-Harris. Tuy nhiên, bầu cử chỉ là một phần trong phân tích của chúng tôi. Chúng tôi dự đoán lạm phát sẽ giảm, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất, và sự đi đầu của thị trường chứng khoán sẽ mở rộng với lợi nhuận đang tăng lên và lan tỏa theo từng ngành và khu vực.

Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên tận dụng bầu cử và thời điểm trong năm để thực hiện các kế hoạch thuế và di sản chủ động. Khi phù hợp, các nhà đầu tư cũng nên nhân cơ hội này để giải quyết bất kỳ khoảng cách nào giữa vị thế đầu tư, mục tiêu dài hạn và các tình huống cụ thể của họ.

Hình 5: Khảo sát bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ (Người chiến thắng được bôi màu)