Giới đầu tư phải vật lộn giải bài toán mang tên Công cụ chống phân mảnh trái phiếu của ECB

Giới đầu tư phải vật lộn giải bài toán mang tên Công cụ chống phân mảnh trái phiếu của ECB

Đoàn Thu Hà

Đoàn Thu Hà

Junior Analyst

17:22 22/07/2022

Trong một thế giới tràn ngập những từ viết tắt vô nghĩa, Ngân hàng Trung ương châu Âu cảm thấy cần cung cấp thêm công cụ khác: công cụ bảo vệ dịch chuyển chính sách (Transmission Protection Instrument - TPI).

Để lý giải vì sao, bạn chỉ cần xem xét các điều kiện để ECB triển khai công cụ này:

  • Tuân thủ khuôn khổ tài chính của EU
  • Không có sự mất cân đối kinh tế vĩ mô nghiêm trọng
  • Chính sách tài khoá bền vững
  • Chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý và ổn định.

Và để ECB hành động giải cứu sẽ cần liên quan đến "phán quyết rằng việc kích hoạt các giao dịch mua theo TPI tương xứng với việc đạt được mục tiêu chính của ECB."

Giờ đây, bạn không cần phải là chuyên gia kinh tế học để nhìn nhận thấy rằng hai quan chức Ngân hàng Trung ương có thể có những cách hiểu khác nhau về biểu hiện của sự mất cân bằng kinh tế vĩ mô nghiêm trọng. Ví dụ, nếu Hy Lạp phải chứng kiến hậu quả của cuộc khủng hoảng nợ - khi thâm hụt ngân sách của họ vượt quá hai con số; tỷ lệ phần trăm GDP và chênh lệch trái phiếu của họ bị thổi bay thì liệu ECB có bỏ qua vấn đề thể hiện sự mất cân đối kinh tế vĩ mô này không? Nếu xếp hạng tín dụng của một quốc gia thấp hơn mức đầu tư của các tổ chức xếp hạng lớn, liệu các chính sách kinh tế vĩ mô của quốc gia đó có đủ tốt để được coi là lành mạnh và bền vững? Và nếu cuộc khủng hoảng chính trị tại Ý khiến chi phí đi vay của quốc gia này tăng vọt thì ECB sẽ đưa ra phán quyết nào? Liệu họ có bỏ qua vì nó chỉ là vấn đề đại diện cho một quốc gia?

Rõ ràng, trong khi ECB dường như đã đặt bốn mục tiêu làm tiêu chí, khi nói đến việc giải thích vị trí của các mục tiêu đó, bạn có thể đặt nhiều sân bóng giữa chúng nhất có thể như cách bạn đặt chúng giữa Palermo và Milan. Đó chính là sức mạnh của "sự phán xét". Trên thực tế, một luồng biến động dữ dội ở bất kỳ nền kinh tế nào đều thuộc quyền tài phán của ECB. Giống như chúng ta đã thấy trong hai tuần đầu tiên của tháng 6, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ý tăng khoảng 100 bps.

Chủ tịch ECB, bà Christine Lagarde trong cuộc họp báo hôm thứ Năm đã thừa nhận rằng phần lớn sự không rõ ràng là có chủ ý. Cụm từ thịnh hành hiện nay là "sự mơ hồ mang tính xây dựng". Trader đang mong đợi thông tin rõ ràng hơn về công cụ TPI này.

Ven Ram  Cross-Assets Strategist, London

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trump liệu có thể trở thành anh hùng ‘’cứu rỗi’’ Ukraine?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Trump liệu có thể trở thành anh hùng ‘’cứu rỗi’’ Ukraine?

Từ lâu, người ta thường nói rằng người lính sẽ dành phần lớn thời gian để chờ đợi, chỉ thỉnh thoảng mới có những khoảnh khắc hành động ngắn ngủi. Điều này cũng tương tự với ngoại giao. Trong suốt một năm qua, các bên tham gia chiến tranh ở Ukraine đã chờ đợi kết quả bầu cử ở Mỹ. Chiến thắng lớn của Donald Trump đã chấm dứt sự chờ đợi đó và liệu rằng đây có thể là chìa khóa để kết thúc cuộc chiến ở Ukraine?
Đài Loan là "quả bom nổ chậm" trong quan hệ Mỹ-Trung dưới thời Trump?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Đài Loan là "quả bom nổ chậm" trong quan hệ Mỹ-Trung dưới thời Trump?

Dù một cuộc chiến thương mại với Trung Quốc có thể là điều đầu tiên chính quyền Trump nhắm tới, nhưng rủi ro lớn hơn lại nằm ở Đài Loan – điểm nóng có thể dẫn tới một cuộc đối đầu nguy hiểm như khủng hoảng tên lửa Cuba. Sự thiếu kiềm chế trong cách tiếp cận vấn đề Đài Loan có thể đẩy chính quyền Trump vào một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng, làm chao đảo mối quan hệ Mỹ-Trung và đe dọa ổn định khu vực.
Những tác động từ thuế quan của Donald Trump đến kinh tế toàn cầu
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Những tác động từ thuế quan của Donald Trump đến kinh tế toàn cầu

Khả năng Donald Trump áp dụng chính sách thuế quan mạnh mẽ hơn đang làm dấy lên nhiều lo ngại về hệ thống thương mại toàn cầu. Những mức thuế cao từng được áp dụng đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng và với ý định giảm thâm hụt thương mại, thế giới có thể phải đối mặt với những hậu quả sâu rộng. Liệu các biện pháp bảo hộ này có thể mang lại sự ổn định hay chỉ dẫn đến hỗn loạn cho nền kinh tế toàn cầu?
Liệu giới tính có quyết định được kết quả của cuộc bầu cử ở Mỹ không?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Liệu giới tính có quyết định được kết quả của cuộc bầu cử ở Mỹ không?

Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024 đang chứng kiến sự phân cực sâu sắc, với giới tính trở thành yếu tố quyết định. Phụ nữ ủng hộ Kamala Harris, trong khi nam giới hướng về Donald Trump. Cuộc đua này không chỉ phản ánh sự khác biệt giới tính mà còn bộc lộ những ranh giới về giáo dục và chủng tộc, làm nổi bật sự phức tạp trong việc định hình tương lai nước Mỹ.
Bầu cử Mỹ 2024: Donald Trump nhận được sự hỗ trợ đặc biệt từ Elon Musk
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Bầu cử Mỹ 2024: Donald Trump nhận được sự hỗ trợ đặc biệt từ Elon Musk

Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024 đang nóng lên với cuộc đối đầu giữa Donald Trump và Kamala Harris. Trump giữ nguyên đội ngũ chiến dịch và nhận sự hỗ trợ từ tỷ phú Elon Musk, trong khi tiếp tục các phát ngôn gây tranh cãi và chiến lược công kích cá nhân. Liệu chiến lược này sẽ giúp ông thắng cử hay gây phản tác dụng trong mắt cử tri?
Những ngày cuối trong chiến dịch tranh cử của Donald Trump: Đường đến "vinh quang" hoặc thất bại lịch sử
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Những ngày cuối trong chiến dịch tranh cử của Donald Trump: Đường đến "vinh quang" hoặc thất bại lịch sử

Trong những ngày cuối đầy căng thẳng của cuộc đua vào Nhà Trắng, Donald Trump tung ra chiến dịch quyết liệt, hứa hẹn thay đổi lớn và gây chú ý với phát ngôn khiêu khích. Trong khi đó, Kamala Harris nỗ lực củng cố liên minh và thu hút cử tri trung dung. Kết quả sẽ quyết định liệu Trump có trở lại hay nước Mỹ sẽ có nữ tổng thống đầu tiên.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ