Việc mua lại cổ phiếu là một điểm nổi bật của thị trường chứng khoán Mỹ trong thập kỷ qua, đã chững lại vào năm ngoái khi lãi suất tăng cao và lo ngại suy thoái khiến các giám đốc điều hành ưu tiên giữ tiền mặt.

Theo S&P Dow Jones Indices, các công ty thuộc chỉ số S&P 500 đã chi 795 tỷ USD để mua lại cổ phiếu trong năm 2023, giảm 14% so với mức kỷ lục 922 tỷ USD của năm 2022. Đây cũng là mức giảm lớn thứ hai kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, làn sóng mua lại cổ phiếu đang quay trở lại mạnh mẽ. Trong sáu tháng đầu năm 2024, các công ty S&P đã chi 472 tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Việc Fed cắt giảm lãi suất tới 50bps vào tuần trước càng thúc đẩy xu hướng này. Goldman Sachs dự báo tổng giá trị mua lại cổ phiếu sẽ đạt 925 tỷ USD trong năm nay và có thể vượt mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2025.

Thông thường, khi Fed cắt giảm lãi suất, các doanh nghiệp sẽ tăng cường mua lại cổ phiếu vì việc giữ tiền mặt không còn hấp dẫn. Lần này, họ còn lo ngại thuế mua lại cổ phiếu sẽ tăng từ 1% lên 4%, khiến các công ty tranh thủ mua nhiều trước năm 2025.

Thoạt nhìn, đây có vẻ là tin tốt cho cổ đông. Mua lại cổ phiếu thường giúp tăng giá trị cổ phiếu vì số cổ phiếu lưu hành giảm, làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Nhưng nếu số tiền này có thể được dùng để đầu tư phát triển doanh nghiệp, thì lợi nhuận từ việc mua lại cổ phiếu chỉ là tạm thời.

Hãy nhìn vào Boeing. Từ 2013 đến 2019, hãng đã chi 44 tỷ USD để mua lại cổ phiếu, đứng thứ 15 trong số các công ty mua lại nhiều nhất, theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence. Nhưng cổ phiếu Boeing đã giảm gần 65% từ đỉnh năm 2019, và hãng có thể phải bán cổ phiếu lớn để huy động vốn giữa hàng loạt vụ bê bối an toàn, trì hoãn sản xuất và đình công. Nhiều ý kiến cho rằng Boeing ưu tiên mua lại cổ phiếu hơn là đầu tư vào chất lượng và sự ổn định là nguyên nhân dẫn đến những rắc rối này.

Mua lại cổ phiếu sẽ tích cực hơn nếu đi kèm với việc đầu tư vào tương lai của doanh nghiệp. Các công ty công nghệ lớn là những đơn vị mua lại cổ phiếu nhiều nhất, với 7 gã khổng lồ công nghệ chiếm 26% tổng số mua lại của S&P 500 trong năm 2023. Tuy nhiên, họ cũng mạnh tay đầu tư vào các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo.

Cuối cùng, việc mua lại cổ phiếu không nên là cách duy nhất để tăng lợi nhuận. Khi làn sóng mua lại cổ phiếu quay trở lại, nhà đầu tư cần xem xét kỹ liệu lợi nhuận đến từ sự tăng trưởng thực sự hay chỉ từ việc giảm số lượng cổ phiếu. Không ai muốn trả nhiều hơn cho một công ty yếu kém.