Lý do nào khiến lợi suất thực tiếp tục ngụp lặn trước áp lực từ lạm phát?

Lý do nào khiến lợi suất thực tiếp tục ngụp lặn trước áp lực từ lạm phát?

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

23:33 23/11/2021

Về lý thuyết, xu hướng tăng của lạm phát nhiều khả năng sẽ gây áp lực tăng lên lợi suất thực do các nhà đầu tư sẽ yêu cầu một mức đền bù tương xứng với mức tăng của lạm phát - điều đang không xảy ra lúc này

Tăng trưởng và lạm phát vẫn đang tiếp tục song hành
Tăng trưởng và lạm phát vẫn đang tiếp tục song hành

Lạm phát tăng trưởng, lợi suất thực và bẫy nợ

Hãy cùng nhìn vào biểu đồ dưới đây:

Tăng trưởng kinh tế Mỹ trong Quý 4 đang dần tiến tới mức 8% so với cùng kỳ năm trước theo như số liệu ước tính từ Ngân hàng dự trữ Liên bang Atlanta. Đây là mức tăng vọt so với mức 2% của Quý 3 và vượt lên trên tỷ lệ lạm phát. Jim Reid tới từ Deutsche Bank đã gọi môi trường kinh tế hiện tại là "lạm phát tăng trưởng", trái ngược với khái niệm lạm phát đình trệ. Tuy vậy, diễn biến lợi suất thực lại có vẻ như không đồng thuận với quan điểm trên.

Về lý thuyết, xu hướng tăng của lạm phát nhiều khả năng sẽ gây áp lực tăng lên lợi suất thực do các nhà đầu tư sẽ yêu cầu một mức đền bù tương xứng với mức tăng của lạm phát. Tuy vậy, điều này đang không xảy ra lúc này. Để giải mã thêm câu hỏi trên, tôi đã so sánh mối quan hệ giữa lợi suất thực và lạm phát trong dài hạn thể hiện qua biểu đồ dưới đây

Đáng chú đó là lợi suất thực chạm đáy khi lạm phát tạo đỉnh vào năm 1970, 1974 và 1980. Mất một khoảng thời gian để sự biến động của lạm phát kéo lợi suất thực tăng theo sau đó vào đầu những năm 1980, khi mà lạm phát bắt đầu thoái trào. Có thể điều này đang được lặp lại khi xu hướng tăng của lợi suất thực sẽ theo sau lạm phát. Hàng thập kỷ dài với mức lạm phát thấp và ổn định đã khiến cho thị trường trái phiếu bớt lưu tâm tới phần bù rủi ro đối với lạm phát.

Tuy vậy, vẫn còn một cách giải thích khác cho diễn biến của lợi suất thực đó là chúng ta đang bị mắc kẹt trong một cái bẫy nợ. Quy mô nợ chồng chất khiến bất cứ sự tăng lên nào của lãi suất sẽ khiến cho chi phí lãi tăng lên chóng mặt, qua đó gây tổn hại tới nền kinh tế và gây áp lực giảm ngược lại đối với lãi suất.

Mặc dù giả thiết về bẫy nợ có thể không hoàn toàn chính xác, nó vẫn xứng đáng cần được lưu tâm. Có 2 kịch bản được đưa ra trong trường hợp lãi suất tăng trở lại. Thứ nhất, lãi suất tăng cao khiến giá tài sản sụp đổ và chặn đứng sự phục hồi của nền kinh tế và lạm phát cùng lúc. Thứ hai, lãi suất tăng vừa đủ để chặn đứng lạm phát và dần làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế. Cá nhân tôi nghiêng về kịch bản đầu tiên khi 2 chu kỳ kinh tế gần nhất đều kết thúc bằng một sự sụp đổ của giá tài sản.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trump 2.0: Điều gì đang chờ đợi Đông Nam Á?
Thái Linh

Thái Linh

Junior Editor

Trump 2.0: Điều gì đang chờ đợi Đông Nam Á?

Đông Nam Á có thể sẽ không phải là ưu tiên trong chương trình nghị sự đối ngoại của ông Trump, nhưng khu vực này cần phải có chiến lược đối phó với các lập trường về thương mại và an ninh của Tổng thống đắc cử, cũng như cách tiếp cận mang tính giao dịch của ông.
Nhịp đập kinh tế Trung Quốc: Con đường phục hồi chông gai và những thách thức còn bỏ ngỏ
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Nhịp đập kinh tế Trung Quốc: Con đường phục hồi chông gai và những thách thức còn bỏ ngỏ

Báo cáo kinh tế vĩ mô tháng 10 của Trung Quốc cho thấy bức tranh tương đối phức tạp. Điểm sáng đến từ tăng trưởng doanh số bán lẻ vượt kỳ vọng, trong khi đó sản xuất công nghiệp và đầu tư bất động sản lại có dấu hiệu chậm lại. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng đầu tư tài sản cố định (tính từ đầu năm) duy trì ổn định so với tháng trước.
Kinh tế Châu Âu tăng trưởng chậm lại, ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất
Thái Linh

Thái Linh

Junior Editor

Kinh tế Châu Âu tăng trưởng chậm lại, ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất

Chỉ số PMI, một chỉ báo kinh tế quan trọng của khu vực eurozone, đang tiến gần ngưỡng suy thoái trong tháng thứ hai liên tiếp. Do đó, chúng tôi đã hạ dự báo tăng trưởng cho nửa cuối mùa đông. Thêm vào đó, do lạm phát có khả năng giảm nhờ giá năng lượng thấp hơn, chúng tôi dự kiến ECB sẽ có thêm 5 đợt cắt giảm lãi suất (lãi suất tiền gửi giữa năm 2025: 2.0%). Trong khi đó, kinh tế Mỹ vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ.
Donald Trump là tâm điểm trong Hội nghị Thượng đỉnh Doanh nghiệp APEC tuần qua
Kiều Hồng Minh

Kiều Hồng Minh

Junior Analyst

Donald Trump là tâm điểm trong Hội nghị Thượng đỉnh Doanh nghiệp APEC tuần qua

Donald Trump đang ở cách đó 4,345 km tại Palm Beach, Florida, nhưng sự trở lại của ông vào Nhà Trắng và các chính sách mà chính quyền của ông sẽ thực hiện đã lan tỏa khắp Hội nghị thượng đỉnh Doanh nghiệp APEC, nơi quy tụ một số tên tuổi lớn nhất trong giới chính trị và kinh doanh.
Làn sóng “Trump Trade” liệu có thể tiếp tục kéo dài?
Kiều Hồng Minh

Kiều Hồng Minh

Junior Analyst

Làn sóng “Trump Trade” liệu có thể tiếp tục kéo dài?

"Trump Trade" được dự đoán sẽ tiếp tục chi phối thị trường, với các chính sách trong nhiệm kỳ tới dự kiến sẽ gây ra nhiều tranh cãi về thuế quan và luật pháp, gây ra nhiều biến động trên thị trường toàn cầu. Sự biến động có thể trở nên ngày càng mạnh mẽ hơn khi Trump tìm cách phá vỡ các chuẩn mực trong vấn đề thương mại tự do và thậm chí là sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ