Một bản án sai lầm của tòa án Đức

Một bản án sai lầm của tòa án Đức

18:39 06/05/2020

Việc ECB mua tài sản rất quan trọng đối với sự ổn định của khu vực đồng euro

Vào ngày 19 tháng 3, Christine Lagarde, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu, đã tuyên bố: “Không có giới hạn nào đối với cam kết của chúng tôi đối với đồng euro. Chúng tôi quyết tâm sử dụng toàn bộ tiềm năng của các công cụ của mình, trong phạm vi ủy quyền của chúng tôi.” Ngôn ngữ đanh thép của bà là cần thiết để dẹp tan mọi nghi ngờ trên thị trường tài chính rằng ECB sẽ gạt bỏ mọi chướng ngại nhằm bảo vệ tương lai eurozone. Trước phán quyết bất lợi vào thứ ba từ tòa án hiến pháp của Đức về việc mua tài sản trước đại dịch của ngân hàng trung ương, điều quan trọng hơn bao giờ hết là ECB, được hỗ trợ bởi tất cả 19 chính phủ eurozone, cần phải đứng lên bảo vệ phạm vi hành động khẩn cấp mà bà Lagarde đã đề ra.

Từ phán quyết năm 2009 về hiệp ước Lisbon cho đến phán quyết mới nhất về các biện pháp chính sách tiền tệ đặc biệt của ECB, tòa án Đức đã vượt qua tất cả các đồng nghiệp tại khu vực đồng euro để đưa ra cách giải thích về luật pháp châu Âu theo cách mà nó thấy phù hợp. Trong phán quyết hôm thứ Ba, các thẩm phán ở Karlsruhe đã đi xa tới mức khẳng định rằng Tòa án Công lý Châu Âu, tòa án cao nhất của EU, đã phạm những sai lầm thô thiển trong phán quyết năm 2018 về việc mua tài sản của ECB, và tòa án Đức không coi quyết định của ECJ là mang tính ràng buộc. Các quốc gia khác có thể đặt câu hỏi trật tự pháp lý đầy kiêu hãnh của EU sẽ còn lại gì, nếu mỗi tòa án cấp quốc gia tỏ ra kiêu ngạo và tranh chấp các phán quyết của ECJ.

Phán quyết của tòa án Đức không áp dụng cho chương trình mua khẩn cấp đại dịch trị giá 750 tỷ euro (PEPP) của ECB, bắt đầu vào ngày 26 tháng 3 và có thể tiếp tục trong năm nay, miễn là ngân hàng trung ương Châu Âu xác định rằng sức khỏe kinh tế và tài chính của eurozone cần chương trình này. Tuy nhiên, với phán quyết rằng chương trình mua hàng khu vực công cộng (PSPP) trước đó của ECB vi phạm một phần hiến pháp Đức, tòa án sẽ khiến những chỉ trích của Đức về việc ECB việc mua trái phiếu được thực hiện theo sáng kiến ​​đại dịch mới sẽ là không thể tránh khỏi. Thách thức nếu thành công sẽ có nguy cơ áp đặt những hạn chế nghiêm trọng lên những nỗ lực của ECB và khu vực đồng euro để hỗ trợ giai đoạn phục hồi của cuộc khủng hoảng.

Phán quyết vừa qua dựa trên nền tảng không vững chắc của lập luận rằng ECB đã không tính đến hiệu quả kinh tế của các biện pháp PSPP. Tòa án Đức đề cập đến những tổn thất đáng kể đối với các khoản tiết kiệm tư nhân, và việc chống lưng các công ty không đáng tin cậy, xuất phát từ quyết định của ECB nhằm giảm lãi suất xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Trên thực tế, hội đồng quản trị ECB đã mất nhiều thời gian để đánh giá tác động tổng thể của các biện pháp. Hết lần này đến lần khác, các nhà hoạch định chính sách của ECB, bao gồm Isabel Schnabel, một người Đức được bổ nhiệm vào tháng 12 vào ban điều hành ngân hàng, đã chỉ ra rằng các hành động phi thường đã bảo vệ sự ổn định giá cả và tạo điều kiện tài chính thuận lợi cho đầu tư và tạo việc làm.

Nhưng dù sao, phán quyết của tòa án cũng đã làm sáng tỏ một trong những lỗ hổng chính của khu vực đồng euro khi chiến đấu với khủng hoảng trong thập kỷ qua - cụ thể là ECB đã chứng tỏ mình là tổ chức duy nhất của EU có thể hành động nhanh chóng và kiên quyết để bảo vệ đồng tiền chung châu Âu. Các chính phủ quốc gia, bị chia rẽ và bị bao vây bởi xung đột chính trị trong nước, đã tránh né hành động tài khóa tập thể ở quy mô cần thiết để khắc phục và giải quyết các rắc rối của eurozone. Bằng cách đặt một gánh nặng không cân xứng lên ngân hàng trung ương để đóng vai trò là vị cứu tinh của khu vực đồng euro, các nhà lãnh đạo chính trị của khu vực đang trốn tránh trách nhiệm của họ. Khi làm như vậy, họ đang biến ECB thành bia đỡ cho những áp lực pháp lý sai lầm, không ngừng nghỉ từ Đức, và có khả năng cả từ những nơi khác.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Đồng USD phục hồi mạnh mẽ: Các nhân tố kinh tế chính và Tác động của cuộc bầu cử Mỹ
Tạ Thị Giang

Tạ Thị Giang

Junior Analyst

Đồng USD phục hồi mạnh mẽ: Các nhân tố kinh tế chính và Tác động của cuộc bầu cử Mỹ

Trái ngược với kỳ vọng về sự suy yếu trong giai đoạn đầu của chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, cả USD và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đều phục hồi trở lại trong tháng 10. Điều này có thể do hai yếu tố chính. Thứ nhất, các chỉ số hoạt động kinh tế, lạm phát và thị trường lao động của Mỹ mạnh mẽ hơn dự kiến. Thứ hai, các nhà đầu tư bắt đầu định giá khả năng chiến thắng cao hơn của ông Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đang diễn ra.
Báo cáo Kaiko Research tuần 1 tháng 11: Đếm ngược tới cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ
Kiều Hồng Minh

Kiều Hồng Minh

Junior Analyst

Báo cáo Kaiko Research tuần 1 tháng 11: Đếm ngược tới cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ

Việc thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7 mang lại lợi thế cho các nhà giao dịch, do thị trường tài chính truyền thống ở Mỹ sẽ đóng cửa trong quá trình kiểm phiếu lần đầu. Mặc dù tính chất này của thị trường truyền thống hạn chế đi sự rủi ro, nhưng nó cũng hạn chế đi cơ hội sinh lời bởi thị trường có thể biến động mạnh theo kết quả của cuộc bầu cử.
Các kịch bản lãi suất trước thềm công bố kết quả cuộc bầu cử Mỹ: Nhà đầu tư cần lưu ý điều gì?
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Các kịch bản lãi suất trước thềm công bố kết quả cuộc bầu cử Mỹ: Nhà đầu tư cần lưu ý điều gì?

Không khí căng thẳng đang lên đến đỉnh điểm trước thềm công bố kết quả cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ. Để phân tích chuyên sâu về diễn biến thị trường lãi suất dưới kịch bản Trump hoặc Harris đắc cử, chúng ta cần nghiên cứu kỹ lưỡng triết lý chính sách đặc trưng của mỗi ứng viên, cùng những ảnh hưởng tiềm tàng đến ba trụ cột: tăng trưởng kinh tế, lạm phát và chính sách tài khóa.
Tỷ giá EUR/USD đối mặt với rủi ro giảm trước các sự kiện quan trọng
Tạ Thị Giang

Tạ Thị Giang

Junior Analyst

Tỷ giá EUR/USD đối mặt với rủi ro giảm trước các sự kiện quan trọng

Sự không chắc chắn của cuộc bầu cử Mỹ tiếp tục gây ảnh hưởng đáng kể lên các loại tài sản. Trong bài viết này, chúng tôi phân tích phản ứng tiềm năng của tỷ giá EUR/USD dưới các kịch bản bầu cử khác nhau. Trước cuộc bầu cử, thị trường sẽ có nhiều thông tin để giao dịch với một loạt dữ liệu thị trường lao động của Hoa Kỳ được công bố trong tuần này.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ