Tính đến thời điểm này, năm 2024 là một năm khá tốt cho thị trường. Thị trường đã giao dịch khá ổn định, nhưng nếu bạn không đầu tư vào các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, có thể danh mục đầu tư của bạn đang dươi mức hiệu suất của các chỉ số . Như chúng tôi đã nhắc đến trong vài tuần qua, có một sự luân chuyển lớn giữa các ngành trên thị trường.

Tuần trước, một sự chuyển dịch có trật tự từ các cổ phiếu công nghệ lớn (và bất kỳ thứ gì liên quan đến AI) sang các ngành có giá trị vốn hóa lớn như tài chính, bảo hiểm và xây dựng nhà cửa, cùng với các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ. Điều thú vị là một số công ty công nghệ đã công bố báo cáo thu nhập vào đầu tuần, thu hút dòng tiền quay trở lại cổ phiếu công nghệ, nhưng sau đó lại bị bán tháo vào thứ Năm và thứ Sáu.

Nếu bạn theo dõi vài tuần qua, bạn sẽ thấy tiền đã đổ vào các cổ phiếu bị định giá thấp, vì chúng có giá trị nội tại tốt hơn chứ không phải vì lợi nhuận vượt trội.

Năm nay, các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã thu được lợi nhuận đáng kể, nhưng khi thị trường nhận ra họ đang trả quá cao cho thu nhập kỳ vọng của các công ty này, động lực đã bắt đầu thay đổi. Chúng tôi sẽ nói thêm về điều này ở phần sau.

Một tuần giảm mạnh của thị trường

Đây là một tuần tồi tệ đối với hầu hết các lĩnh vực của thị trường. NASDAQ (QQQ) thiên về công nghệ tiếp tục bán tháo từ giữa tháng 7. Khu vực bị ảnh hưởng nặng nhất tuần này là chỉ số vốn hóa nhỏ (IWM) khi đảo chiều mức tăng đột biến trong vài tuần qua. Chỉ số Dow Jones Industrial (DIA) giữ vững giá tốt nhất khi dòng tiền tiếp tục đổ vào các cổ phiếu giá trị vốn hóa lớn. Người chiến thắng nổi bật trong tuần là trái phiếu, với lãi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%.

Dưới đây là bảng điểm cho các thị trường và loại tài sản khác nhau:

Thị trường tuần trước đầy biến động. Thứ Tư là một ngày tăng mạnh trên hầu hết các thị trường đã đề cập ở trên, nhưng sau đó lại giảm mạnh trong hai ngày tiếp theo, trừ khi bạn đầu tư vào trái phiếu. Thứ Sáu đã kết thúc tuần với xu hướng tiêu cực. Ngoại trừ Apple (AAPL), công ty đã báo cáo kết quả kinh doanh tốt vào tối thứ Năm, hầu như không có cổ phiếu nào khác tăng. Xem chi tiết bên dưới. (Chú ý bức ảnh của Jerome Powell, chúng ta sẽ bàn đến ngay sau đây).

Khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong nhóm cổ phiếu công nghệ là các công ty sản xuất chip bán dẫn. Họ đã trải qua sự suy thoái từ giữa tháng 7. Đặc biệt, Intel (INTC) đã báo cáo kết quả kinh doanh kém và giảm cổ tức, khiến cổ phiếu của họ giảm hơn 35% trong tuần qua. Xem chi tiết bên dưới:

Có thể do sự tăng giá của nhiều cổ phiếu chip, như Nvidia (NVDA), AMD và Arm Holdings (ARM) (cùng với các cổ phiếu khác), cũng như lợi nhuận lớn từ đợt tăng trưởng AI/công nghệ, hai ngày qua đã dẫn đến một làn sóng bán tháo trong hoảng loạn. Goldman Sachs đã theo dõi hiện tượng này và cung cấp biểu đồ dưới đây, so sánh tuần qua với các giai đoạn tương tự trước đây.

Điều thú vị là, khi tiền rút khỏi cổ phiếu công nghệ, một phần đã chuyển sang các lĩnh vực an toàn hơn như ngành tiện ích và, đương nhiên, thị trường trái phiếu. Xem biểu đồ dưới đây:

Trái phiếu đã là người chiến thắng lớn nhất tuần qua, là mức giá tăng lớn nhất trong hơn một năm, với lợi suất trái giảm đáng kể trên hầu hết các kỳ hạn. Xem biểu đồ dưới



Đối với các quỹ tổ chức và nhiều nhà đầu tư, bao gồm cả người tham gia 401(k), việc bán tháo cổ phiếu và chuyển sang đầu tư vào trái phiếu là cách tự nhiên để tái cân bằng danh mục đầu tư. Tuần qua là một tuần tuyệt vời cho danh mục đầu tư 60/40, với AGG/SPY tăng 4.25%, mức tăng cao nhất kể từ tháng 3/2023. Tuy nhiên, động thái này cho thấy sự chuyển hướng sang các tài sản an toàn hơn, điều này có thể làm giảm sự hấp dẫn của thị trường cổ phiếu trong một thời gian.

Các chỉ số có trọng số bằng nhau thực sự minh họa rằng chính một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã thúc đẩy hiệu suất của chỉ số có trọng số vốn hóa. Chúng tôi đã phân tích chi tiết điều này vào tuần trước. Bằng chứng cho điều này là so sánh QQQ, hiện vẫn tăng 9.6% tính đến thời điểm hiện tại trong năm, với QQQ có trọng số bằng nhau, hiện đã giảm trong năm. Điều này cho thấy quan điểm rằng cổ phiếu trung bình trong NASDAQ đang giảm trong năm. Đây được gọi là thị trường "chọn cổ phiếu" thực sự. Xem biểu đồ bên dưới:

Tôi đã xem biểu đồ dưới đây, và nó cho thấy rõ ràng S&P 500 đã tăng trưởng vượt quá mức bình thường như thế nào so với một thị trường tích cực với xu hướng đi lên ổn định.

Điều thú vị là biểu đồ dưới đây so sánh hiện tại của S&P 500 với một giai đoạn tương tự vào năm 2022. Bạn sẽ thấy sự tương đồng trong thời gian và mức tăng của chỉ số. Điều này có thể giúp làm rõ hơn về đợt tăng gần đây. Xem biểu đồ dưới đây:

Theo Ryan Detrick từ The Carson Group, những đợt điều chỉnh đột ngột như vậy là điều bình thường. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng các thị trường đã tăng quá mạnh và kéo dài nên cần một khoảng thời gian để điều chỉnh và ổn định lại. Xem biểu đồ bên dưới:

Sự lo lắng, bất ổn và biến động trở lại thị trường 

Một khách hàng cũ đã gọi cho tôi vào cuối ngày hôm qua và hỏi, “Vậy điều gì đã khiến thị trường bán tháo mạnh trong tuần này?” Tôi nghĩ tôi có thể giải thích qua bài bình luận này.

Dù hiện tại là mùa báo cáo thu nhập và mọi thứ đang khá ổn (đó là lý do một số cổ phiếu đã có kết quả tốt gần đây), nhưng số liệu kinh tế yếu kém trong tuần này đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường.

Số liệu ISM

Vào sáng thứ Năm, Viện Quản lý Cung ứng công bố chỉ số tháng 7 ở mức 46.8, thấp hơn nhiều so với dự đoán. Đây là mức giảm 1.7% so với tháng trước và dưới ngưỡng 50, cho thấy nền kinh tế đang thu hẹp. Các nhà kinh tế đã dự đoán chỉ số sẽ tăng nhẹ, nhưng kết quả lại không như mong đợi.

Chỉ số này đo lường hoạt động của ngành sản xuất tại Mỹ và hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong tám tháng. Điều này cho thấy tình trạng suy thoái trong ngành công nghiệp đang trở nên nghiêm trọng hơn. Ông Timothy Fiore, chủ tịch của cuộc khảo sát ISM, cho biết: “Hoạt động sản xuất của Mỹ đã suy giảm sâu hơn. Nhu cầu vẫn yếu, vì các công ty ngần ngại đầu tư vào vốn và hàng tồn kho do chính sách tiền tệ liên bang hiện tại và các điều kiện khác.”

Tin tức này đã khiến thị trường phản ứng tiêu cực, dẫn đến việc bán tháo mạnh vào thứ Năm, trong khi trái phiếu tăng giá do dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất trong tương lai.

Báo cáo việc làm

Tiếp theo vào thứ Sáu là báo cáo việc làm được mong đợi. Cục Thống kê Lao động thông báo rằng Mỹ chỉ thêm 114,000 việc làm mới, thấp hơn nhiều so với dự đoán 175,000 việc làm. Biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng tuyển dụng đang giảm mạnh.

Ngoài ra, số việc làm tạo ra trong tháng 6, ban đầu là 206,000 việc làm mới, đã được điều chỉnh giảm xuống còn 179,000 việc làm. Đây là mức thấp nhất được công bố kể từ tháng 12/2020.

Các điều chỉnh giảm này từ BLS, như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, cho thấy 5 trong số 6 tháng gần đây đã phải điều chỉnh giảm số việc làm tạo ra.

Số yêu cầu trợ cấp thất nghiệp đang gia tăng. Các yêu cầu mới đã tăng thêm 14,000 lên mức l,249,000, vượt mức dự đoán 236,000 và đạt mức cao nhất trong gần một năm. Đồng thời, số yêu cầu trợ cấp tiếp tục cũng tăng thêm 33,000 lên con số 1,877,000, mức cao nhất kể từ tháng 11/2021. Xem biểu đồ bên dưới.

Liệu Jerome Powell và Cục Dự trữ Liên bang đã chờ quá lâu để giảm lãi suất?

Sau khi các số liệu tuần này (và những tuần trước) cho thấy nền kinh tế giảm tốc mạnh hơn dự đoán, nhiều người bắt đầu nghi ngờ. Đặc biệt, sự giảm sút ba tháng liên tiếp trong việc làm mới trùng hợp với quyết định của Powell giữ lãi suất ở mức 5.5%.

Với các số liệu kinh tế yếu kém hiện tại, nhiều người tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải giảm lãi suất vào tháng 9. Cũng có ý kiến cho rằng mức giảm có thể lên tới 50 bps, thay vì 25 bps như dự đoán của thị trường.

Hãy cùng theo dõi phần 2 để có câu trả lời cho vấn đề “ Có nên bán tháo cổ phiểu ở thời điểm hiện tại?”.