Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng trong khi nhu cầu mua vàng miếng và xu vàng ở Mỹ dường như tăng lên, trong các nhiệm kỳ tổng thống của Đảng Dân chủ, điều này không xảy ra với các phân khúc khác của nhu cầu đầu tư. Ngoài ra, sự liên kết đảng phái không có tác động nhất quán đến giá vàng trong thời điểm diễn ra các cuộc bầu cử ở Mỹ. Thay vào đó, các chính sách kinh tế, cả trong và ngoài nước, của bất kỳ tổng thống nào có nhiều khả năng ảnh hưởng đến hành vi của các tài sản tài chính như vàng. Và mặc dù trong quá khứ, cuộc bầu cử ở Mỹ không được coi là một rủi ro địa chính trị, nhưng cả thế giới và cử tri Mỹ vẫn đang rất phân cực. Điều này nhấn mạnh nhu cầu về các biện pháp quản trị rủi ro mạnh mẽ trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư, một vai trò mà vàng luôn làm tốt.

Biểu đồ 1: Số liệu từ các cuộc khảo sát đang cho rằng phần thắng sẽ nghiêng về phía Đảng Cộng hóa

Tác động của cuộc bầu cử Hoa Kỳ đến diễn biến của giá vàng

Phân tích cho thấy rằng trong quá khứ, vàng thường có xu hướng hoạt động dưới mức trung bình dài hạn trong thời gian diễn ra cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ (Biểu đồ 2). Nhưng kết quả này không thật sự nhất quán.

Biểu đồ 2: Vàng hoạt động kém hơn một chút xung quanh cuộc bầu cử so với mức trung bình dài hạn

Hiệu suất dài hạn trung bình của vàng so với hiệu suất xung quanh cuộc bầu cử tổng thống*

Có hai xu hướng trái ngược nhau. Vàng dường như hoạt động tốt hơn một chút trong sáu tháng trước khi một tổng thống Đảng Cộng hòa được bầu và vẫn ổn định trong giai đoạn sau bầu cử. Ngược lại, vàng có xu hướng hoạt động kém trước khi một tổng thống Đảng Dân chủ được bầu và hoạt động dưới mức trung bình dài hạn của nó trong sáu tháng sau bầu cử.

Tuy nhiên, không có kết quả nào trong số này có ý nghĩa thống kê. Có ít quan sát cho từng trường hợp được phân tích và kết quả có sự biến động đáng kể. Điều này có thể cho thấy vàng không phản ứng với sự liên kết đảng phái của tổng thống được bầu mà có thể phản ứng với các kỳ vọng chính sách.

Điều này cũng được chứng minh bằng thực tế là vàng không hoạt động tốt hơn trong suốt nhiệm kỳ của tổng thống từ một đảng so với đảng khác.

Ngoài ra, trong khi phân tích của chúng tôi cho thấy nhu cầu vàng miếng và vàng xu ở Mỹ tăng đáng kể trong các nhiệm kỳ tổng thống của Đảng Dân chủ, điều này không đủ để dự đoán hướng đi của vàng đặc biệt vì kết quả này không được phản ánh trong dòng chảy của các quỹ ETF vàng ở Mỹ hoặc được thể hiện trong các hợp đồng tương lai trên sàn COMEX.

Nhìn chung, phân tích của chúng tôi về vàng và các cuộc bầu cử tổng thống ở Mỹ cho thấy vàng không phản ứng trực tiếp với sự liên kết đảng phái hoặc thay đổi lãnh đạo. Thay vào đó, triển vọng kinh tế vĩ mô toàn cầu mới là động lực chính đối với hiệu suất của vàng, thay vì động lực đến từ một nước cụ thể.

Cơ hội nào cho hiệu suất của vàng trong đợt bầu cử này?

Xem xét về hành vi chung của vàng trong các cuộc bầu cử, lần này chúng ta có thêm chút lợi thế khi đã biết cách vàng hoạt động trong nhiệm kỳ trước của Trump. Mặc dù Biden hiện không tái tranh cử, chúng ta có thể phân tích hành vi của vàng dưới thời Biden với giả định rằng một chính quyền Dân chủ mới sẽ tiếp nối các chính sách của ông.

Vàng đã hoạt động tốt trong cả nhiệm kỳ tổng thống của Trump và cả nhiệm kỳ của Biden (cho đến này) thông qua sự kết hợp của các quyết định chính sách và các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Vàng đã tăng 60% trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump, tăng gần 30% trong giai đoạn trước COVID và hơn 30% trong suốt đại dịch. Dưới thời Biden, vàng ban đầu đi ngang, nhưng đã tăng hơn 30% cho đến nay, chủ yếu do các yếu tố kinh tế vĩ mô và việc mua tích trữ vàng của các ngân hàng trung ương.

Biểu đồ 3: Tác động của Covid-19 lên hiệu suất của vàng

Bầu cử tổng thống tại Hoa Kỳ và những rủi ro địa chính trị

Phân tích của chúng tôi trước đây đã chỉ ra mối liên hệ trực tiếp giữa rủi ro địa chính trị và vàng. Chúng tôi nhận thấy rằng mức tăng 100 điểm cơ bản trong Chỉ số Rủi ro Địa chính trị (GPR) khi giữ nguyên mọi yếu tố khác, có tác động tích cực khoảng 2.5% đến lợi nhuận của vàng. Điều này củng cố quan điểm cho rằng vàng có xu hướng được các nhà đầu tư coi là tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ rủi ro địa chính trị gia tăng.

Nhưng điều này có ý nghĩa gì đối với cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ? Phân tích của chúng tôi cho thấy, các biến động trong GPR xung quanh các cuộc bầu cử Hoa Kỳ trước đây không được chứng minh là động lực trực tiếp chính của giá vàng. Thay vào đó, chúng tôi tin rằng hình thức rủi ro này xuất hiện gián tiếp và sẽ có tác động trễ (lag effect) dựa trên những tác động của các chính sách lên thị trường cả trong và ngoài nước.

Tương tự, phân tích gần đây của BlackRock về bảng rủi ro không xếp hạng cuộc bầu cử Mỹ sắp tới là rủi ro địa chính trị hàng đầu trong năm 2024.

Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao và khó có khả năng giảm trong tương lai gần.

Biểu đồ 4: Rủi ro địa chính trị nhiều khả năng vẫn giữ ở mức cao

Chỉ số GPR trong hai nhiệm kỳ tổng thống vừa qua

Ví dụ, nếu Trump đắc cử, ông có thể sẽ phải đối mặt với một thế giới phân cực hơn so với nhiệm kỳ trước. Do đó, thị trường toàn cầu có thể phản ứng nhiều hơn với định hướng chính sách của ông, đặc biệt là các chính sách đối ngoại. Ví dụ, bình luận gần đây của Trump về NATO có thể báo hiệu sự gia tăng bất ổn địa chính trị sẽ tiếp tục.

Tương tự, xét theo quan điểm của chỉ báo GPR, mức độ rủi ro đã ở mức rất thấp vào đầu nhiệm kỳ tổng thống của Biden so với hiện tại; chúng cũng có khả năng tiếp tục gia tăng khi cuộc bầu cử đến gần bất kể ứng cử viên của đảng Dân chủ tập là ai (Biểu đồ 5). Và một nhiệm kỳ tổng thống của đảng Dân chủ với các chính sách tương tự như của Biden có thể gặp phải một Quốc hội chia rẽ và khó khăn trong việc thông qua các dự luật.

Biểu đồ 5: Chỉ số GPR giảm xuống mức thấp nhất vào năm 2020 khi mà các quốc gia đều tập trung nhiều hơn vào việc kiểm soát đại dịch trong nước

Hơn nữa, BlackRock xác định những mối lo ngại hàng đầu trong năm nay là một cuộc tấn công mạng lớn, một cuộc tấn công khủng bố lớn và sự cạnh tranh chiến lược giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

Tất cả những rủi ro sự kiện như vậy có thể khuyến khích các nhà đầu tư giải ngân thêm cho các biện pháp phòng ngừa rủi ro, chẳng hạn như vàng, vào danh mục đầu tư của họ và có thể thiết lập đà tăng cho vàng.

Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng chiến dịch năm 2016 có thể sử dụng để đưa ra những dự đoán cho cuộc bầu cử sắp tới. Ví dụ, giống như năm 2016, chúng tôi nhận thấy rằng các cử tri cũng có những ý kiến trái chiều tương tự cho cả hai ứng cử viên và một sự thay đổi về đảng cầm quyền tiềm năng trong Nhà Trắng. Với việc Trump hiện đang dẫn đầu trong các cuộc khảo sát, chúng tôi có thể xây dựng kỳ vọng cơ bản về những thay đổi chính sách của chính phủ có khả năng xảy ra sau cuộc bầu cử (Biểu đồ 6). Điều này cũng mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư có thể đang thiếu biện pháp phòng ngừa và thiếu tiếp xúc với các tài sản như vàng.

Biều đồ 6: Chúng tôi nhìn nhận cuộc bầu cử năm 2016 như một kết quả đại diện cho cuộc bầu cử sắp tới

Kết luận:

Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sẽ là tâm điểm tin tức toàn cầu trên toàn thế giới từ nay đến hết năm. Các sự kiện bất ngờ, như chúng ta đã thấy gần đây, có khả năng làm rung chuyển thị trường tài chính.

Liên quan đến tác động của cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đối với giá vàng, chúng tôi thấy vàng hoạt động kém hơn một chút xung quanh các cuộc bầu cử so với mức trung bình dài hạn của nó, mặc dù điều này không mang ý nghĩa thống kê. Trong sáu tháng sau lễ nhậm chức của Trump và Biden, lợi nhuận từ vàng lần lượt là khoảng -2.6% và -6.4%.

Hơn nữa, chúng tôi nhận thấy rằng các cuộc bầu cử trước đây không tạo ra tác động ngay lập tức lên rủi ro địa chính trị, thay vào đó, chúng đã đóng góp tích cực hoặc tiêu cực vào bối cảnh rủi ro rộng hơn theo độ trễ khi các chính quyền triển khai các chính sách.

Mặc dù vàng thường không phản ứng với kết quả của các cuộc bầu cử trước đây, nhưng kết quả của cuộc bầu cử lần này có thể có tác động đáng chú ý hơn lên tâm lý nhà đầu tư. Sự không chắc chắn liên quan đến bầu cử và các mối đe dọa địa chính trị ngày càng tăng sẽ tạo thêm nhiều biến động và có khả năng ảnh hưởng đến các chỉ số kinh tế vĩ mô. Điều này có thể thu hút các nhà đầu tư đến với tài sản trú ẩn an toàn như vàng.