Bạn phải công nhận các quỹ đầu cơ, họ thực sự rất kiên trì... mặc dù vẫn chưa biết liệu họ có đúng hay không. Lần gần nhất " smart money" tỏ ra bi quan như thế này là vào cuối tháng 7, khi thị trường cổ phiếu liên tục lập kỷ lục. Tuy nhiên, vào đầu tháng Tám, cổ phiếu đã lao dốc, đặc biệt là các công ty công nghệ và AI, sau khi các nhà đầu tư đổ xô thoát vị thế "carry trade" yên Nhật gặp trục trặc. Chỉ vài tuần sau, làn sóng mua lại cổ phiếu đã cứu vãn tình hình.

Giờ đây, chỉ sau hai tháng, khi Fed quyết định cắt giảm lãi suất 50 bps để "tái cấu trúc" nền kinh tế vào thứ Tư tuần trước, cổ phiếu lại lập đỉnh mới. Thế nhưng, quỹ đầu cơ vẫn tiếp tục bán ra. Theo Goldman Sachs, cổ phiếu Mỹ đã bị bán trong tuần thứ sáu liên tiếp, với việc bán khống chiếm ưu thế hơn mua dài hạn.

Có một số điểm đáng chú ý:

• Các sản phẩm vĩ mô (chỉ số và ETF) có mức mua nhẹ, khối lượng lớn hơn mức trung bình 0.2 lần độ lệch chuẩn, chủ yếu nhờ vào các lệnh mua và một phần từ việc đóng vị thế bán.
• Các cổ phiếu đơn lẻ được bán ròng trong tuần nhỏ hơn mức trung bình 0.5 lần độ lệch chuẩn, được thúc đẩy bởi các giao dịch bán khống vượt trội hơn so với các giao dịch mua 1.4 lần.
• Quỹ đầu cơ đã chuyển hướng vào lĩnh vực công nghệ thông tin, dịch vụ truyền thông và tài chính, trong khi các lĩnh vực khác như hàng tiêu dùng, tiện ích, năng lượng và nguyên liệu đều là bán ròng.

Dòng tiền giao dịch ròng theo sản phẩm và theo ngành của Hoa Kỳ

Cổ phiếu TMT (Công nghệ Thông tin và Dịch vụ Truyền thông) đã tiếp tục được mua trong ba tuần liên tiếp, với mức mua ròng lớn nhất trong 4 tháng qua, chủ yếu nhờ vào giao dịch mua dài hạn. Các lĩnh vực như bán dẫn, thiết bị bán dẫn, phần mềm và internet là những nhóm được ưu tiên mua, trong khi phần cứng công nghệ và thiết bị lưu trữ lại bị bán ròng nhiều nhất.

Dòng giao dịch ròng của Hoa Kỳ - Tổng vị thế ròng của Hoa Kỳ

Ngược lại, các cổ phiếu phòng thủ ghi nhận mức bán ròng lớn nhất trong hai tháng qua. Cổ phiếu tiện ích đặc biệt chịu tác động mạnh, với việc bán ròng cao nhất trong hơn 5 năm, do sự kết hợp giữa đóng vị thế mua và bán khống diễn ra mạnh mẽ, khi hầu hết các lĩnh vực trong nhóm này đều bị bán ra.

Dòng giao dịch ròng tích lũy của Hoa Kỳ

Quỹ đầu cơ đã bán ròng cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu lần đầu tiên sau 4 tuần, với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Hầu hết các lĩnh vực trong nhóm này đều bị bán ra, đặc biệt là các lĩnh vực như khách sạn, nhà hàng và giải trí, bán lẻ tổng hợp, cùng đồ gia dụng.

Cũng trong thời gian này, hoạt động giao dịch tổng hợp của Mỹ, bao gồm cả mua và bán khống, đã tăng trong 7 tuần liên tiếp, chủ yếu nhờ vào cổ phiếu riêng lẻ. Tỷ lệ đòn bẩy ròng của quỹ đầu cơ cơ bản đã tăng 1.4 điểm lên 194.7%, trong khi tỷ lệ đòn bẩy ròng hầu như không thay đổi, chỉ tăng 0.6 điểm lên 53.6%. Tỷ lệ mua/bán khống cơ bản cũng tăng nhẹ lên 1.76, nằm ở mức 40% trong ba năm qua.

Trọng số tài sản - Đòn bẩy gộp so với đòn bẩy ròng - Tỷ suất mua/ bán

Chuyển sang bộ phận giao dịch chứng khoán của Goldman Sachs, Matt Kaplan cho biết thị trường đã có xu hướng giảm nhẹ vào cuối tuần sau khi nhu cầu từ các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy tăng mạnh lên tới 15 tỷ USD. Khối lượng giao dịch bùng nổ không bất ngờ khi có 4.5 nghìn tỷ USD hợp đồng quyền chọn cổ phiếu Mỹ hết hạn vào thứ Sáu. Sau thời điểm này, thị trường trở nên linh hoạt hơn, nhưng các yếu tố kỹ thuật không ủng hộ cho đến khi kết thúc quý.

Vào thứ Sáu, thị trường cảm thấy nặng nề, đặc biệt sau khi có 3.6 tỷ USD cổ phiếu được phát hành muộn vào thứ Năm và một số tin tức tiêu cực. FedEx giảm 15% do không đạt kỳ vọng, ảnh hưởng mạnh đến ngành công nghiệp vận tải và hóa chất. Cổ phiếu LEN cũng giảm 5%, làm rối ren thị trường nhà ở sau khi công ty không hoàn thành chỉ tiêu giao hàng. Ngành ô tô cũng bị ảnh hưởng bởi thông báo tiêu cực từ Mercedes và các báo cáo nghiên cứu không khả quan từ bên bán.

Về hoạt động trên bàn giao dịch cổ phiếu, đầu tuần, dòng tiền cho thấy các nhà đầu tư đang trong trạng thái "chờ xem." Sau cuộc họp của Fed, dòng tiền từ các quỹ chỉ ra sự chuyển hướng từ cổ phiếu chu kỳ sang cổ phiếu phòng thủ, với nhiều khách hàng huy động vốn trong lĩnh vực tiện ích để mua vào các cổ phiếu kém hiệu quả.

Trong một tuần nữa, các dòng tiền đối lập xuất hiện: các quỹ đầu tư dài hạn mua ròng 3.5 tỷ USD, trong khi quỹ đầu cơ bán ròng 3.5 tỷ USD. Nhu cầu lớn mà Goldman ghi nhận chủ yếu đến từ lĩnh vực công nghệ và các biện pháp phòng ngừa ngắn hạn, trong khi các dịch vụ truyền thông và tài chính bị bán ròng.

Tổng dòng tiền ròng của cổ phiếu Hoa Kỳ

Cuối cùng, mặc dù các dòng tiền có xu hướng mua vào công nghệ trong tuần, nhưng không khí chung không quá thuyết phục. Nhiều câu hỏi kiểu "nên đi theo đám đông không" được đặt ra, do sự biến động và cách thức hồi phục của thị trường khiến nhiều người cảm thấy bất ngờ, trong bối cảnh thị trường đã có xu hướng phòng thủ trong vài tháng qua, chờ đợi cuộc bầu cử, tình hình địa chính trị và triển vọng lợi nhuận.