S&P 500 duy trì đà tăng ấn tượng sau khi số liệu lạm phát tháng 10 thấp hơn dự báo, nhưng con én lạc đàn đó không phải là chỉ báo đáng tin cậy. Mặc dù ta có thấy áp lực giá cả liên tục giảm so với cùng kỳ, quỹ đạo đã trở nên thất thường. Và cũng nên nhớ rằng lạm phát cơ bản vẫn đang gấp đôi mục tiêu của Fed. Không có gì ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu tăng trở lại vào thứ Tư sau khi giảm mạnh vào thứ Ba.

Fed ước tính rằng thị trường lao động sẽ không cân bằng cho đến khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên ít nhất 4.1%. Trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ tháng trước, mức trung bình trong năm nay là 3.6% - thấp hơn nhiều so với mức cân bằng.

Như Chủ tịch Jerome Powell đã cảnh báo gần đây, cần phải cẩn thận với những cú lừa từ lạm phát, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế vẫn kiên cường:

“Chúng tôi có kỳ vọng tăng trưởng hạ nhiệt trong những quý tới. Tất nhiên điều đó vẫn còn phải xem như nào. Và chúng tôi chú ý đến rủi ro tăng trưởng mạnh hơn có thể làm suy yếu tiến độ khôi phục cân bằng thị trường lao động và hạ nhiệt lạm phát, yêu cầu phản ứng từ chính sách tiền tệ.”

Với nhu cầu trên thị trường lao động mạnh mẽ và tình trạng lạm phát ăn sâu vào nền kinh tế sau đại dịch, khó có khả năng Fed - bất chấp những nỗ lực hết mình - sẽ đạt được hạ cánh mềm.

Quan điểm ta có thể nhẹ nhàng vượt qua sóng gió rất khó hiểu - nền kinh tế càng mạnh càng lâu và chặng cuối của hành trình lạm phát càng kéo dài thì nguy cơ hạ cánh cứng càng lớn. Ngay bây giờ, thị trường cổ phiếu không tin câu chuyện đó, nhưng đến lúc bị buộc phải tin, niềm vui sẽ sớm tàn.