bài viết dựa trên quan điểm cá nhân của nhóm chuyên gia Goldman Sachs

Theo thị trường, khả năng giảm lãi suất là 95%. Điều này sẽ đưa phạm vi mục tiêu lãi suất liên bang xuống 4.50%-4.25%, lãi suất GC dao động từ 4.40% đến 4.35%.

Dẫu vậy, lý do khiến xác suất giảm lãi suất không phải là 100% xuất phát từ bài đăng hôm thứ Hai trên X của phóng viên WSJ, Nick "Nikileas" Timiraos. Trong bài viết, ông đưa ra quan điểm khá hawkish khi bàn về việc có nên cắt giảm lãi suất trong tuần này hay không. Ông viết: “Thị trường coi việc cắt giảm 25 bps tuần này là gần như chắc chắn”. Nhưng ông bổ sung thêm: “Với mức lãi suất chính sách hiện đã thấp hơn 75 bps so với thời điểm thị trường lao động suy yếu hơn vào tháng Chín, việc giảm lãi suất không còn mang tính thuyết phục”. Ông cũng cho rằng: “Hiện tại, cả việc cắt giảm hay giữ nguyên lãi suất đều có thể được biện minh”.

Khi đọc kỹ bài viết, quan điểm trở nên cân bằng hơn, thiên về kịch bản xuất hiện một đợt cắt giảm lãi suất mang tính hawkish - với khả năng có sự bất đồng quan điểm từ một số thành viên FOMC.

Dưới đây là những gì mong đợi vào ngày mai, theo phân tích từ Newsquawk:

• Fed sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào lúc 2:00 ngày 19/12 giờ Việt Nam, cùng với Bản tóm tắt các Dự báo Kinh tế (SEPs).
• Fed được kỳ vọng sẽ giảm mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 25bps xuống 4.25%-4.50%, theo khảo sát của Reuters với 93 trên 103 nhà kinh tế dự đoán kết quả này.
• Với các bình luận gần đây và dữ liệu kinh tế, gần như chắc chắn NHTW sẽ giảm 25bps, được nhấn mạnh qua định giá của thị trường tiền tệ, với xác suất 95%.
• Về tuyên bố và buổi họp báo, Goldman Sachs dự đoán trọng tâm sẽ là mức độ nhấn mạnh của Fed vào việc hạ nhiệt tốc độ cắt giảm lãi suất hoặc tiếp tục đưa ra các quyết định dựa trên từng cuộc họp và dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, GS kỳ vọng sẽ nghe thấy cả hai thông điệp, bao gồm bổ sung vào tuyên bố gợi ý về việc hạ nhiệt tốc độ cắt giảm.
• Dự báo cho năm 2025: Các nhà phân tích và thị trường dự đoán Fed sẽ tạm dừng lãi suất vào tháng Giêng, trong bối cảnh có những lo ngại về nguy cơ lạm phát gia tăng, với áp lực lạm phát có khả năng “nóng” trở lại do các kế hoạch thuế quan và cắt giảm thuế từ Tổng thống đắc cử Trump. Sau đó, sự chú ý sẽ chuyển sang bài phát biểu của Chủ tịch Powell vào lúc 2:30 sáng ngày 19/12 theo giờ Việt Nam, khi ông giải thích các quyết định của Fed và đưa ra bất kỳ gợi ý nào cho định hướng sắp tới. Tuy nhiên, ông sẽ tránh đưa ra các chính sách tài khóa của Tổng thống đắc cử Trump.

Bình luận gần đây từ Fed:

Sự dịch chuyển dovish trong kỳ vọng và định giá thị trường vài tuần qua bắt đầu từ đầu tháng 12 sau các phát biểu từ Thống đốc Waller, một thành viên có quyền biểu quyết lâu dài. Ông bày tỏ xu hướng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 và cho biết vẫn cần đi xa hơn nữa để đưa lãi suất chính sách về mức trung lập. Ông cũng dự báo rằng các đợt cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục trong năm tới. Trong khi đó, như đã đề cập, ông Timiraos của WSJ cho rằng: "Các nhà đầu tư kỳ vọng rộng rãi vào đợt cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp trong tuần này. Tuy nhiên, các quan chức sẵn sàng giảm tốc độ hoặc thậm chí ngừng việc cắt giảm lãi suất sau đó."

Một số thành viên FOMC thậm chí đã bắt đầu gợi ý rằng mức lãi suất trung lập có thể không còn xa. Mặc dù đây vẫn là quan điểm thiểu số trong Ủy ban, điều này cho thấy có sự sẵn sàng lớn hơn để xem xét lại mức trung lập. Đây cũng là lý do chính khiến dự báo lãi suất của chúng tôi được điều chỉnh tăng. Trong một thảo luận chi tiết năm ngoái, chúng tôi đã nhấn mạnh rằng nền kinh tế không đủ nhạy cảm với sự khác biệt nhỏ về lãi suất để dữ liệu chỉ ra rõ ràng mức trung lập là bao nhiêu. Do đó, quan điểm của các quan chức Fed cũng rất quan trọng.

Tuyên bố từ Fed:

Câu hỏi chính cho tuyên bố của FOMC và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell sẽ là mức độ nhấn mạnh vào việc hướng tới tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn so với việc tiếp tục nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ dựa trên từng cuộc họp và phụ thuộc vào dữ liệu. Trong khi cả hai thông điệp này sẽ được đề cập ở mức độ nào đó, thông điệp đầu tiên có khả năng là điểm nhấn chính. Tuyên bố hiện tại đủ để FOMC không cần thay đổi, nhưng theo Goldman Sachs, Ủy ban có thể thêm một gợi ý nhẹ nhàng về việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất, có thể vay mượn ngôn ngữ đã sử dụng khi đề cập đến việc giảm tốc độ tăng lãi suất vào năm 2023.

Dữ liệu gần đây:

Dữ liệu lạm phát của Mỹ đã củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm 25bps từ Fed, vì nó nhìn chung được coi là không gây áp lực quá lớn, với một số nhà phân tích chỉ ra rằng chi tiết của báo cáo tháng 11 cho thấy tiến bộ trong một số thành phần lạm phát dai dẳng, chẳng hạn như giá nhà ở. Trong khi đó, báo cáo PPI tuy nóng ở các chỉ số cơ bản nhưng các chi tiết lại cho thấy sự giảm tốc của chỉ số PCE lõi - thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Báo cáo việc làm của Mỹ cho thấy mức tăng trưởng lao động trở lại, phần lớn nhờ vào việc kết thúc đình công và tác động của các cơn bão được đảo ngược, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.2% và mức độ dư thừa lao động được đánh giá là tăng bất chấp mức lương được cải thiện.

Dự báo:

Sau đợt cắt giảm dự kiến vào thứ Tư, Fed được kỳ vọng sẽ giữ lãi suất ổn định vào tháng 1. Goldman Sachs dự đoán thông điệp chính sẽ là FOMC dự báo giảm tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai và đã loại bỏ dự báo cắt giảm vào tháng 1 năm 2025. Goldman kỳ vọng các đợt cắt giảm sẽ diễn ra vào tháng 3, tháng 6 và tháng 9 năm tới, với lãi suất cuối cùng được dự đoán ở mức 3.5%-3.75%. Mặc dù loại bỏ khả năng cắt giảm vào tháng 1, Goldman vẫn cho rằng đây là một quyết định khó hơn so với định giá thị trường hiện tại - hiện chỉ định giá khả năng nới lỏng là 3 bps. Goldman nhận định rằng các rủi ro về lãi suất từ các thay đổi chính sách tiềm năng dưới nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump có tính hai mặt hơn so với giả định phổ biến.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế:

Fed sẽ cập nhật dự báo kinh tế hàng quý, với dự kiến các dot plot sẽ có xu hướng thắt chặt hơn. Các dự báo PCE lõi cho năm 2024 và 2025 dự kiến sẽ được điều chỉnh tăng lên. Pantheon Macroeconomics nhận định rằng dự báo trung vị của các thành viên FOMC cho mức lạm phát trung bình Y/Y vào Q4 sẽ tăng lên 2.8% từ mức 2.6% hồi tháng 9, do các mức lạm phát M/M trong tháng 9 và tháng 10 vượt dự đoán. Điều này sẽ củng cố cơ sở cho việc tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 1, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn kinh tế gia tăng dưới chính sách của chính quyền mới. Goldman Sachs dự kiến dot plot trung vị sẽ định giá 3 đợt cắt giảm vào năm 2025, đưa lãi suất về mức 3.625%, 2 đợt cắt giảm vào năm 2026 xuống còn 3.125%, và giữ nguyên mức 3.125% trong năm 2027, cao hơn 25 bps so với dự báo hồi tháng 9. Ngoài ra, Goldman kỳ vọng mức trung vị dài hạn sẽ tăng 0.125 điểm phần trăm lên 3%. Về lộ trình cắt giảm, một số thành viên FOMC có thể ủng hộ lộ trình cắt giảm đều đặn theo quý, tức là 4 lần vào năm 2025 và 1 lần vào năm 2026. Tuy nhiên, một đợt cắt giảm lớn hơn có thể cân nhắc tổng số lần cắt giảm phù hợp mỗi năm, với con số chủ yếu sẽ là 3 lần vào năm 2025 và 2 lần vào năm 2026.

Goldman cũng dự đoán các dự báo kinh tế sẽ phản ánh tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4.2% và lạm phát tăng nhẹ do điểm xuất phát cao hơn, cùng với tác động tiềm năng từ thuế quan đã được tính toán ở mức độ vừa phải.