Đồng USD hạ nhiệt: Cơ hội để châu Á điều chỉnh chính sách

Sau một đợt tăng mạnh đưa đồng USD lên mức cao nhất trong gần một thập kỷ, thị trường ngoại hối đang có dấu hiệu tạm lắng. Đối với các nhà hoạch định chính sách tại châu Á, những người từng phải đưa ra lựa chọn khó khăn trong năm 2024 khi đồng nội tệ suy yếu, đây là cơ hội để điều chỉnh chiến lược một cách thận trọng và hiệu quả hơn.

Đồng USD không suy yếu, nhưng áp lực đã giảm

Điều này không có nghĩa là đồng bạc xanh sẽ trải qua một năm khó khăn. Chỉ mới là tháng Ba, và cách đây một năm, nhiều chiến lược gia đã sai lầm khi dự báo tiêu cực về USD. Dù Tổng thống Donald Trump đang tìm cách định hình lại kinh tế và chính trị toàn cầu, vị thế thống trị của Mỹ trong thương mại vẫn vững chắc. Tuy nhiên, các tín hiệu suy giảm kinh tế đang tạo ra một khoảng dừng tạm thời, mang lại cơ hội để các nền kinh tế châu Á điều chỉnh chính sách.

Hiện tại, đồng yên Nhật đang phục hồi từ mức thấp nhất trong hơn một thế hệ, đồng won Hàn Quốc đã chững lại đà giảm. Đồng ringgit Malaysia và baht Thái Lan cũng ổn định hơn sau giai đoạn khó khăn, trong khi tỷ giá IDR/USD tăng giá trở lại sau khi rơi xuống gần 16,600.

Lãi suất cần linh hoạt hơn, thay vì quá thận trọng

Tăng trưởng tại hầu hết các nền kinh tế châu Á vẫn cần được thúc đẩy, trong khi lạm phát đã giảm xuống mức phù hợp với mục tiêu của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, chu kỳ cắt giảm lãi suất trong khu vực diễn ra khá rụt rè, chủ yếu do lo ngại đồng nội tệ mất giá quá mức. Một mối lo khác là Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí quay lại chu kỳ tăng lãi suất.

Dù không thích sự bất ổn, chính sách thuế của Washington thực tế đang mở ra cơ hội cho châu Á. Trước đây, các nhà hoạch định chính sách thường phải cân nhắc giữa thúc đẩy tăng trưởng và bảo vệ đồng tiền. Nhưng giờ đây, áp lực này đã giảm bớt, cho phép họ có không gian linh hoạt hơn trong chính sách tiền tệ.

Chiến tranh thương mại: Rủi ro nhưng cũng là cơ hội

Các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu vẫn có nguy cơ chịu tác động từ một cuộc chiến thương mại toàn cầu. Nếu căng thẳng leo thang, những nước phát triển nhờ chuỗi cung ứng sẽ chịu tổn thất đáng kể. Tuy nhiên, tình hình hiện tại chưa đến mức đó. Việc Washington liên tục áp đặt rồi đình chỉ thuế quan đối với các nền kinh tế láng giềng, cùng với khả năng cắt giảm mạnh chi tiêu chính phủ, đang làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư.

Chỉ số Nasdaq 100 vừa trải qua phiên giảm mạnh nhất kể từ năm 2022, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ – vốn được xem là tài sản trú ẩn an toàn – lại tăng giá. Nguy cơ suy thoái tại Mỹ, vốn chỉ được xem là rủi ro xa vời cách đây vài tháng, nay đã trở thành mối quan tâm chính. Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index cũng đã quay trở lại mức của tháng Mười, sau một đợt tăng mạnh hậu bầu cử.

Đồng USD tạm chững lại

Indonesia và Philippines: Hai bài học về chính sách tiền tệ

Indonesia là một ví dụ điển hình về cách tiền tệ tác động đến chính sách kinh tế. Tổng thống nước này muốn đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng, trong khi lạm phát đang hạ nhiệt, nhưng Ngân hàng Trung ương Indonesia (BI) vẫn thận trọng. Thống đốc Perry Warjiyo đã gây bất ngờ khi cắt giảm lãi suất vào tháng Một nhưng sau đó giữ nguyên trong tháng Hai. “Ổn định là yếu tố quan trọng nhất đối với nền kinh tế của chúng tôi,” ông nhấn mạnh, đồng thời khẳng định BI sẽ tiếp tục can thiệp để đảm bảo sự ổn định của đồng rupiah, đặc biệt khi thị trường toàn cầu biến động mạnh.
Philippines cần chủ động hơn trong chính sách tiền tệ

Philippines có tiềm năng kinh tế lớn nhưng chưa khai thác hết lợi thế. Một chính sách tiền tệ linh hoạt hơn có thể giúp nước này thúc đẩy tăng trưởng. Báo cáo ngày 24/2 của HSBC, với tiêu đề "Buông Fed ra", khuyến nghị Ngân hàng Trung ương Philippines nên bớt thận trọng, thay vì quá lo ngại về việc đồng peso mất giá. Trong bối cảnh nền kinh tế đã trải qua nhiều đợt cắt giảm lãi suất, một đồng peso yếu có thể là cơ hội để hỗ trợ xuất khẩu và sản xuất.

Hiện tại, giới chức Philippines đang can thiệp để giữ tỷ giá peso trên ngưỡng 59 PHP/USD, nhưng không có dấu hiệu cho thấy chính phủ coi đó là vấn đề đáng lo. Trên thực tế, một đồng peso yếu hơn có thể giúp ngành sản xuất trong nước cạnh tranh tốt hơn so với Malaysia và Thái Lan.

Châu Á không nên quá thận trọng

Ổn định kinh tế là yếu tố quan trọng, nhưng Mỹ dường như đang đánh mất điều đó. Với nhiều nước châu Á, bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính 1997-1998 vẫn còn nguyên giá trị. Tuy nhiên, hiện nay, tỷ giá hối đoái đã linh hoạt hơn và việc chính phủ can thiệp để giữ tỷ giá cố định không còn phổ biến. Dù vậy, điều đó không có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách nên đứng ngoài cuộc, bởi tỷ giá vẫn là công cụ quan trọng trong điều hành kinh tế.

Chính sách tiền tệ ở châu Á vốn dĩ thận trọng, nhưng đôi khi cần thay đổi để nắm bắt cơ hội. Những biến động từ Washington, đặc biệt dưới thời Trump, đang tạo ra một khoảng trống chính sách. Thay vì chỉ phòng thủ, các nền kinh tế châu Á nên tận dụng thời điểm này để thúc đẩy tăng trưởng.