USD sẽ tiếp tục chịu áp lực?

USD sẽ tiếp tục chịu áp lực?

Lê Nhật Thanh

Lê Nhật Thanh

Junior Analyst

12:15 28/03/2023

Đồng đô la có nguy cơ tiếp tục suy yếu do rủi ro bảng cân đối kế toán của Fed xấu đi, khi ngân hàng trung ương này nỗ lực ổn định hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.

Tương quan giữa chất lượng tài sản của Fed và sức mạnh của USD
Tương quan giữa chất lượng tài sản của Fed và sức mạnh của USD

Thị trường đang tạm lắng lại sau loạt biến động tuần trước. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều vấn đề tồn tại, khi một số ngân hàng nhỏ ở Hoa Kỳ hiện đang gặp rủi ro khủng hoảng tâm lý sau sự sụp đổ của SVB.

Sự tĩnh lặng trên thị trường đến từ việc First Republic - một ngân hàng đang gặp vấn đề, sẽ được nhận thêm hỗ trợ từ Fed. Ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tiếp tục cung cấp các chương trình cho vay để hỗ trợ các ngân hàng đang gặp vấn đề như First Republic.

Có hai cách chính mà Fed có thể sử dụng để nới lỏng bảng cân đối kế toán của mình: thông qua việc mở rộng (QE và các chương trình cho vay); hoặc làm xấu nó đi (nới lỏng tín dụng). Bảng cân đối kế toán được nới lỏng đến đâu còn phụ thuộc vào loại chứng khoán mà hệ thống ngân hàng sử dụng để “tạo vị thế”. Cuối cùng, để đảm bảo không xảy ra khủng hoảng, Fed phải bán các chứng khoán này trong thời điểm khó khăn.

Chất lượng tài sản trên bảng cân đối kế toán của ngành ngân hàng càng kém thì bảng cân đối kế toán của Fed càng xấu đi. Vì USD là nợ của Fed, nên giá trị của nó giảm khi Fed phải ôm nhiều tài sản thế chấp có chất lượng kém.

Biểu đồ ở trên thể hiện rõ sự sụt giảm trong dài hạn về giá trị thực của đồng đô la. Gần như có mối quan hệ 1-1 giữa sự xấu đi của bảng cân đối kế toán của Fed - được thể hiện bằng tỷ lệ phần trăm tài sản chất lượng cao - và giá trị thực của USD, tức là sức mua của đồng tiền.

Fed đã mở rộng bảng cân đối kế toán của mình. Do vậy, bất kỳ chương trình cho vay mới nào cũng gần như chắc chắn sẽ kéo theo việc làm bảng cân đối kế toán xấu đi do nó phải nhận các tài sản thế chấp có chất lượng kém hơn. SVB có rất nhiều UST và MBS, nhưng các ngân hàng khác thì không, ví dụ: khu vực ngân hàng nhỏ hơn có tỷ lệ cho vay bất động sản thương mại cao hơn nhiều, chiếm 70% thị trường, theo JPMorgan. (Một số khoản vay được coi là khoản vay bất động sản nhưng thực tế lại là khoản vay kinh doanh được thế chấp bằng bất động sản thương mại.)

Giá bất động sản thương mại đang giảm nhanh, trầm trọng hơn do những biến động trong hệ thống ngân hàng gần đây, nhưng cũng đang đối mặt với những thách thức về thị hiếu khi tỷ lệ văn phòng trống đạt mức cao gần 20 năm, chủ yếu do thay đổi trong thói quen của người lao động.

Cùng với mối đe dọa dài hạn đối với sức mua, giá trị của đồng đô la cũng bị ảnh hưởng theo chu kỳ. Nhu cầu tài sản của Hoa Kỳ thấp trong khi chi phí bảo hiểm rủi ro quá cao và các chỉ báo hàng đầu đáng tin cậy như đường cong lợi suất thực tiếp tục phẳng.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Châu Âu và nhiệm kỳ thứ hai của Trump - sóng gió hay hy vọng đang chờ đợi lục địa già?
Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

Châu Âu và nhiệm kỳ thứ hai của Trump - sóng gió hay hy vọng đang chờ đợi lục địa già?

Sau đại dịch Covid-19 và cuộc xâm lược Ukraine của Nga, liệu châu Âu có phải đối mặt với cú sốc mang tên Donald Trump? Từ thương mại đến quốc phòng và công nghệ, chính sách kinh tế trọng thương kết hợp khẩu hiệu MAGA (Make America Great Again) của Trump sẽ gây tổn thương - nhưng hy vọng cũng có thể đánh thức châu Âu khỏi sự tự mãn thường thấy.
Fed tái định hình kỳ vọng cho năm tới: Những thay đổi đáng chú ý
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Fed tái định hình kỳ vọng cho năm tới: Những thay đổi đáng chú ý

Sau cuộc họp tháng 12, Fed đã làm rõ những điều chỉnh quan trọng đối với chính sách tiền tệ trong năm 2025, làm thay đổi kỳ vọng của thị trường. Với việc cắt giảm lãi suất ít hơn dự báo ban đầu và sự gia tăng lo ngại về lạm phát dai dẳng, triển vọng kinh tế vĩ mô tiếp tục trở nên không chắc chắn.
BoJ cần thật sự phải thận trọng trước bước đi tăng lãi suất
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

BoJ cần thật sự phải thận trọng trước bước đi tăng lãi suất

Tại cuộc họp vào cuối tháng 10, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã nhất trí rằng việc tiếp tục tăng lãi suất là cần thiết nếu các diễn biến kinh tế phù hợp với dự báo. Tuy nhiên, một số thành viên nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng, đặc biệt trước những rủi ro tiềm tàng từ sự bất ổn trong chính sách kinh tế của Mỹ, theo biên bản cuộc họp được công bố hôm thứ Ba.
Fed "đại tu" bài kiểm tra sức chịu đựng hàng năm của các ngân hàng Mỹ
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

Fed "đại tu" bài kiểm tra sức chịu đựng hàng năm của các ngân hàng Mỹ

Fed vừa công bố kế hoạch cải cách đáng kể các bài kiểm tra sức khỏe tài chính (stress test) hàng năm dành cho các ngân hàng lớn, bao gồm việc lần đầu tiên cho phép các tổ chức tài chính đưa ra ý kiến đóng góp về các mô hình đánh giá mà Fed sử dụng. Đây là một bước ngoặt quan trọng, mang lại lợi thế lớn cho các ngân hàng Phố Wall vốn lâu nay yêu cầu tăng tính minh bạch trong quá trình đánh giá.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ