Câu chuyện thuế quan vẫn tiếp diễn khi Tổng thống Trump áp đặt mức thuế 25% đối với thép và nhôm nhập khẩu, có hiệu lực từ ngày 12/3, bao gồm cả Mexico và Canada. Động thái này báo hiệu rằng các biện pháp đáp trả có thể sẽ sớm xuất hiện.

Như dự đoán, các quốc gia bị ảnh hưởng đã lên tiếng cảnh báo về khả năng áp thuế trả đũa. Tuy nhiên, thị trường FX dường như không có nhiều biến động, có lẽ do sự mệt mỏi của nhà đầu tư trước những diễn biến liên tục thay đổi về chính sách thuế quan.

Đối với thép và nhôm, CAD là đồng tiền chịu ảnh hưởng nhiều nhất. Canada là nước xuất khẩu gần 25% tổng lượng thép nhập khẩu của Mỹ và hơn 70% lượng nhôm nhập khẩu của nước này. Nếu tính theo tỷ lệ GDP, mức ảnh hưởng chỉ khoảng 0.5%, nhưng việc áp thuế chắc chắn sẽ tác động tiêu cực đến niềm tin kinh doanh trong nước và JPMorgan đã hạ dự báo tăng trưởng của Canada trước khi thông báo được đưa ra. Các quốc gia khác cũng bị ảnh hưởng bao gồm Mexico, Brazil, Hàn Quốc và Đức đối với thép; UAE, Argentina, Bahrain, Australia và Ấn Độ đối với nhôm, nhưng nếu xét theo tỷ lệ GDP, tác động đối với các nước này nhỏ hơn so với Canada. Australia dường như nhận được sự ưu ái đặc biệt từ Mỹ do có thặng dư thương mại với nước này, điều này giúp AUD tăng giá trong hôm nay. Trong khi đó, CAD có nguy cơ suy yếu hơn nữa do mức ảnh hưởng lớn hơn, rủi ro từ các chính sách thuế quan đối với hàng xuất khẩu khác sang Mỹ và việc không có bất kỳ ưu đãi thuế nào.

EUR chỉ còn cách mức đáy gần đây một cent - bị kẹt giữa rủi ro từ thuế quan trả đũa và khả năng ngừng bắn giữa Nga-Ukraine. Câu hỏi chính trong trường hợp đầu tiên là liệu hệ thống VAT của EU có bị coi là một loại thuế quan hay không. Trước đó, Đại diện Thương mại Mỹ Robert Lighthizer đã từng đề cập đây là vấn đề bất lợi cho Mỹ. Trường hợp thứ hai, nếu lệnh ngừng bắn được thực thi, nguồn cung khí đốt qua Ukraine có thể được khôi phục, đồng thời thúc đẩy các kế hoạch tái thiết do Đức dẫn dắt. Điều này có thể tạo hiệu ứng tích cực cho EUR, ít nhất là trong ngắn hạn. Nhịp độ tin tức xung quanh vấn đề này đã tăng lên trong những ngày gần đây và rổ cổ phiếu ngừng bắn của JPMorgan đã tăng mạnh vào tuần trước. Quan điểm của JPMorgan là thuế quan sẽ khiến EUR yếu hơn so với USD và mặc dù việc ngừng bắn có thể là yếu tố đối trọng, các đồng high-beta giá rẻ trong khu vực sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ những kết quả này. Trong bối cảnh này, SEK là lựa chọn ưu tiên và JPMorgan tiếp tục giữ long SEK trên các cặp chéo so với EUR và GBP.

Nhìn chung, thuế quan có thể làm chậm đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu, qua đó tạo lợi thế cho các đồng tiền phòng thủ có lợi suất thấp như JPY và CHF. Mỹ cũng sẽ bị ảnh hưởng mặc dù có thể ít hơn so với phần còn lại của thế giới do các chính sách đối trọng trong nước. Do đó, JPMorgan khuyến nghị giữ long JPY so với NZD, EUR và CHF; đồng thời duy trì short EURCHF.