Số phận hẩm hiu của trái phiếu chính phủ Trung Quốc
Tùng Trịnh
CEO
Thật đáng tiếc cho trái phiếu chính phủ Trung Quốc, khi PBOC đang lựa chọn chống lại việc nới lỏng định lượng mà các ngân hàng trung ương khác đã và đang thực hiện 1 cách hết sức nhiệt tình. Điều này sẽ duy trì lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm Trung Quốc ở mức chênh 200 điểm phần trăm so với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ từ nay cho đến hết năm.
- Mức giảm của lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc trong quý đầu tiên chả là gì khi đặt cạnh cú rơi khủng khiếp của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, mặc cho một sự thu hẹp kinh tế lịch sử. Tiếp sau đó, quý II năm 2020 lại chứng kiến lợi suất của trái phiếu đại lục tăng trở lại nhanh hơn nhiều so với trái phiếu Hoa Kỳ.
- Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc có thể sẽ tiếp tục đà tăng, khi nhu cầu đối với các khoản nợ của chính phủ bị giới hạn bởi sự kiên cường của nền kinh tế và sự lưỡng lự của các quan chức chính sách tiền tệ
- Trong khi Fed, ECB và BOJ liên tục mua trái phiếu để hỗ trợ nền kinh tế của họ, PBOC đang phản ứng theo một cách khác. Họ kiên định với việc nới lỏng có mục tiêu, giảm 1 số loại lãi suất cho vay cụ thể và cung cấp hỗ trợ cho các doanh nghiệp
- Ngân hàng trung ương Trung Quốc tuần trước cho biết họ muốn tín dụng tăng trưởng gần 20% trong năm nay. Đó là một bước đi táo bạo, nhưng không phải là một động thái sẽ giúp ích trái phiếu chính phủ
- Một số yếu tố hỗ trợ cho các trái phiếu chính phủ Trung Quốc hồi đầu năm nay đang dần phai mờ. Sự kết hợp giữa tính thanh khoản và mức lợi suất hấp dẫn của nó đã thu hút nhu cầu của các nhà đầu tư tại thời điểm thanh khoản đồng bạc xanh cạn kiệt và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ sụt giảm. Tuy nhiên, với sự hỗ trợ của Fed để giải phóng thị trường, các trái phiếu Kho bạc Mỹ đang tái khẳng định vị thế tài sản tiêu chuẩn toàn cầu của mình,
- Thỉnh thoảng, ý tưởng về việc Trung Quốc cắt giảm 1 loại lãi suất điều hành lại xuất hiện. Chúng ta chắc chắn không thể loại trừ nó, tuy nhiên các nhà hoạch định chính sách vẫn liên tục lảng tránh nó mặc dù đã có rất nhiều cơ hội. Các nhà giao dịch trái phiếu chắc hẳn đã nhìn ra khả năng trên ngày càng khó xảy ra, khi trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm đang được giao dịch tại mức lợi suất cao hơn lãi suất huy động tiêu chuẩn tới 0.9%, bật tăng trở lại sau khi thấp hơn mức lãi suất tiền gửi vào hồi tháng 4
- Ngay cả một động thái cắt giảm lãi suất huy động cũng chả thể nào sánh ngang với sự quyết đoán của Fed, khi thực hiện việc cắt giảm lãi suất điều hành lên tới 150bps và thậm chí còn cho biết sẽ mua 1 số lượng trái phiếu Kho bạc không giới hạn.
- Thêm vào đó, thực tế, Trung Quốc dường như cũng chẳng cần phải cắt giảm lãi suất. Trung Quốc đã làm phẳng đồ thị lây nhiễm coronavirus theo thời gian của họ một cách nhanh chóng, trong khi Mỹ vẫn đang vật lộn chiến đấu với đợt bùng phát virus lớn nhất thế giới. Ngoài ra, PMI sản xuất mới nhất của Trung Quốc đạt trên 50, còn con số tương tự của Hoa Kỳ chỉ là 43.1. Xác suất suy thoái kinh tế ở Trung Quốc cũng chỉ là 30%, trong khi về mặt số liệu, Hoa Kỳ đã chính thức lâm vào suy thoái.
- Lạm phát cũng là 1 yếu tố đang cản trở quyết định của PBOC. Các nhà phân tích dự báo giá hàng hóa tiêu dùng Trung Quốc sẽ tăng 3% trong năm nay,. Trong khi đó, dự báo CPI cho Hoa Kỳ 2020 là dưới 1%
- Dĩ nhiên, việc cắt giảm lãi suất điều hành ở Trung Quốc vẫn là một tin tức lớn và sẽ tràn ngập trên trang nhất của khắp các mặt báo. Nhưng nó sẽ chỉ là một bước đi nhỏ so với những động thái nới lỏng quy mô lớn đang được áp dụng tại nhiều nền kinh tế lớn trên toàn cầu
